隆达股份营收连降曾连亏倚仗补助毛利率落后产能过剩|高温合金_新浪财经

原标题：隆达股份营收连降曾连亏倚仗补助毛利率落后产能过剩

中国经济网编者按

：1月13日，江苏隆达超合金股份有限公司（以下简称“隆达股份”）首发申请将上会。隆达股份拟在上交所科创板募集资金10亿元，其中8.55亿元用于“新增年产1万吨航空级高温合金的技术改造项目”、8470万元用于“新建研发中心项目”、6000万元用于“补充流动资金”。隆达股份本次发行的联合保荐机构、主承销商是国信证券和华英证券，保荐代表人为马军、唐慧敏、苏锦华、金城。

　　公司始终专注于合金材料的研发、生产和销售，业务由合金管材（铜基合金）向镍基耐蚀合金、高温合金逐步拓展。

　　公司营收连降2年，净利及扣非净利连亏2年，2020年才转正。2018年-2020年及2021年1-6月，隆达股份营业收入分别为5.82亿元、5.66亿元、5.40亿元、3.18亿元，归属于母公司所有者的净利润分别为-2114.33万元、-2132.49万元、3384.16万元、1872.06万元，扣除非经常性损益后归属于母公司所有者的净利润分别为-2757.19万元、-1669.46万元、1128.66万元、503.22万元，经营活动产生的现金流量净额分别为-3551.29万元、8615.82万元、2332.52万元、-1362.40万元。隆达股份过去3年半累计扣非净利为-2794.77万元。报告期内，公司未进行股利分配。

　　2018年-2020年连续3年，隆达股份的政府补助都超过公司同期的净利润。2018年-2020年及2021年1-6月，隆达股份计入损益的政府补助分别为1098.48万元、1764.74万元、3731.99万元、1645.99万元，利润总额分别为-2035.07万元、-2324.62万元、3884.80万元、1873.49万元，政府补助占利润总额的比重分别为-53.98%、-75.92%、96.07%、87.86%。

　　2021年1-9月，公司实现营业收入5.06亿元，同比上升44.48%；实现归属于母公司所有者的净利润3080.64万元，同比增长52.48%；实现扣除非经常性损益后归属于母公司股东的净利润1524.86万元，同比增长731.39%，主要原因系高温合金销售规模增长导致利润增长。

　　2021年1-9月，公司经营活动产生的现金流量净额为-7024.98万元，上年同期为-1287.70万元。

　　从毛利构成来看，高温合金业务在2020年已成隆达股份第一大毛利来源。2018年-2020年及2021年1-6月，隆达股份合金管材业务毛利占比分别为73.70%、48.73%、40.42%、37.85%；高温合金及耐蚀合金业务毛利占比分别为26.30%、51.27%、59.58%、62.15%，其中高温合金业务毛利占比分别为19.56%、46.90%、57.70%、58.64%。

　　隆达股份高温合金业务毛利率不及同行均值。2018年-2020年及2021年1-6月，隆达股份高温合金业务毛利率分别为30.80%、30.48%、28.79%、31.13%，同行业上市公司均值分别为30.85%、31.59%、33.75%、33.34%。

　　隆达股份本次募资中8.55亿元用于“新增年产1万吨航空级高温合金的技术改造项目”。但公司高温合金的产能利用率却较不足七成。2018年-2020年及2021年1-6月，隆达股份高温合金及耐蚀合金的产能利用率分别为35.28%、39.11%、56.28%、68.20%（年化数据）。各期公司高温合金及耐蚀合金的年化设计产能分别均为2000炖，铸造高温合金产量分别为356.32吨、576.22吨、973.93吨、508.69吨。2021年上半年，公司新增变形高温合金年化设计产能3000吨，产能利用率为2.54%。

去年前三季度扣非净利1525万元经营现金流净额为负

　　隆达股份的控股股东是浦益龙，实际控制人是浦益龙、虞建芬和浦迅瑜三人。浦益龙直接持有公司47.73%的股权，同时其控制的无锡云上印象投资中心（有限合伙）、无锡云上逐梦投资中心（有限合伙）、无锡云上初心投资中心（有限合伙）分别持有公司6.62%、2.03%、2.03%的股权；虞建芬持有公司3.31%的股权，与浦益龙为夫妻关系；浦迅瑜持有公司3.31%的股权，与浦益龙为父女关系；浦益龙、与虞建芬、浦迅瑜共同对公司进行实际控制。

　　隆达股份拟在上交所科创板公开发行新股不超过6171.43万股，且不低于本次发行后公司总股本的25%，超额配售部分不超过本次公开发行股票数量的15%。公司拟募集资金10亿元，其中8.55亿元用于“新增年产1万吨航空级高温合金的技术改造项目”、8470万元用于“新建研发中心项目”、6000万元用于“补充流动资金”。

　　公司选择《上海证券交易所科创板股票上市规则》第2.1.2条第（四）项的上市标准：预计市值不低于人民币30亿元，且最近一年营业收入不低于人民币3亿元。

　　隆达股份过去3年半累计扣非净利为-2794.77万元。报告期内，公司未进行股利分配。

　　2021年1-9月，公司经营活动产生的现金流量净额为-7024.98万元，上年同期为-1287.70万元。

　　隆达股份招股书称，2021年1-9月，发行人经营活动现金流量净额相比2020年1-9月较低，主要是由于铸造高温合金母合金销售规模的增长及变形高温合金的生产投入较多，导致经营性应收项目和存货均明显增加。

　　根据目前经营情况，公司预计2021年可实现营业收入7.10亿元至7.20亿元，同比增长31.57%至33.42%；预计2021年可实现归属于母公司股东的净利润4700.00万元至5000.00万元，同比增长38.88%至47.75%；预计2021年可实现扣除非经常性损益后归属于母公司股东的净利润2700.00至3000.00万元，同比增长139.22%至165.80%。

连续三年政府补助超净利

　　隆达股份收到的政府补助主要系政府相关部门拨付的财政补贴、项目补贴、产业支持补贴等。

　　隆达股份招股书表示，报告期内，公司政府补助对利润总额的影响较大。但若未来公司获得政府补助大幅减少或无法通过政府补贴的相关项目验收，则有可能给公司的现金流和经营成果带来一定影响。

高温合金业务为第一大毛利来源

　　按产品来看，公司主营业务收入构成中，合金管材业务收入连降2年，占比由超90%下滑至不足60%；高温合金及耐蚀合金业务收入占比则由2018年的不足一成增长至超40%。2018年-2020年及2021年1-6月，隆达股份合金管材业务收入分别为5.14亿元、4.31亿元、3.34亿元、1.85亿元，占公司主营业务收入的比例分别为90.03%、78.06%、63.37%、59.97%；高温合金及耐蚀合金业务收入分别为5689.01万元、1.21亿元、1.93亿元、1.24亿元，占比分别为9.97%、21.94%、36.63%、40.03%，其中高温合金收入分别为3507.69万元、1.09亿元、1.84亿元、1.06亿元，占比分别为6.15%、19.74%、35.04%、34.38%。

　　从毛利构成来看，高温合金在2020年已成隆达股份第一大毛利来源。2018年-2020年及2021年1-6月，隆达股份合金管材业务毛利占比分别为73.70%、48.73%、40.42%、37.85%；高温合金及耐蚀合金业务毛利占比分别为26.30%、51.27%、59.58%、62.15%，其中高温合金业务毛利占比分别为19.56%、46.90%、57.70%、58.64%。