【财华洞察】前三季度业绩普遍增长,啤酒股是否迎来投资机会?

【财华洞察】前三季度业绩普遍增长,啤酒股是否迎来投资机会?
2023年11月01日 11:25 金融界网站

转自:金融界

本文源自:财华网

10月31日深夜,贵州茅台(600519.SH)突然宣布涨价,给沉寂许久的白酒行业带来不少热度,也将白酒板块重新拉回到投资者视野。

11月1日早盘,在贵州茅台涨价的利好造势之下,白酒板块载歌载舞,包括贵州茅台、伊力特(600197.SH)、泸州老窖(000568.SZ)、五粮液(000858.SZ)、山西汾酒(600809.SH)、珍酒李渡(06979.HK)等成份股股价均迎来久违的高开行情。

值得注意的是,11月1日啤酒概念板块陷入回调,截至发稿前,板块跌幅为0.02%。本次白酒涨价利好,并未像部分投资者联想那样,大涨的白酒板块会调动啤酒板块的上涨情绪。据悉,在2018年1月贵州茅台宣布涨价之后,白酒和啤酒板块行情有过联袂上涨的表现。

财华社认为,白酒与啤酒虽都属于酒类行业,但是各细分赛道之间业务模式、商业模式、消费群体及估值水平都是不同,白酒涨价并不直接利好啤酒,投资者不要入戏太深。

一方面,啤酒股行情走弱或与羸弱的大市行情有关;另一方面,板块行情强弱,与啤机行业及企业当前自身基本面,以及未来发展预期有着直接关系。

目前,A股的啤酒企业均已披露2023年前三季度的业绩报告。与此同时,在港上市的百威亚太(01876.HK)也于10月31日公布了前三季度业绩。

从期内的数据来看,这些啤酒股前三季度的业绩还是以增长为主。不过,身为行业龙头的百威亚太却在期内出现了盈利下滑的迹象,这引起了投资者对啤酒行业发展前景的高度关注。

前三季度啤酒股业绩普增,百威亚太却遭遇盈利下滑

目前,在港、A两市上市的啤酒企业有9家,其中港股市场的华润啤酒(00291.HK)、香港生力啤暂时还未披露2023年前三季度的业绩,其余的上市啤酒企业均已披露。

具体而言,在营收规模方面,百威亚太和青岛啤酒(600600.SH)要远胜同行,均超过300亿元人民币(如非特指,以下元均指人民币);重庆啤酒燕京啤酒的营收也都超过100亿元的级别;珠江啤酒紧随其后,为45.51亿元;惠泉啤酒*ST西发兰州黄河的营收规模则都在10亿元以下。

在营收增速方面,珠江啤酒、*ST西发的表现比较出色,同比增速达到了双位数,分别为10.71%、14.46%;兰州黄河则是目前唯一一家前三季度营收遭遇下滑的上市啤酒企业;其余上市啤酒股前三季度的营收都只有个位数增长。

在归母净利润规模方面,百威亚太和青岛啤酒依然遥遥领先于同行,均超过了49亿元人民币;重庆啤酒、燕京啤酒、珠江啤酒位居第二梯队,前三季度的归母净利润分别为13.44亿元、9.56亿元、6.43亿元;惠泉啤酒、兰州黄河期内的净利均低于1亿元;而*ST西发则是唯一一个前三季度出现亏损的啤酒股。

在归母净利润增速方面,表现最为出色的是兰州黄河,前三季度净利同比增速达到了158.04%;燕京啤酒、惠泉啤酒期内的净利增速也都超过了30%;青岛啤酒、重庆啤酒、珠江啤酒的前三季度净利增速位于10%-20%区间;而行业龙头百威亚太前三季度的净利同比下降了5.41%,此外*ST西发期内净利同比下滑了24.69%。

总的来看,前三季度,上市啤酒企业整体业绩表现不错,基本以增长为主,而且有6只啤酒股期内的净利增速超过了营收增速,其中表现最佳的是燕京啤酒。

燕京啤酒在业绩报告中称,2023年1-9月,公司实现啤酒销量343.09万千升,同比增长5.69%,而同期中国规模以上企业啤酒产量2993.3万千升,同比增速为2.1%。可见,在量上,该公司跑赢了均值。而在价格上,2023年1-9月,燕京啤酒的吨价同比增长3.8%至3618.8元/千升,U8(旗下高端啤酒品牌)持续放量,结构升级的逻辑正不断兑现。

不过,*ST西发、百威亚太的表现有点“拖后腿”,期内的净利录得下滑,增速也跑输了营收增速。

决战“高端化”,啤酒股是否值得看好?

值得注意的是,虽然2023年前三季度大多数啤酒股的业绩表现还不错,但是从股价表现来看,年初至今,仅*ST西发和珠江啤酒、香港生力啤录得上涨,其余都遭遇了不同程度的下跌,重庆啤酒累跌37.09%。

近期市场有所回暖,啤酒股的前景是否值得期待?

从行业发展情况来看,虽然2023年1-9月,中国规模以上企业啤酒产量同比增长了2.1%,但其实自2013年见顶后,我国啤酒产销量长期的大趋势是持续回落,行业进入存量竞争时代。

结合券商的观点来看,预计未来啤酒行业产量将保持稳定,量增贡献有限,可以期待的是价增。

平安证券的研报显示,2020年受疫情影响我国啤酒市场规模下滑至1469亿元,2021年销量虽不及疫情前、但市场规模实现1585亿元,恢复至疫情前水平,行业性提价一定程度上弥补了销量的持续性下滑。2022年啤酒市场规模小幅增长至1645亿元,但增速放缓至3.79%。

“量减价升”的大趋势也导致各大啤酒企业近些年纷纷力挺“高端化”。例如,重庆啤酒组成“6+6”品牌矩阵并淘汰“山城”品牌;华润啤酒采用“4+4”品牌策略补齐高端产品短板;青岛啤酒坚定实行“1+1”品牌策略,并推出百年之旅、一世传奇、琥珀拉格等高端产品拉升啤酒单品天花板;燕京啤酒采取“1+3”品牌发展战略,以“燕京啤酒”为主品牌,同时培育漓泉、惠泉、雪鹿三个地方性优势品牌。

这些啤酒企业都在以高端概念拔高品牌调性,极力打造高端啤酒市场。

百威亚太也在业绩报告中称,2023年前九个月,中国业务表现出持续的高端化,高端及超高端产品收入实现双位数增长,从而带动营收和获利双位数增长以及除息税折旧摊销前盈利率增长。

从“高端化”的成果来看,平安证券的研报显示,我国啤酒市场高端啤酒销量占比已经从2017年的9.66%增至了2022年的12.61%,我国啤酒市场高端啤酒销售额占比则从2017年的30.4%增至了2022年的36.48%。

长期来看,高端啤酒的销量、销售额占比有望继续增加。

另一方面,近年来,精酿啤酒风潮渐起,初始定位高端产品的精酿啤酒有望为“高端化”再加一把“火”。

平安证券研报显示,2018-2021年,我国精酿啤酒的年均复合增长率达14%,远高于啤酒行业整体2.5%的增速,对比其他啤酒类型发展迅速,驱动因素主要包括居民消费水平升级、消费者需求升级、资本入局等。

从渗透率角度来看,中国精酿啤酒市场渗透率由2016年的0.8%提升至2021年的2.8%,虽增速较快,但远低于美国的13.1%,未来发展空间依然很大。

综合而言,啤酒行业的“高端化”趋势有望得以延续,并为啤酒股的业绩增长“保驾护航”。

结语

伴随着各大啤酒股相继发布最新业绩,近期亦有一些机构对啤酒股的“钱”景发表了看法。

国泰君安发布研究报告称,此前市场担忧啤酒行业三季度销量在高基数上同比下滑、产品结构升级放缓以及青啤事件短期影响,而认为当前悲观预期已经得到较充分反应。结构升级和成本下行逻辑将持续验证,带来利润增长的确定性较强,配置价值凸显。

申港证券此前发布研报称,判断中国啤酒高端化在当前有两个特点:长期来看,长坡厚雪,前程远大;短期来看,激流险滩,道阻且长。对于这样一个长期优质赛道,最理想的投资时点就是在短期没信心、没耐心,导致的估值下杀,但长期看得清、看得远的时刻。

海量资讯、精准解读,尽在新浪财经APP

VIP课程推荐

加载中...

APP专享直播

1/10

热门推荐

收起
新浪财经公众号
新浪财经公众号

24小时滚动播报最新的财经资讯和视频,更多粉丝福利扫描二维码关注(sinafinance)

股市直播

  • 图文直播间
  • 视频直播间

7X24小时

  • 11-08 康希通信 688653 --
  • 11-07 夏厦精密 001306 --
  • 11-06 泰鹏智能 873132 8.8
  • 11-02 中邮科技 688648 15.18
  • 11-01 纳科诺尔 832522 15
  • 新浪首页 语音播报 相关新闻 返回顶部