中证智能财讯 华能水电（600025）4月27日披露2023年年报。2023年，公司实现营业总收入234.61亿元，同比下降0.51%；归母净利润76.38亿元，同比增长5.58%；扣非净利润71.20亿元，同比增长8.35%；经营活动产生的现金流量净额为170.63亿元，同比下降3.93%；报告期内，华能水电基本每股收益为0.4元，加权平均净资产收益率为10.50%。公司2023年年度利润分配预案为：拟向全体股东每10股派1.8元（含税）。
以4月26日收盘价计算，华能水电目前市盈率（TTM）约为22.79倍，市净率（LF）约为2.59倍，市销率（TTM）约为7.42倍。
公司近年市盈率（TTM）、市净率（LF）、市销率（TTM）历史分位图如下所示：
数据统计显示，华能水电近三年营业总收入复合增长率为6.81%，在水力发电行业已披露2023年数据的8家公司中排名第3。近三年净利润复合年增长率为16.47%，排名2/8。
年报显示，公司主营业务为水力和新能源发电项目的开发、建设、运营与管理。公司盈利主要来自发电销售收入。
分产品来看，2023年公司主营业务中，水力发电收入227.67亿元，同比增长9.29%，占营业收入的97.04%；太阳能光伏发电收入4.52亿元，同比增长321.62%，占营业收入的1.92%；风力发电收入1.73亿元，同比增长7.38%，占营业收入的0.74%。
截至2023年末，公司员工总数为5042人，人均创收465.32万元，人均创利151.49万元，人均薪酬44.15万元，较上年同期分别变化-25.86%、-21.33%、5.91%。
2023年，公司毛利率为56.36%，同比上升0.65个百分点；净利率为35.14%，较上年同期上升1.37个百分点。从单季度指标来看，2023年第四季度公司毛利率为42.06%，同比上升2.92个百分点，环比下降21.06个百分点；净利率为18.75%，较上年同期下降1.36个百分点，较上一季度下降25.30个百分点。
分产品看，水力发电、太阳能光伏发电、风力发电2023年毛利率分别为56.41%、63.69%、37.88%。
报告期内，公司前五大客户合计销售金额232.35亿元，占总销售金额比例为99.03%，公司前五名供应商合计采购金额65.22亿元，占年度采购总额比例为70.11%。
数据显示，2023年公司加权平均净资产收益率为10.50%，较上年同期下降0.09个百分点；公司2023年投入资本回报率为6.09%，较上年同期下降0.53个百分点。
2023年，公司经营活动现金流净额为170.63亿元，同比下降3.93%；筹资活动现金流净额87.00亿元，同比增加167.73亿元；投资活动现金流净额-265.67亿元，上年同期为-95.68亿元。
进一步统计发现，2023年公司自由现金流为-6.76亿元，上年同期为62.24亿元。
2023年，公司营业收入现金比为113.80%，净现比为223.39%。
营运能力方面，2023年，公司公司总资产周转率为0.12次，上年同期为0.13次（2022年行业平均值为0.16次，公司位居同行业7/10）；固定资产周转率为0.17次，上年同期为0.17次（2022年行业平均值为0.27次，公司位居同行业9/10）；公司应收账款周转率、存货周转率分别为12.55次、218.69次。
2023年，公司期间费用为35.20亿元，较上年同期减少4.09亿元；期间费用率为15.00%，较上年同期下降1.66个百分点。其中，销售费用同比增长12.16%，管理费用同比增长6.34%，研发费用同比增长1.3%，财务费用同比下降14.14%。
资产重大变化方面，截至2023年年末，公司在建工程较上年末增加42.19%，占公司总资产比重上升5.12个百分点；固定资产较上年末增加0.46%，占公司总资产比重下降4.88个百分点；货币资金较上年末减少29.85%，占公司总资产比重下降0.48个百分点；无形资产较上年末减少0.62%，占公司总资产比重下降0.27个百分点。
负债重大变化方面，截至2023年年末，公司长期借款较上年末增加11.82%，占公司总资产比重上升1.82个百分点；短期借款较上年末增加89.43%，占公司总资产比重上升1.80个百分点，主要系公司调整债务结构，增加借贷资金及永续债的置换频率，短期借款同比增加；其他应付款(含利息和股利)较上年末增加20.31%，占公司总资产比重上升0.40个百分点；租赁负债较上年末增加286.92%，占公司总资产比重上升0.09个百分点。
从存货变动来看，截至2023年年末，公司存货账面价值为4409.67万元，占净资产的0.07%。根据财报，公司本期没有计提存货跌价准备。
2023年全年，公司研发投入金额为3.12亿元，同比下降65.26%；研发投入占营业收入比例为1.33%，相比上年同期下降2.92个百分点。此外，公司全年研发投入资本化率为40.00%。
年报显示，公司加强科技资源投入，深入挖掘高价值成果，授权高水平专利120项，专利折算完成512项、完成率超240%。华能睿渥调速器、励磁系统及继电保护设备获国家能源局“2023年能源领域首台（套）重大装备项目”称号，在小湾、糯扎渡、景洪完成41台（套）国产化控制系统改造。公司获省部级科技奖励23项，连续6年获华能集团科技进步一等奖。三是数字化建设持续推进。深化智慧能源平台建设，实现8大业务版块19个界面数据分析处理。智能巡检等8个智慧电厂项目在糯扎渡、小湾建成，率先实现5G+智慧水电管理，获评国家能源局能源领域5G应用优秀案例。
在偿债能力方面，公司2023年年末资产负债率为63.78%，相比上年末上升5.13个百分点；有息资产负债率为56.26%，相比上年末上升4.83个百分点。
2023年，公司流动比率为0.15，速动比率为0.15。
年报显示，2023年年末公司十大流通股东中，持股最多的为中国华能集团有限公司，占比50.40%。十大流通股东名单相比2023年三季报维持不变。在具体持股比例上，香港中央结算有限公司、北京大地远通(集团)有限公司、北京远通鑫海商贸有限公司、李海清持股有所上升，李福清持股有所下降。
筹码集中度方面，截至2023年年末，公司股东总户数为7.39万户，较三季度末增长了3648户，增幅5.19%；户均持股市值由三季度末的190.06万元上升至210.14万元，增幅为10.57%。
指标注解：
市盈率
=总市值/净利润。当公司亏损时市盈率为负，此时用市盈率估值没有实际意义，往往用市净率或市销率做参考。
市净率
=总市值/净资产。市净率估值法多用于盈利波动较大而净资产相对稳定的公司。
市销率
=总市值/营业收入。市销率估值法通常用于亏损或微利的成长型公司。
文中市盈率和市销率采用TTM方式，即以截至最近一期财报（含预报）12个月的数据计算。市净率采用LF方式，即以最近一期财报数据计算。
市盈率为负时，不显示当期分位数，会导致折线图中断。
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