资源股牛市真的来了？

漫画\王建明

【深圳商报讯】（记者 陈燕青）3月以来，随着铜、黄金、原油等大宗商品不断走高，以有色、石油为代表的资源股持续上涨。一时间，关于商品大牛市的呼声此起彼伏。

最近一个多月，有色金属价格出现了大幅上涨行情，黄金、白银、铜、铝等期货价格屡创新高。本周一，国内黄金和白银期货大幅冲高后有所回落，白银期货主力合约上涨2%。回顾3月以来的行情，沪金期货累计最大涨幅约20%，沪银期货更是一度大涨超25%。

在期货市场掀起巨浪的同时，以黄金、铜、原油等为首的资源股持续狂飙，股价不断创下新高。尽管本周一有色板块走弱，但3月至今盛达资源、焦作万方大涨五成，兴业银锡大涨四成，均远远跑赢大盘。中国石油今年以来更是大涨五成。

在持续飙升后，“大宗商品、周期股牛市会否延续”成为市场最关心的问题。

正信期货研究院认为，金融市场中各大类资产价格走势出现较大程度背离，如美债利率上涨、美元指数上涨、美股下跌、贵金属和工业品等大宗商品上涨。以传统定价框架来看，市场价格存在较多矛盾，市场还需密切关注经济形势走向。

部分业内人士认为本轮“加息”周期金价、工业金属持续大涨，意味着传统分析框架失效，后市仍将维持强势。

信达证券首席策略分析师樊继拓坚定看好周期股行情。他表示，“上游周期的行情将持续1-2年，看好逻辑有三：第一，由于过去多年产能建设低于需求增长，当前商品正处于由供给因素主导的超级周期中。第二，当前的煤炭股可类比为2019年-2021年的白酒，即净资产收益率维持高位时行业的估值中枢或将出现系统抬升。第三，伴随着经济短周期的企稳，今年上游周期板块有望迎来供给、需求、估值的共振行情。”

对于后市，深圳一家期货公司投研人士坦言，“从全球经济来看，目前商品的需求并没有明显增加，近期部分工业金属的走势似乎与基本面有背离，目前不建议再追高铜、铝等工业品的多头仓位。相应来说，A股资源股也存在调整的风险。”

海通证券策略分析师吴信坤指出，未来资源板块行情若要进一步向上，则需要进一步的事件催化，而主要的催化因素或源于美联储降息政策或国内经济复苏超预期。

中信保诚基金量化投资部表示，此轮有色指数上涨主要是稀有金属带动，工业金属、贵金属领域也有所上行。铜、金、铝再创新高，海外金属行情与美债和美元的压力分离，会走出一段趋势性逼仓行情。不过，有色作为比较典型的顺周期板块，受经济波动影响较大，投资者应根据自身的投资偏好和风险承受能力进行资产配置。

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以黄金、铜、原油等为首的资源股持续狂飙，股价不断创下新高。3月至今盛达资源、焦作万方大涨五成，兴业银锡大涨四成，均远远跑赢大盘。中国石油今年以来更是大涨五成

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