自年初的DMA量化金融风暴以及新“国九条”退市新规之后，绩差微盘股的风险人尽皆知，虽然在4月16日“小盘大调整”后监管层火速回应了分红和退市等新“国九条”市场热点问题，表明退市新规旨在加大力度出清“僵尸空壳”、“害群之马”，并非针对“小盘股”，但在年报季报时间窗口，小盘公司业绩的不确定性依旧引发市场资金担忧。随着公募基金一季报的陆续披露，基金君跟踪到此前一些超额收益明显的微盘基已做出仓位配置“大换血”，其中被网友称为“网红基”的金元顺安元启，持仓更是来了个180度大转弯。
说起金元顺安元启相信大家都不陌生，南财基金君在去年底分析过该基金，毫不夸张地说金元顺安元启是近三年小盘风格的“领涨先锋”。在过去几年的微盘股行情中，金元顺安元启基金的业绩表现堪称“炸裂”。该基金成立六年多来，总回报高达310.3%。在过去六个完整年度内，每个年度都是正收益。在市场普跌的2018年，该基金净值上涨6.85%。在市场普跌的2022年，该基金净值大涨35.6%。
基金过去几年净值回报率
数据来源：choice从金元顺安元启基金的过往持仓情况看，自2020年四季度以来该基金全力出击小市值公司，在2023年四季度之前其重仓股几乎全部是微盘股。但在最近两个季度，缪经理的持仓风格出现了一些大盘风格偏移迹象，根据该基金一季报，截至今年一季度末，在前十大重仓股中，有8家公司市值超过200亿元，仅有第十大重仓股川环科技的市值在百亿元以下,其重仓的天孚通信、赛轮轮胎、卫星化学等公司的市值均超过500亿元。
基金持仓逐渐开始向中大盘风格偏移
数据来源：基金通通过南财基金通的历史风格变化模型来看，缪经理极有可能是在上一轮量化金融风暴里仓皇出逃，将部分仓位从流动性欠缺的小盘股挪到了大盘价值。2024年1月17日，历史风格变化模型追踪到金元顺安元启长期保持的小盘风格开始出现松动，而这一天正是微盘股流动性风险暴露之始，往后的一段时间里基金都与大盘风格呈现一定的相关性，但由于缪经理的持仓过于分散，前十大重仓股合计才占总仓位14.58%，仍有很多持仓股票我们不得而知。目前来看基金风格应该还未完全切换至大盘价值，基金君认为金元顺安元启隐形重仓股里可能还有一些小盘股未做调仓。
基金历史风格变化模型
数据来源：基金通由于金元顺安元启基金在2022年7月开始完全限购，部分基金公司便打着该基金“平替”的旗号招揽投资者。一时间市场上涌现出很多微盘股基金，这些基金同样采用小市值公司策略，由于契合当时市场风格，业绩表现较好吸引了不少投资者买入。不过在微盘股策略广为人知时，缪经理能做到果断抽身调整策略，因此我们看到基金净值在经历过微盘股风险后快速拉升，一度接近历史新高。缪经理再一次押对了市场风格，用实力向信任他的投资人交出了高分答卷。
基金净值回撤后快速攀升
数据来源：Choice有意思的是针对投资者关于该基金是不是量化基金的疑问，金元顺安基金亲自下场解答自身并不是量化基金，甚至还po出换手率数据来佐证。基金经理光凭主观选股就能在量化主导的微盘风格上叱咤风云，净值回报率甚至做得比量化基金还强，在市场风格出现变化的时候及时调整投资策略是缪经理的“制胜法宝”。
金元顺安基金亲自发帖表达自己不是量化资金
数据来源：金元顺安公众号在为人上，缪经理非常低调，市场上几乎没有关于他的公开路演。同时由于金元顺安基金公司管理规模不大，公司给予的投研支持不多，所以缪经理曾在访谈中透露自己在基本面研究上花费了不少精力，才能选出这些在混沌市场中脱颖而出的品种。总而言之，缪经理的投资风格更多是不盲从市场主流，也不追捧核心赛道，而是追求那些真正具备投资价值的低估值公司，以极度分散的仓位去潜伏，静待上涨后止盈，值得我们长期去关注。
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