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来源：长江商报
塑料制品行业企业扎堆冲向资本市场。继华润化学、家联科技上市之后，肯德基、麦当劳供应商富岭科技股份有限公司（以下简称“富岭股份”）也在冲刺IPO，计划登陆深交所主板市场。
近两年，富岭股份经营业绩增长较快，但公司向美国、加拿大市场销售收入占比超过70%。高度依赖这两个海外市场，风险不言而喻。
根据最新披露的招股书，本次IPO，富岭股份拟募资10.61亿元，其中6亿元补充流动资金。而在2023年3月，公司的募资计划为6.61亿元，新增4亿元全部为补充流动资金。
事实上，富岭股份并非如此缺钱，而且，在IPO前，公司还向股东分红约8000万元。
蹊跷之处还有，2020年至2023年1—6月（以下简称“报告期”），富岭股份的员工合计有6511人次主动放弃“五险一金”。
此外，富岭股份产能利用率并不高，公司却打算大规模扩产，必要性存疑。
境外销售占比超77%存风险
追赶同行脚步进击A股IPO，富岭股份的底气来自于业绩快速增长，但风险不小。
富岭股份成立于1992年，是一家主要从事塑料餐饮具及生物降解材料餐饮具研发、生产和销售的企业，自称为国内领先的塑料餐饮具制造企业，主要产品包括刀叉勺、吸管、水杯、小量杯、盘、杯盖、打包盒、打包碗等。
这些餐具，富岭股份卖给麦当劳、温迪、肯德基、茶百道、蜜雪冰城和霸王茶姬等众多国内外知名企业。
看似不起眼的塑料刀叉、吸管等餐具，富岭股份一年卖出了20多亿元的收入。
报告期，富岭股份实现的营业收入分别为10.68亿元、14.58亿元、21.54亿元、8.09亿元，同比变动幅度为-0.36%、36.53%、47.79%、-18.38%。同期，归属于母公司股东的净利润（以下简称“净利润”）0.77亿元、1.16亿元、2.55亿元、0.98亿元，同比变动幅度为-19.03%、50.96%、119.52%、-11.07%。2021年、2022年，营业收入和净利润均快速增长，但在2023年上半年，营业收入和净利润均出现下降。
富岭股份的产品以外销为主，报告期，外销收入分别为9.81亿元、11.85亿元、18.38亿元、6.27亿元，占当期营业收入的比重分别为92.10%、81.57%、85.50%、77.67%，虽然呈下降趋势，但占比最低仍然超过77%。其中，公司向美国市场销售收入分别为8.79亿元、10.36亿元、16.43亿元、5.46亿元，占比82.44%、71.31%、76.45%、 67.61%；向加拿大销售收入占比分别为3.67%、3.26%、3.42%、3.61%；向美国、加拿大之外的地区销售占比分别为5.98%、6.99%、5.64%、6.45%。
毫无疑问，高度依赖美国市场，富岭股份存在较大风险。为了应对国际贸易政策风险，公司将大部分塑料吸管产能和小部分杯盖产能转移至美国、墨西哥和印尼三个生产基地，以降低关税影响。
尽管一年卖出超20亿元，但富岭股份的产品市占率并不高。2020年至2022年，公司在中国境内企业塑料餐饮具总出口收入的市场占有率分别为2.16%、2.09%、2.63%。
此外，全球不少国家出台了限塑令。针对美国市场，富岭股份称，限塑政策主要为禁止餐厅主动提供塑料吸管，除非顾客主动索取，并非全面禁止塑料吸管。美国有着庞大的餐饮、外卖市场，美国民众也有使用一次性塑料用品的生活习惯，预计短期内美国制定并执行更强力限塑政策的可能性较低。
仅过三月募资为何猛增4亿
富岭股份本次IPO募资计划受到市场广泛质疑。
2023年2月24日，富岭股份首次进行预披露，3月20日，公司更新了招股书。从更新后的招股书看，公司拟募资6.61亿元，其中，4.21亿元投向年产2万吨可循环塑料制品、2万吨生物降解塑料制品技改项目，4000万元投向研发中心升级项目，2亿元用于补充流动资金。
然而，5月17日，再度更新的招股书显示，公司拟募资金额增至10.61亿元，其中，6亿元用于补充流动资金。
仅过三个月，拟募资金额猛增4亿元，新增的4亿元全部用于补充流动资金。
一个疑问是，富岭股份究竟有多么缺钱？
根据9月27日更新的招股书披露的财务数据，截至2023年6月底，富岭股份资产负债率为38.26%，为2019年底以来最低。期末，公司货币资金1.43亿元，其中，因银行承兑汇票保证金等受限资金为3033.48万元。扣除这部分受限资金，公司可以动用的资金约为1.1亿元。
债务方面，公司短期借款2.04亿元、一年内到期的非流动负债0.14亿元、长期借款为0.51亿元，长短期债务合计约为2.69亿元，其中，短期债务约为2.18亿元。
显然，现有货币资金不能覆盖短期债务，公司确实存在明显财务压力。
根据上述财务状况，富岭股份采用2亿元募资补充流动资金，可以理解，但为何要突然猛增4亿元募资补充流动资金呢？根据目前的财务状况，不具有必要性。富岭股份也未作出说明。
值得一提的是，富岭股份存在前脚分红后脚募资问题。2020年11月30日，富岭股份向股东分配现金股利1499.83万元。2021年2月26日，公司又向股东派发现金股利6538.46万元（含税），其中分配给股东臻隆智能5123.46万元，分配给股东穀风投资 1415.00万元。
两次分红，合计分掉8038.29万元。如果不进行这两次分红，富岭股份的财务问题就不是问题。
富岭股份的募投项目必要性也不充分。
富岭股份的主要产品为刀叉勺、杯盘碗、吸管、纸制品（纸杯和纸吸管等），2023年上半年，这些产品的产能利用率分别为60.46%、80.20%、58.95%、66.10%，最高的也只有80.20%，足以说明公司产能利用率还有较大提升空间。
本次IPO的项目达产后，公司将新增2万吨可循环塑料制品、2万吨生物降解塑料制品，达产后将较截至2023年6月底产能5.975万吨增长66.95%。
13项发明专利10项是买的
声称是高新技术企业，但富岭股份的技术先进性存疑。
截至最新版招股书签署之日，富岭股份共计拥有13项发明专利。13项发明专利中，10项是受让取得，其中9项是近2年内受让取得；另外3项中，1项是共有专利。2023年8月，公司出资1.8万元购买了专利共有人持有的专利。
在招股书中，富岭股份称，公司拥有9项核心技术，来源均为自主研发，但仅有1项形成专利。
富岭股份的研发费率不高。报告期，公司研发费用分别为2893.12万元、3850.04万元、5749.41万元、2569.61万元，占当期营业收入的比重分别为2.71%、2.64%、2.67%、3.18%；同行平均值分别为3.50%、3.21%、2.94%、3.17%。整体而言，富岭股份的研发费率略低于行业可比公司均值。
备受关注的是富岭股份的研发人员，截至2023年6月底，研发技术人员数量为217人，占员工总数的9.57%。公司大学本科及以上学历员工总数仅有114人，如果这些员工全部为研发人员，那么，公司有超过100名研发人员为专科及以下学历。
低学历研发技术人员占比偏高，是否对公司研发创新产生不利影响？
备受关注的是员工的“五险一金”。截至2023年6月底，富岭股份员工工伤保险、养老保险、失业保险、医疗保险/生育保险、公积金的参缴率分别为90.83%、71.55%、71.55%、71.60%、71.60%。除了工伤保险的参缴率达到90%左右外，其余保险及公积金的参缴率均在71%左右，明显偏低。
根据最新版招股书，除了退休返聘、新入职未缴纳、已缴纳新农合、新农保及自行缴纳外，更多的是自愿放弃缴纳。比如2023年上半年，就有236名员工自愿放弃缴纳养老保险，302名员工自愿放弃缴纳失业保险，237名员工自愿放弃缴纳医疗保险、生育保险，还有377名员工自愿放弃缴纳住房公积金。
粗略统计，报告期内，富岭股份员工共计有6511人次自愿放弃缴纳“五险一金”。
员工为何自愿放弃应得的利益？颇为蹊跷。对此，富岭股份未做更进一步解释。
责任编辑：杨红艳
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