来源：紫金天风期货研究所
观点小结
核心观点：偏多供应端暂时没有明显的矛盾，需求端铁矿自身需求铁水疏港量仍在高位水平，接下来时间周期逐渐进入冬储补库，从钢厂各环节库存来看，有利于铁矿石价格，故我们对铁矿石持看多的态度，策略上逢低买入。
现货：观望港口现货成交MA5仍在近三年来低位，有上升的趋势；远期现货降后回升至近三年偏高水平。
铁水：偏多现实钢联铁水仍在230以上，疏港量曹妃甸、青岛港仍在高位，检修面积未见到明显的扩大。
库存：观望45港库存整体位置矛盾已经不明显，其中澳矿降库至近七年低位，港口累库主要为巴西矿。钢厂权属库存仍在低位。
钢厂利润：偏空华北螺纹类钢厂即时利润-50元/吨附近，我们计算即时利润为成本控制较好的钢厂，成本控制较差的钢厂利润或已达到-100元/吨附近。
折扣：偏多11月份麦克粉折扣降至0%，金布巴粉折扣降至4.5%，超特粉折扣维持不变，混合粉折扣降至4.5%。麦克粉测算成本提升15元/吨左右。折扣测算麦克粉70美金对应盘面在564（10.28日运费+汇率）
高低品价差：观望PB粉与低品价差仍在低位运行，小幅回升力度有限。钢厂整体利润水平仍有限，以节省成本为主。
成材需求：观望成材成交仍在低位运行，随着市场逐渐进入冬季冬储节奏，需求有待重新评估。
力拓发运强势冲高
澳洲整体发运强势冲高
2022年11月5日路透澳洲矿7日移动平均发货量周环比增16%，月环比增6.15%。澳洲发运整体走强，主要得益于力拓发运冲高，但是今年力拓整体发运波动范围较大，目前的强发运在后期回落时，下降幅度或会很大。
数据来源：Reuters、紫金天风期货BHP铁矿石发运整体无明显亮点
数据来源：Reuters、紫金天风期货力拓发运强势冲高
数据来源：Reuters、紫金天风期货巴西铁矿石发运冲高回落
2022年11月5日路透巴西矿7日移动平均发货量周环比降21.84%，月环比增降7.3%。巴西整体发运在强势冲高后开始回落，主要是受到PDM港口的发运影响。
数据来源：Reuters、紫金天风期货Vale发运冲高回落
数据来源：Reuters、紫金天风期货巴西降雨量开始出现增加的趋势
数据来源：Reuters、紫金天风期货非主流整体发运仍处于弱势
数据来源：Reuters、紫金天风期货加拿大与南非发到欧洲量暂未出现明显减量
数据来源：Reuters，紫金天风期货我国铁矿石到港量随季节性走高
2022年11月5日路透我国铁矿7日移动平均到港量周环比降2.77%，月环比增9.99%；其中澳矿到港量周环比降1.05%，月环比增3.75%；巴西矿到港量周环比降16.9%，月环比增16.49%。
数据来源：Reuters，紫金天风期货我国非澳巴铁矿石到港量冲高回落
数据来源：Reuters，紫金天风期货钢联全球发运累计同比降5733万吨
全球发运累计同比降5733万吨
至2022年11月4日，钢联数据显示全球累计发运铁矿石13.3亿吨，累计同比降5692万吨。其中巴西累计发运2.9亿吨，累计同比降1272万吨；澳洲累计发运铁矿石8亿吨，累计同比增1093万吨。
数据来源：Mysteel，紫金天风期货非主流铁矿石发运累计同比降4480万吨
至2022年11月4日，钢联数据显示澳洲累计发中国6.7亿吨铁矿石，累计同比增1913万吨；非主流累计发运2.5亿吨，累计同比降4480万吨。
到港量方面，45港累计到港10亿吨铁矿石，累计同比降2910万吨。
数据来源：Mysteel，紫金天风期货FMG发运累计同比增1068万吨
数据来源：Mysteel，紫金天风期货Vale累计发运同比降641万吨
Vale发运累计同比降641万吨，降幅收窄后有再次陷入疲软迹象。
力拓发运累计值逐渐与去年持平，近期整体发运逐渐变好，但是由于其发运波动幅度较大，后期强度仍需考验。
数据来源：Mysteel、紫金天风期货华东地区国产矿产量出现回升
国产矿整体矿山产量下降幅度放缓-其中华东地区出现比较好的回升
今年以来山东与山西地区国产矿使用量上升/近期山西地区国产矿比例大幅下滑
今年以来国产矿山库存一直处于近三年高位
从唐山地区的内外价差可以看出来国产矿减量影响下的价格坚挺
欧洲地区铁矿石到港量疲软下滑
欧洲地区铁矿石到港量大幅下滑
数据来源：Reuters，紫金天风期货欧洲地区热卷价格回到往年正常水平
数据来源：Mysteel、紫金天风期货PB粉溢价开始逐渐回落
数据来源：Mysteel、紫金天风期货9月份日韩生铁产量大幅下滑
数据来源：Mysteel，紫金天风期货钢联铁水继续下滑
铁水顶部开始逐渐下滑
Mysteel调研247家钢厂高炉开工率78.77%，环比上周下降2.71%，同比去年增加7.88%；日均铁水产量232.82万吨，环比下降3.56万吨，同比增加27.93万吨。铁水在低利润与季节性因素下逐渐下滑，但是整体仍在230以上的高位。
数据来源：Mysteel、紫金天风期货疏港量随铁水下滑，但是曹妃甸与青岛港仍在高位
数据来源：Mysteel、紫金天风期货独立电炉产量逐步回升至接近往年水平
数据来源：Mysteel、紫金天风期货电炉逐渐开始有利润
电炉由亏损逐渐向盈利转向，电炉钢总产量继续向往年的水平回升，这一趋势持久的回升下去，并且回升在后期有可能迅猛的话，或会成为盘面的交易因素。
数据来源：Mysteel、紫金天风期货成材表需尚可
数据来源：Mysteel、紫金天风期货上周成交整体出现回升迹象
成交来看整体市场仍在近几年的历史低位，上周由于宏观等方面的因素影响成交出现一定的回升迹象，但是随着时间逐渐进入冬季，整体市场开始面临冬储的考验。
数据来源：Mysteel，紫金天风期货华北螺纹钢厂利润微幅回升，但整体仍处于亏损中
上周钢厂利润微幅回升，主要得益于我们参考的焦炭到钢厂价格下降200元/吨左右，但是整体来看，钢厂仍基本处于亏损的状态，钢联钢厂盈利率调研数据显示目前只有10%的钢厂盈利。
数据来源：Mysteel、紫金天风期货PB与超特价差微幅回升
数据来源：Mysteel、紫金天风期货港口现货落地利润快速下滑-各品种基本处于亏损状态
数据来源：Mysteel、紫金天风期货海运费微幅下滑
数据来源：Mysteel、紫金天风期货45港库存周环比增249万吨
数据来源：Mysteel、紫金天风期货港口铁矿澳洲矿占比处于近6年低位
数据来源：Mysteel、紫金天风期货分港口库存占比中以青岛港与日照港库存同比累库最高
数据来源：Mysteel、紫金天风期货库销比仍在近两年低位
数据来源：Mysteel、紫金天风期货下周逐渐进入冬储补库阶段
目前从整个库存不同的环节来看，港口库存整体累库去库变化幅度不激烈，从我们的平衡表中11-12月份的累库没有原先那么激烈。港口库存中澳洲矿库存自今年以来一直处于低位，目前持续走低至44%，港口累库主要品种为巴西矿。分港口库存来看，主要的累库港口为日照港与青岛港，这两个港口主要疏往山地等内地钢厂。港口库存最低为曹妃甸与京唐港，唐山整体需求在今年比较好。
从厂内数据来看。下周逐渐开始补库，整体行情进入冬储阶段。
数据来源：Mysteel、紫金天风期货卡粉库存累库速度放快
数据来源：Mysteel、紫金天风期货钢厂nmpj库存继续降低
数据来源：Mysteel、紫金天风期货平衡表
数据来源：Mysteel、紫金天风期货衍生
基差快速由70附近收缩至34附近
数据来源：Mysteel、紫金天风期货整体预期仍在钢厂亏损结构中
数据来源：Mysteel、紫金天风期货10月普氏均值93美元/干吨
11月份普氏均值下降至84美元/干吨，较9月份下降8美元/干吨，较8月份下降14美元/干吨。
数据来源：Mysteel、紫金天风期货70美金普氏对应最低折扣转盘面价在560附近
数据来源：Mysteel、紫金天风期货
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