原标题：首只“专精特新”基金来了！景顺长城基金经理深度解析“不依赖分析师的能力圈、突出成长和创新性、智能选小巨人”的量化策略
北交所11月15日正式开市，面对这一历史性的机遇，机构投资人厉兵秣马，积极备战，将目光对准“专精特新”企业，以期获得“小巨人”成长过程中的超额收益。
目前，工信部公布的“专精特新”小巨人名单中共有323家A股上市公司。随着北交所的开市和相关产品的落地，更多符合条件的创新型企业将登陆资本市场，获得直接融资，“专精特新”企业迎来黄金时代。
11月5日，市场上首只获批的“专精特新”主题基金—景顺长城专精特新量化优选正式发行。据悉，该基金将借助量化选股的优势，选取更具成长性和发展潜力的专精特新“小巨人”，为投资者分享中小企业成长的机会。
“专精特新这类公司大部分处于第一阶段成长赛道期，分析师的覆盖率偏低，因此我们也对传统的量化模型进行了调整和优化。”景顺长城专精特新量化优选拟任基金经理徐喻军表示，除了坚持原有的情绪、价值、质量和趋势等相关维度，新模型更突出成长性和创新性两个方面，着重刻画这类公司在细分领域的优势。
掘金“专精特新”
“专精特新”企业是指在专业化、精细化、特色化、新颖化四方面表现突出的公司，背后体现的是政策对中小企业发展路径及定位的变化。
随着相关政策扶持力度加强，“专精特新”中小企业迎来加速发展。
“专精特新中小企业具有高Beta收益。”景顺长城专精特新量化优选拟任基金经理曾理表示：“未来产品的收益是两部分收益的叠加，一个是专精特新的高Beta收益，另外是增厚一部分收益超额收益。”
曾理从四个维度具体分析：
第一是从政策上来看，北交所以新三板精选层为基础组建，相较于深交所创业板、科创板，北交所更加突出“中小”特点。北交所的开板，进一步打开专精特新“小巨人”企业的发展空间。
第二是从行业分布来看，三批专精特新“小巨人”分布集中于科技、医药与先进制造领域，按申万一级行业分类的前五大行业(机械、 化工、医药、电子、电气设备)数量计占比达到71%。从过往A股涨幅来看，科技、医药与大制造领域也是“大牛股”的集中营。
第三是从资本市场融资结构来看，反映了宏观产业结构转型升级的方向。在A股市场过往15年的运行轨迹中，各行业融资扩张的趋势有着明显变化:2005-2009年，融资总额占比前五的行业是银行、非银、 采掘、地产、交运;而2010-2018年，融资总额前五的行业是非银、公用事业、化工、电子、银行;进入2019-2021年，融资总额前五的行业是电子、化工、医药、机械设备、电气设备。专精特新的前五大行业也正是当前中国宏观产业结构转型升级产业。
最后是产业周期上，当下国内经济结构向高质量、高效能的制造、科技、服务业迈进是宏观经济最核心的一个趋势。随着经济结构转型深化，信息科技与先进制造业进入上行周期，专精特新企业多数处在行业第一阶段的成长赛道期，具有较强的成长性。
量化“智能”选股
目前工信部三批专精特新“小巨人”总计评选出4922家公司，其中A股上市公司共计323家，包括创业板137家、科创板96家、主板90家。
据Wind数据，“专精特新”上市公司中75%的公司市值小于100亿元。
“专精特新”企业不但数量多、市值小，而且从企业生命周期来看，这类企业往往处在行业第一阶段的成长赛道期，未来不确定性高。如何进行投资，获取超额收益呢？
徐喻军分析认为，根据专精特新企业的特点，量化投资能更好地发挥其“智能性”的优势，“通常情况下，量化策略平均持仓100-200只股票，单只股票持仓比例较低，对交易成本不那么敏感。”
因为，量化选股可不局限于市值范围，不过度依赖于分析师的能力圈。其次，量化选股因子覆盖广，针对高尖新的高成长企业可选择适用性强的因子，对成长相关的因子也可以赋予更高的权重。此外，量化投资具有持股分散性高、策略容量大的特点，而且数量分析也有助于快速捕捉新纳入企业的投资机会，因而更适合数量多、市值小的专精特新主题投资。
事实上，截至2021年3季度，景顺长城量化团队管理的量化公募产品共14只，总规模为140亿元，其中主动量化策略产品已有7只，总规模近40亿元。
在主动量化产品，景顺长城量化精选和景顺长城量化小盘的超额收益非常显著。
成立于2015年的景顺长城量化精选瞄准中证500指数，成立以来基金份额净值增长率108.54%，期间中证500涨24.46%，基金业绩超越中证500指数84.07%。
景顺长城量化小盘于2018年成立，瞄准中证1000指数，成立以来基金份额净值增长率72.71%，期间基准收益率为14.50%，中证1000指数数涨14.60% ，基金收益超越中证1000指数58.11%。
据了解，目前，景顺长城量化模型主要采用超额收益模型、风险模型、交易成本模型三大类量化模型分别用以评估资产定价、控制风险和优化交易。
作为市场上首只获批“专精特新”量化产品，为了更好将量化模型运用到专精特新主题投资中，徐喻军表示，团队会对现有量化模型进行优化，以求更贴近于专精特新这类公司大部分处于第一阶段成长赛道期、分析师覆盖低等特质，“除了坚持原有的情绪、价值、质量和趋势的维度，新模型更突出了成长性和创新性两个方面，着重刻画这类公司在细分领域的优势，去选取跑赢业绩比较基准的专精特新小巨人。”
（投资有风险，理财需谨慎）
责任编辑：陈悠然
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