上周信用债发行规模和净融资规模环比下降41%和72%，正荣地产债务危机全面爆发|融资_新浪财经

一级市场

1．上周信用债发行2,263.47亿元，净融资639.47亿元，分别较前一周下降41%和72%

上周（2022/02/28-2022/03/06）信用债（包括企业债、公司债、中期票据、短期融资券和定向工具）发行规模为2,263.47亿元，较前一周下降41%；偿还规模为1,624.00亿元，较前一周上升3%；净融资639.47亿元，较前一周下降72%。上周债项评级中，AAA、AA+级别债券分别占比66%、24%，较前一周减少7个百分点、增加6个百分点。

分债券类型来看：

（1）发行方面：企业债发行121.40亿元，占比5%；公司债发行422.34亿元，占比19%；短融发行1,052.13亿元，占比46%；PPN发行134.45亿元，占比6%；中票发行533.15亿元，占比24%；

（2）偿还方面：企业债偿还30.53亿元，占比2%；公司债偿还341.87亿元，占比21%；短融偿还733.10亿元，占比45%；PPN偿还134.80亿元，占比8%；中票偿还383.70亿元，占比24%；

（3）净融资方面，企业债净融资90.87亿元；公司债净融资80.47亿元；短融净融资319.03亿元；PPN净偿还0.35亿元；中票净融资149.45亿元；

上周城投债发行规模为848.84亿元，较前一周下降35%，偿还规模为625.55亿元，较前一周增加33%，净融资223.29亿元。

上周地产债发行规模为117.40亿元，较前一周下降1%，偿还规模为83.05亿元，较前一周减少1%，净融资34.35亿元。

上周国企发行规模为2,105.14亿元，较前一周下降43%，偿还规模为1,352.15亿元，较前一周减少4%，净融资752.99亿元。

上周民企发行规模为158.33亿元，较前一周下降1%，偿还规模为271.85亿元，较前一周增加72%，净偿还113.52亿元。

2．上周信用债市场各品种发行利率利差均涨跌互现

具体看各券种的主要年限等级的利率利差情况：

上周7年期AAA级别企业债平均发行利率为4.23%，与同期国债的平均利差为141个BP。3年期AAA级别公司债平均发行利率为3.16%，与同期国债的平均利差为83个BP。

1年期AAA级别短融平均发行利率为3.44%，与同期国债的平均利差为137个BP。3年期AAA级别中票平均发行利率为3.51%，与同期国债的平均利差为119个BP。

二级市场

1. 债券成交量较前一周下降5.52%，信用债成交占比上升1.56%

上周债券总成交57,807.98亿元，较前一周下降5.52%。其中信用债成交额占比为19.41%，较前一周上升1.56%。主要信用品种中，企业债、公司债、中期票据、短期融资券分别成交193.66亿元、122.65亿元、2,429.23亿元、2,416.11亿元，较前一周分别上升16.21%，上升31.63%，下降0.95%，上升29.47%。

2. 各品种期限到期收益率上行，仅有7年期国开债到期收益率小幅下行

利率债债方面，上周中债国债到期收益率收于2.11%至2.81%之间，各期限品种到期收益率变化幅度在3.59BP至8.32BP之间。其中3年期期限品种上行幅度最小，为3.59BP，1年期期限品种上行幅度最大，为8.32BP。中债国开债到期收益率收于2.25%至3.08%之间，各期限品种到期收益率变化幅度在-0.8BP至12.65BP之间。其中7年期期限品种下行幅度最大，为0.80BP，1年期期限品种上行幅度最大，为12.65BP。

信用债方面，上周AAA级中债企业债到期收益率收于2.6%至3.81%之间，各期限品种到期收益率变化幅度在2.98BP至9.52BP之间。其中7年期期限品种上行幅度最小，为2.98BP，5年期期限品种上行幅度最大，为9.52BP。AAA级中债中短期票据到期收益率收于2.43%至3.79%之间，各期限品种到期收益率变化幅度在0.99BP至10.3BP之间。其中3个月期期限品种上行幅度最小，为0.99BP，3年期期限品种上行幅度最大，为10.30BP。

具体来看信用债主要券种的利差情况：

7年期AAA级别企业债上周平均到期收益率为3.58%，较前一周上行2.00BP；与同期限国债平均利差为77.88BP，较前一周扩大1.80BP。7年期AA级别城投债上周平均到期收益率为4.20%，较前一周上行3.00BP；与同期限国债平均利差为139.26BP，较前一周扩大1.79BP。

1年期AAA级别中债中短期票据上周平均到期收益率为2.56%，较前一周上行3.00BP；与同期限国债平均利差为47.44BP，较前一周扩大1.44BP。5年期AAA级别中债中短期票据上周平均到期收益率为3.40%，较前一周上行5.00BP；与同期限国债平均利差为84.68BP，较前一周扩大5.50BP。

评级调整与违约

1. 上周债券评级负面调整5只，涉及主体1家，正荣地产债务危机全面爆发

上周债券负面评级调整较少，共有5只债券评级调整，涉及主体1家。正荣地产控股股份有限公司最新主体评级为AAA，上次主体评级AAA，评级展望为负面。

正荣债务危机全面爆发：自曝1月融资净流出41亿，受限资金比例高达95%。受各地预售资金监管政策收紧影响，公司资金受限比例达账面资金95%，真正可动用资金仅有5%。同时，融资贷款落空、销售下降和春节期间的大体量支出，也加重了公司偿还债务的难度。2022年1月，正荣地产仅实现合约销售金额约为78.97亿元，较去年同期的111.97亿元缩水29.47%。

正荣地产身为闽系房企发展模式的代表之一，通过闽系较强的融资能力，基本是通过“高杠杆、高周转、高溢价”实现快速扩张的。此次正荣地产债务展期与之前闽系的泰禾与福晟等接连出现债务违约相似，或将跌入“恶循环”、难以脱离。

2. 上周违约债券2只

两只债券发生违约，涉及渤海租赁股份有限公司与中融新大集团有限公司：

19渤海租赁SCP002：2022年3月2日公告，2月24日持有人会议，公司申请于本期债券兑付日即2022年3月2日支付“19渤海租赁SCP002”全额到期利息，并兑付债券本金的5%即2,500万元，剩余本金47,500万元继续展期270天，展期期间票面利率仍为3.98%。议案未获通过，但发行已按议案执行。

18中融新大MTN001：多次展期，2022年3月2日，公司依然未能如期足额付息和回售款项11.22亿元，也未能兑付剩余本金对应的利息。