壹石通(688733) 勃姆石龙头供应商下游新能源需求高增_新浪财经

锂电池涂覆材料勃姆石龙头，三大主营业务驱动公司增长。壹石通是无机材料平台企业，主营锂电池涂覆材料、电子通信功能材料和低烟无卤阻燃材料，锂电涂覆材料占比超过80%，下游涉及新能源、消费电子、芯片封装等领域，公司产品已经深度切入宁德时代、璞泰来、三星、生益科技等头部企业的供应链。

勃姆石龙头供应商下游渗透率持续攀升，勃姆石较氧化铝性能优异，据GGII数据统计及预测，在无机涂覆材料中，2021年勃姆石渗透率为51%，成为隔膜涂覆的首选材料，预计2025年渗透率将提升到75%。公司的核心竞争力主要表现在以下方面：

(1)勃姆石产能一家独大，全球市占率超50%。据GGII数据统计，2021年公司勃姆石满产满销，出货1.65万吨，全球市占率超50%，国内市占率超80%。为响应下游需求，公司积极扩产，2022年底设计产能有望达6万吨，2023-2024年规划8万吨产能，产能释放节奏大幅领先同行。

(2)勃姆石产品性能稳定，深度绑定龙头客户。勃姆石制造工艺复杂，公司掌握核心制备工艺，自主设计生产线，产品性能指标领先，获得下游客户高度认可。公司通过“龙头引领，行业跟进”的模式绑定产业链，积极响应客户需求。

(3)持续加大研发，率先推出下一代隔膜涂覆材料。公司搭建了以董事长为核心的研发团队，率先推出浆料一体化勃姆石产品，进一步降低成本。积极布局纳米级产品，旨在降低涂层厚度应用下游升级需求。

电子通信功能填充材料有望成为公司业绩的第二增长曲线。公司的电子通信产品主要包括高性能二氧化硅粉体、球形氧化铝和勃姆石。在5G大规模商业化落地的背景下，公司通过生益科技将产品切入华为供应链。在芯片封装领域，产品销售至日本雅都玛、三星等知名企业。公司积极布局高端电子通信材料Low-α射线球形氧化铝，产品性能指标达到国际水平。公司在该领域加速扩产，定增规划“年产15,000吨电子功能粉体材料建设项目”，有望为公司业绩贡献新增量。

基于公司的业务结构，我们对公司产品进行了拆分及预测，预计公司2022-2024年分别实现营业收入6.64亿元、12.96亿元和17.40亿元，同比增长57.0%、95.2%和34.3%，预计实现归母净利润1.64亿元、3.13亿元和4.06亿元，同比增长51.2%、91.6%和29.5%，预计公司2022-2024年EPS分别为0.82元、1.57元和2.03元，对应PE分别为51.4、26.8和20.7，首次覆盖给予公司“买入-B”评级。