三棵树,一夜回到六年前

三棵树,一夜回到六年前
2024年04月22日 10:30 市场资讯

  来源:拾遗地

  文/十一弟

  在福建莆田的首富位置上,三棵树的老板——洪杰,已经连庄了三年。

  2021年,正荣集团的老板——欧宗荣,从莆田富豪榜单上跌落下来。

  洪杰凭借300亿的身家,顺势攀上了莆田首富。

  过去两年里,尽管一直蝉联首富位置,但他的身家已经大幅缩水。

  洪杰的财富,主要来自A股上市的三棵树,他持有上市公司67%的股票。

  在二级市场上,三棵树的行情走势,与房地产板块如出一辙。

  2021年中期,三棵树的股价站上历史高点,市值超过了700亿。

  但它没能在高位水平上停留,很快就走了下坡路。

  股价一路跌下来,到现在,市值只剩下160亿了。

  跟三年前的历史高位相比,缩水了将近八成。

  这几年,楼市下行、开发商暴雷,拖累了三棵树的财务业绩,进而沉重打击了它在二级市场的估值。

  三棵树的很多大客户,都已经倒下了——

  恒大、融创、蓝光发展、华夏幸福、阳光城、中南建设、富力、金科。

  这些开发商拖欠着数以亿计的货款,三棵树很难收回来。

  一直到现在,三棵树仍然在消化坏账。

  前两天,三棵树公布了2023年的财务业绩。

  它的营业收入增长了一成,达到了125亿。

  十一弟看了下,三棵树的涂料产品里,收入最高的是工程墙面漆,销售额将近47亿,营收占比逾三分之一。

  工程墙面漆主要销售给政府、企事业单位、建筑工程和开发商。

  而以家庭消费者为主的家装墙面漆,去年的销售额为26亿,营收占比五分之一。

  三棵树的白乳胶、抹灰石膏、腻子粉、美缝剂等基材与辅材,销售额超过了24亿。

  另外,防水卷材卖了逾12亿,胶黏剂卖了将近8亿,装饰施工业务收入大约4亿。

  尽管营业收入重回增长,并且创下了历史新高,但三棵树的净利润,已经退回到了六年前。

  去年,三棵树最后到手的净利润,大约1.7亿,几乎腰斩了。

  2017年,三棵树的营业收入仅为26亿,那一年就已经赚到了1.7亿净利润。

  也就是说,跟六年前相比,三棵树的营收规模增长了上百亿,但帮股东们赚到的利润,相差无几。

  去年,在经营管理上,三棵树没能控制住费用开支的增长。

  它的营业收入增长了一成,销售费用增长了23%,管理费用增长了26%,财务费用增长了27%。

  三项费用的涨幅,远高于营收增幅,最后到手的利润,就会大幅减少。

  由于楼市下行、开发商暴雷,三棵树名下形成了规模庞大的应收账款。

  这些应收账款产生的坏账亏损,严重削弱了它的盈利能力。

  到去年,三棵树名下的应收账款,已经累积到了49亿。

  其中,恒大就欠了逾7亿,融创还欠着1.7亿,蓝光发展欠了将近4800万。

  三棵树对其计提了多达14亿的坏账准备,计提比例大约28%。

  应收账款新增计提坏账,这使得它在去年的利润,又损失了3个多亿。

  不止是应收账款,三棵树名下其他一些资产,同样存在减值,带来了利润亏损。

  比如,购房款。

  开发商暴雷,无力向三棵树支付货款,只好拿出一部分房产用来抵债。

  于是,在三棵树的财务报表上,它对开发商的应收账款,摇身变成了购房款。

  去年,三棵树名下的预付购房款,已经累积到了3.3亿。

  这些购房款,甚至也出现了减值,使得去年的利润损失了7000万。

  比如,恒大。

  2021年,恒大欠了三棵树大约1.8亿货款,没钱支付,就用49套房产抵债。

  为了拿到这些房子,在1.8亿货款之外,三棵树还向恒大支付了20万的“工抵房意向保证金”、288万的“购房定金”、以及78万的“购房差价”。

  但恒大并没有把49套抵债房产过户到三棵树名下,而是转卖给了他人。

  结果,三棵树属于鸡飞蛋打、钱财两空——

  不仅收不回1.8亿货款,也没拿到49套房产,后来向恒大追加支付的386万保证金、定金、差价,更是有去无回。

  十一弟算了下,过去三年里,这些坏账以及资产减值,已经让三棵树丢掉了16亿多的利润。

  虽然有125亿营收规模,但名下形成了逾49亿的应收账款,计提了多达14亿的坏账。

  这么庞大的货款收不回来,意味着相当一部分的营收,没能变成现金。

  现在,三棵树手上的资金,其实已经捉襟见肘了。

  到去年,它持有的现金资源大约17亿。

  其中,超过9亿的现金受到了限制,三棵树能自由支配的现金,还不到8亿。

  未来一年内,三棵树需要支付的应付账款和票据,加起来就有61亿。

  此外,还有将近5亿的应付职工薪酬,将近2亿的应交税费,将近3亿的其他应付款。

  手里的资金入不敷出,就只能靠举债了。

  为了维持公司运营,三棵树向银行等金融机构,借了多达34亿的有息债务。

  接下来的一年内,它需要偿还的短期借款,超过了19亿。

  一边是几十亿的货款没能收回来,另一边是上百亿的款项等着支付。

  莆田首富的日子,也不好过。

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责任编辑:尉旖涵

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