华泰证券评电子Q4持仓：消费电子反弹，半导体创新高_新浪财经

4Q21 电子持仓分析：消费电子快速反弹，半导体重个股弃赛道

4Q21 电子板块上涨 9.34%，跑赢上证指数（+2.01%）及深证成指（+3.83%）；公募基金电子板块持股比例为 12.52%，环比+2.57pct，创下 2010 以来新高，板块超配幅度环比+2.82pct，达到 2018 以来最高，其中半导体持股比例经历一个季度下跌后快速反弹，消费电子经历三个季度波动回到 4Q20 水平。

基金持仓季度间快速转换，4Q21呈现“重个股、轻赛道”态势，增持立讯、闻泰、韦尔、歌尔、兆易等，减持半导体设备/模拟/功率/安防/AI 等赛道。北上资金同公募基金持仓个股趋同，4Q 末公募基金持仓前三名分别为：立讯、海康和韦尔；沪/深港通持仓前三名分别为：立讯、韦尔和歌尔。

半导体：持仓快速反弹，从关注新能源车/模拟/设备等赛道转换为关注个股

4Q21公募基金半导体持股比例为6.11%，环比提升2.00pct，仓位创1Q10以来历史新高，明显超配。

在存储器价格下跌后反弹、美股先进计算板块股价上涨的背景下，投资人更加关注估值和个股逻辑，模拟、功率、设备等较高估值子板块出现资金流出，闻泰、韦尔、兆易、澜起等兼具成长性和估值优势的个股受到投资人关注。北上资金继三季度增持半导体板块后，继续增持头部标的，尤其青睐韦尔、闻泰、圣邦、斯达等龙头标的。

消费电子：4Q21 持仓/超配比例显著抬升，果链龙头获得大幅增持

4Q21消费电子板块整体仓位从低点明显抬升，环比增加1.11pct至3.00%；超配比例环比抬升 1.02pct至1.13%。

从产业链来看，受益于苹果新机畅销以及“元宇宙概念+苹果MR预期”的双重驱动，以立讯、歌尔和鹏鼎为代表的果链龙头在 Q4 获得公募大幅增持；整机侧，手机品牌间出现分化，公募增持传音，继续减持小米。

此外以舜宇、长信为代表的积极布局车载业务的标的也受到公募的青睐。对于龙头立讯，公募大幅增持但北上资金有所流出，主要为北上资金获利了结。我们认为当前消费电子依旧具备较高配置价值，随 iPhone SE3 启动备货及订单递延效应，景气度有望在1Q22延续。

被动元件/面板/安防：面板/安防遭减持，机构继续加码新能源车光伏产业链

受行业景气周期下行影响，4Q21公募基金继续减持以京东方A为代表的面板产业链个股；出于对宏观经济的担心等原因，以海康威视和大华股份为代表的安防行业龙头也遭到公募基金减持，其中海康威视公募基金持仓市值在电子板块中下滑至第二位。被动元件方面，在下游新能源车和光伏催化下，法拉电子（车载薄膜电容）、江海股份（车载电容）在4Q21也获得公募资金的增持。MLCC方面，4Q价格降幅收窄但依旧在低位，风华、三环等公司总体表现较为平淡。

风险提示：海外疫情升级风险，宏观下行风险，创新品渗透不及预期风险