转自：金融界
本文源自:价值线
A股依然没有改变2023年度表现全球倒数第一的宿命。
对标第一，倒数第一的我们，到底差在哪里？中美前二十大市值的构成及今年表现，可以说明许多。
被认为是A股定价之王的公募基金，年底业绩及排名也已落定，80%以上的基金亏损。但这些亏损的基金及管理人，依然拿着与业绩没有关联的天文数字的奖金。
2024，A股还有未来吗？
什么？A股又是倒数第一
2023，已然收官！
虽然最后两三个交易日迎来了“尾来翘”，但这并影响A股依然录得2023全球主流股票市场倒数第一的位置。
刨除阿根廷的本国货币疯狂贬值不谈，纳指以超40%的涨幅全球第一，背后是美国大型科技股的持续狂奔。此外，欧洲、日本、韩国等都取得了非常不错的表现，指数涨幅都达到了10%以上，很多分析师嘴里的“东升西落”并没有来。
其实，中国股票市场的不尽人意也并不是这一年的事情了，拉长时间从中美股市主流指数的对比来看，更是明显的西涨东跌：上证一次次在打3000点保卫战，沪深300、上证50、恒生指数已经连续跌了3年，创业板指数连续两年暴跌；而 道琼斯指数却创了100多年历史新高，纳斯达克指数全球遥遥领先。
若分别以3年和5年的时间周期去对比，数据如下：
再往前看，6年之前的2018年，A股更是全线杀跌，各大指数跌幅超过20%，而美股三大指数的跌幅仅为5%左右。不提了，提多了都是泪水。
抹干泪，我们还要问，倒数第一对标正数第一，到底差在哪里？
A股不振的第一个原因就是价值线就是中美二十大市值公司构成及年度表现差异巨大。
美股前20大市值公司2023年涨跌幅
（总市值18.29万亿美元，平均市值9145亿美元，平均涨幅56.88%）
A股前20大市值公司2023年涨跌幅
（总市值17.17万亿元，平均市值8587亿元，平均涨幅14.18%）
港股前20大市值公司2023年涨跌幅
（总市值21.11万亿港元，平均市值10554亿港元，平均涨幅8.17%）
从头部市值公司的构成来看：美股那边是全球巨无霸的科技型公司，是私企的活力；A股这边是国企、四大行、是保险、是茅台酒、是两桶油；港股还有一些“涨不动”的过气互联网公司。
显然，中美两国的头部公司二者都有强大的护城河，但是护城河的类别不一样。美国那边是科技壁垒，而我们的头部公司更多的靠行政壁垒。
从头部公司的2023年表现来看，美股科技公司股价是大象起舞，是一骑绝尘，背后是科技长期的遥遥领先和股票不断回购注销，而中国这边中特估股价多年处于低位，成长依旧乏力。
头部公司的构成差距是更多宏观层面的一个最直接的体现和缩影……
此外，经济冷热、货币周期、科技水平、资本市场制度建设、成熟度等更多因素都在影响着资本市场的涨跌。
定价之王，公募2023啥模样？
被认为是A股市场的定价之王，公募基金的年底排名也落定！
靠前的位置，已经没有了曾经那些老面孔，那些所谓的神；有的是踩中了时代而已。（要么纳斯达克，要么北交所，要么AI）。
2023年，公募基金管理规模继续走高至27.54万亿元，同比增长6.95%;公募基金数量11510只，同比增长9.71%;基金份额26.48万亿份，同比增长9.99%。年内公募共计发行基金1271只，为历史第三;发行份额合计1.15万亿份，为历史第六。
Wind数据显示，2023年以来，普通股票型基金指数下跌12.64%，偏股混合型基金指数下跌14.48%，连续2年下跌。
根据同花顺数据统计显示，在8100多只混合型基金中，6665只基金亏损，亏损率达到82%。
亏损40%以上，19只
亏损30-40%，200只
亏损20%-30%，1067只
亏损10-20%，2507 只
亏损10%以下的，2872只
而盈利在20%以上的仅63只。
很狗血的是，一边是大多基金业绩亏成了狗，一边却是不少基金经理的千万年薪。2023年，基金圈某女性基金经理血亏几百亿却仍然分得几十亿今年引发了全网热议和吐槽。
有一句话这么说的，顺风局谁都会打，弱势才能看清投资经理们的真水平。
基民正在觉醒！
总体来看，今年做得好的基金大概也就这么几类：要么投向了美股的BIG7，要么是上半年及时上了Ai的顺风车，要么是下半年踩中了北交所。
做得烂的就太多了：要么是对曾经的蓝筹信仰太深，不愿离去，要么是对于新能源的执念太深，抄底过早或斩仓过慢，要么是陷在了港股，要么是遭遇了一些其他黑天鹅……
A股表现不振的另外一个原因是：当前占市场绝对主导地位的公募基金的分配机制不是按照基金的业绩而是按照其规模，从而导致了基金公司们在营销上狠下功夫，在投研上投入不足，能力不足。 这也就使得公募基金并不能很好的承担起市场价值发现和引导的责任：要么就是套团取暖，要么也是和不少散户一样追涨杀跌，在上涨和下跌的周期都加剧市场波动。
不少市场人士认为，公募基金也不应该只按照规模提成，而是要按照业绩去奖励。这样才有利于市场和行业未来的良性发展。
公募基金（主动权益类）表现前10排名
公募基金（混合型）表现后30排名
今年，受益于海外市场的良好表现，QDII基金（投向海外的产品）表现大放异彩，QDII基金指数今年以来累计上涨超9%，成为2023年公募基金市场表现最好的基金类型。
具体来看，广发全球精选人民币、华夏全球科技先锋人民币、华夏纳斯达克100ETF、国泰纳斯达克100和华安纳斯达克100ETF今年以来收益率分别达到67.63%、59.58%、57.44%、57.33%和56.96%。受人工智能行情催化，美股科技板块迎来较大涨幅，因此押注美国科技股的QDII产品业绩表现最好，如跟踪纳斯达克100指数的ETF年内涨幅均超50%。
QDII表现前10排名
QDII表现后30排名
（主要是投资香港市场的相关产品）
2024，还有未来吗？
年底这几天A股抓人了，科创板发行造假第一股紫晶存储的实控人被逮捕了，獐子岛前董事长被判了15年，千亿私募景林投资原董事长也被抓了。
光抓人其实还不够。未来A股要走强，须对标优秀者，找到差距，下大力气治本。
首先，A股要严把入口。IPO需严格提质控速。2023，A股IPO全球第一，二级市场表现全球倒数第一，A股绝大多数公司上市当天就是市值的最高点，提质控速已十分必要。
第二，对已上市公司加大正本清源力度。鼓励有业绩有成长者，做大做强回报投资者，加大绩差公司退市速度，严厉击内幕交易和财务造假。
第三，切实保护二级市场中小投资者，交易规则需要限制机构投资者的某些特权。
第四，对公募基金和上市公司，应将其回报投资者的情况，按年评级，并将评级情况与其高管收入及新基金发行上市公司再融资紧密结合起来……
对标美股和印度股市，A股须从根上狠下功夫，2024，方有可能逐渐恢复吸引力……
2023，A股交了全球最差答卷。2024年到了，还有希望吗？
三家实力机构发表了如下观点：
1、中泰证券：不要轻言反转与情绪亢奋时追高
中泰证券认为， 从大周期角度而言，2024年或将是21年开始的三年调整期的最后一年，年中左右一系列重要风险的释放与落地，或将加速政策框架的反转，并带来历史级别的战略配置机遇。具体市场节奏而言：
1)明年春节前后是市场最重要“窗口期”：中央财政与产业政策集中发力是明年经济最重要的看点+美债收益率下行+中美缓和+潜在超预期风险(国内改革、海外地缘风险)延后
2)不要轻言反转与情绪亢奋时追高：经济内生动能(地产、投资、消费、出口)修复的复杂性或难轻言逆转，地缘与改革的超预期风险及大选年对市场的扰动。
3)风格上看，明年风格或仍是今年风格的“加强版”，两头配置，“侧重防御(高分红、公用事业、黄金、债券)，兼顾主题(科技、政策主题，微盘指数)”，关注：红利指数、微盘指数、国证2000、北证50等，而消费等机构重仓股或仍面临一定压力。
2、华夏基金：“光便宜”并不够，质地和成长性才是根本
华夏基金顾鑫峰 (2023年公募年度冠军基金经理,剔除QDII)： 公司质地和成长性，永远是投资成长股的根本所在。从投资角度来说，一个公司光便宜是不够的，还要看有没有长期投资价值和成长性。在2023年，我们切身感受到了，越来越多的优质公司来北交所挂牌，这也是为什么越来越多北交所股票受到包括存量公募基金在内的机构投资者青睐的原因。
3、东吴基金：2024年围绕AI找投资方向
东吴基金刘元海(2023年公募年度“前三甲”基金经理,剔除QDII):站在当前时间点展望2024，相对看好以AI人工智能为代表的科技股投资机会。过去每一轮科技大行情，都源于科技领域出现杀手级技术或者杀手级产品，并推动全球科技进入新一轮创新周期。wind数据显示，在此过程科技股指数上涨5倍甚至10倍，行情持续时间5年甚至10年。
当前，以ChatGPT技术为代表的AI人工智能技术可能具有“杀手级”产品特征——技术通用性和用户覆盖的广泛性（to C和to B），因此AI人工智能技术有望驱动全球科技进入新一轮创新和应用周期，同时叠加数字经济有望成为未来3-5年乃至更长时间中国经济新的增长动力，因此我们判断未来3-5年乃至更长时间A股市场或将进入科技股时代，我们看好未来3-5年甚至更长时间A股市场科技股行情。
以上三家实力机构对2024年的观点催促我们要深入思考。明年的经济依然难，企业利润仍处于低迷状态，在经济L型背景下，在人口总数预期大幅下行的情况下，股市的整体机会仍然是少的。A股可能大概率还是结构性机会，仍然是围绕大的科技创新，围绕有持续增长动能的优质公司的……
2024，谁来领跑谁来突破？
确实是一个不轻松的话题……
两种拐点，两种命运。下图：
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