吉姆·奥尼尔：股市更好的一年？

　　许多其他问题，如俄乌冲突继续发酵，威胁着世界各地的供应链、市场和经济状况。

　　尽管十年前我就辞去了金融行业的全职工作，但市场和市场怪现象仍令我沉迷其中，尤其当市场所发出信号与分析师和投资者所普遍认定的共识背道而驰的时候。鉴于2022年经历的所有失望，人们对新一年的前景抱有相当悲观的态度。主要公司宣布裁员，而且，据国际货币基金组织预测，今年至少1/3的国家将陷入衰退。

　　这种悲观情绪出现的原因不难找到。2022年的巨大通胀意外引发多数主要经济体大规模、快速收紧货币政策，而主要央行则继续表明强硬态度。尽管美联储于去年12月将加息幅度从75个基点降至50个基点，但它已明确表示，可能会有更多加息举措，而且2023年降息是不可能的。更糟的是，许多其他问题，如俄乌冲突继续发酵，威胁着世界各地的供应链、市场和经济状况。

　　在职业生涯的某个时刻，我经人介绍，知晓了一本曾对美国股市既往表现提供无尽启发的古老年鉴。五天规则是给我留下深刻印象的一条规则：如果标普500指数在某日历年的前5个交易日出现净增长，那么全年股市将录得良好表现。我曾要求同事核对1950~2014年之间的状况，他们发现，80%以上的时间这条规则都成立。

　　在2023年的前5个交易日，市场仅上涨1%多一点，而这意味着今年将有超过80%的机会获得正收益，至少这符合五天规则。但在你匆忙购入心仪的股票之前，让我补充几点明显的注意事项。首先，股市上涨往往多于下跌：下跌年份远少于上涨年份的数量。鉴于股市在金融领域所发挥的突出作用，这并不特别令人感到惊讶。

　　其次，五天规则并不是无懈可击的。前5个交易日上涨的市场仍有可能在全年最终录得跌幅。归根结底，决定结果的是经济条件，而不是什么老掉牙的规律。毕竟，为什么前5天要决定一切？许多散户和机构投资者想要显示出市场信心并不难理解，但没有深层次的经济原因证明，为什么这个时期应当被视为是特别具有预测性的。

　　尽管如此，近期其他事态发展也带来了某种希望。评论人士可能很快会转变态度，而投资者则可能因此更乐于接受某种不同看法，迄今为止，此前的看法一直在对他们的所作所为产生影响。我认为主要有三个原因导致可能出现这样的状况。

　　首先，尽管俄乌冲突爆发，但许多大宗商品价格（包括天然气）在2022年下半年出现了大幅下降。这不仅增加了通胀压力缓解的可能性，还意味着企业和消费者的可支配收入并不像之前设想的那样糟糕。同样重要的是，2022年末和2023年初的几个高频指标均好于预期，尤其是在欧洲。

　　其次，大西洋两岸的其他通胀指标也好于预期，美国近期的工资数据系列也是这样。尽管美联储和其他许多央行坚称将保持鹰派，但我想起了某位成功且著名的美国对冲基金经理曾告诉我的：关于美联储，你唯一能确定的是，如果证据发生变化，美联储将改变它所发出的信息。如果通胀状况继续以超过美联储官员预期的速度改善，那么他们将改变看法。

　　最后，大家不要忘了中国，中国在去年12月改变了疫情防控政策。这为中国经济出现周期性大反弹奠定了基础。

　　投资者将在下一步事态发展中寻找更多线索。如果市场能继续保持谨慎乐观，我怀疑许多评论员将会改变论调。而后，就要考虑局面是否真的好转，抑或最好忽略五天规则。

　　（作者系高盛资产管理公司前主席、英国前财长，现任泛欧健康及可持续发展委员会委员。版权：辛迪加）

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责任编辑：郭明煜