原标题:新东方年报预示上涨潜力 “喝顿大酒就散伙”更像俞敏洪自我激励! 来源:金融界网

敲黑板:
新东方的股价低于其现金;如果单纯以其现金额计算,新东方有21%的涨幅空间;
如果新东方按其股票价值交易,保守估计其有52%的涨幅空间;
如果新东方的营收只下降80%,股价则会有75%的涨幅空间——当然还有一个目前未知的前景预测。
新东方创始人俞敏洪可以说近期一起是市场和投资者关注的焦点,此前俞敏洪在教师节表示这是自己心理最难过的一个教师节。而仅仅一周后,俞敏洪再度表示“…………新东方账上没钱了,我们喝顿大酒就散伙。”可以说,在资本推动下,作为校外教育培训机构的杰出代表--新东方曾经风光无限;但随着政策出台,导致校外教育培训行业发展陷入困境,未来要么另寻它路要么死路一条。
就在着这样的情况下,新东方的投资者也一直在一个高度不确定的形势下苦苦挣扎,无论是其创始人的公开发言还是当下外围环境的因素,似乎都没有办法让投资者看到利好前景。但,新东方最近提交的20-F报告,终于让投资者看到了希望。这份推迟提交的年度报告,可以让我们得到一些对该公司目前的股票价值的有根据结论,并寻找到一些未来可能的结果。经过分析,得到的结论是新东方股价在目前水平下至少有21%至75%的上涨空间。
行业背景
新东方是中国领先的私人家教服务提供商,拥有多元化的教育项目、服务和产品组合。新东方提供K-12课外辅导、境内外考试备考、成人语言培训,以及企业培训、市场营销、会计、人力资源、IT、律师等职业培训服务。
当下民办教育行业,尤其是课后辅导行业,经历了严格的审查,并且也受到了重大的监管变化。特别是,国务院办公厅、中央办公厅于2021年7月24日发布的《关于进一步减轻义务教育阶段学生作业负担和校外培训负担的意见》,对校外辅导机构提出了一系列运营要求,包括:
所有现有的学术AST机构必须注册为非营利机构;
地方政府主管部门不再批准新的课外辅导机构,为学龄前儿童和十至十二年级学生提供学科辅导服务;
向当地教育行政主管部门备案的网上学术辅助教学机构,由政府主管部门办理审批手续;
禁止学术科技机构通过上市募集资金或进行任何资本化活动,禁止上市公司通过资本市场筹资活动向学术科技机构投资,禁止以支付现金、发行证券等方式收购学术科技机构资产;
禁止外资通过并购、委托经营、加盟特许经营或可变利益实体控制或参与任何学术AST机构。
行业现状
2021年9月26日,新东方提交了最新的20-F报告。在报告中,新东方指出,公司目前尚不确定《关于进一步减轻义务教育阶段学生作业负担和校外培训负担的意见》在多大程度上对学科辅导机构10至12年级的学生又多大影响。并且公司已经停止了在法定假日、周末和学校休息期间提供学术科目的辅导服务,并在不久的将来关闭一些学习中心并裁员。
但这可能被市场认为这是一个看涨的信号。现在唯一确定的是,根据《关于进一步减轻义务教育阶段学生作业负担和校外培训负担的意见》K9业务可能会消失,但高中业务似乎可以保留下来。而在利空尽出之后,除非未来业务彻底为零,其他任何清晰的信息都将对课后辅导行业起到积极的推动作用——下面是针对新东方未来的几点分析:
按净现金及投资:21%上行或每股2.42美元(最坏情况)
截至2021年5月31日,新东方拥有16.1亿美元的现金和现金等价物、12.1亿美元的定期存款和34.3亿美元的短期投资,其中超过62亿美元的短期金融资产占该公司102亿美元总资产的大部分。此外,该公司还有5.38亿美元的长期投资,其中包括各种教育和非教育投资,这使得很难评估这些投资的潜在减值。此外,该公司还有8.65亿美元的财产和设备。

新东方总负债为51亿美元,其中最大的部分是19.3亿美元是递延收入,其次是18.6亿美元的流动和非流动经营租赁负债;另外还有不超过3亿美元的无担保优先票据,可以说新东方的负债很少。

换句话说,该公司的净现金和短期投资减去经营租赁和债务,依然有大约40亿美元资产,约合每股2.42美元,这意味按照该公司目前2美元的股价一九有21%的上涨空间。
按股权价值:上涨52%,或每股3.03美元(正常情况)
而如果的市值达到50亿美元,这意味着每股将上涨52%,至3.03美元。因为目前情况下有充分的理由相信新东方至少可以交易到这个水平。
华尔街分析师预计,新东方18 亿美元的经营租赁负债,完全可以通过剥离即将成为非营利业务的子公司、与房东重新谈判以及从“预付费用”、“受限现金”中抵消而“消失”。同时通过出售“财产和设备”将其价值 18.6 亿美元的“使用权资产”货币化。当然这只是一个推测,但相信拥有大量非金融资产的新东方,完全可以通过这样的方式减少非经营性负债,比如此前用于扩大业务的经营租赁。

此外,由于“商誉”在其资产负债表上只有 7300 万美元,可以说目前的股权价值并不包括公司的重要知识产权和品牌资产,而这些未来也想成为新东方潜在增长因素。
牛市行情?上涨75%,或每股3.51美元
鉴于目前行业存在高度不确定的情况,对于未来可能出现的上涨行情的确无法给与给出一个确切的数字。但从其20-F的报告中,我们依旧能找寻到价值的存在。

在2021财年,新东方的的营收为39亿美元,净利润为3.34亿美元。假设其遭遇了最严重的情况---80%的业务都消失了,也就是说只有非K12业务存活下来,那么其收入大约是8亿美元。按1倍估值计算,那么这些利好将为新东方的估值增长8亿美元,合每股增长约0.48美元。而当把这一部分加到市场正常情况的估值中,那股价将达到每股3.51美元,或者说在2美元的基础上有75%的涨幅空间。
当然这只是目前的一种假设,即所有的K12业务都消失了。但如果只有K9会消失那可能会是另外一种景象。从20F报告中看到,K9业务占新东方整体营收的48%,高中教育占营收的32%。而按照目前的规定下,高中教育存活下来的概率非常高,这可能对其营收以及估值会有另外的一番景象。当然,高概率不代表事实存在,况且高中的生意有多少能存活下来暂时也无法回答,所以股价会在75%的基础上继续增长多少,想象空间就留着投资者自己吧。
写在最后
新东方目前的股价低于其净现金价值,并且其没有表外负债。《关于进一步减轻义务教育阶段学生作业负担和校外培训负担的意见》禁止了新东方48%至80%的业务(这一范围是由其高中业务的不确定性决定的)。但这并不是新东方的全部,况且没有任何要对该公司处以罚款的消息。
所以无论那种情况,现在的新东方股价的确是被市场被低估了,而在净现金价值保护股价下限后,新东方的股价至少存在21%-75的上行空间。至于是否存在更高的回报可能,或许要等到一切尘埃落定后再讨论。可以说,利空出尽,剩下的都将是好消息,说出那句“喝顿大酒散伙”的俞敏洪肯定不能“如愿”也不想“如愿”,反而更像是一种自我激励。
以新东方的 “ 冗余能力 ”,开辟新的道路依然有机会活得很好;而所谓的“散伙酒”更可能是触底反弹的庆功酒,那现在就让子弹先飞一会吧…………

责任编辑:郭明煜








APP专享直播
热门推荐
女子吐槽银行8个窗口6个不营业,银行:领导就给这些人,都上岗了 收起女子吐槽银行8个窗口6个不营业,银行:领导就给这些人,都上岗了
- 2025年02月20日
- 01:45
- APP专享
- 扒圈小记
15,798
网传“河北邢台一局长酒后砸店伤人”,官方通报:停职,纪委监委立案调查
- 2025年02月20日
- 01:47
- APP专享
- 扒圈小记
4,767
特朗普称期待中方领导人访问美国,外交部回应
- 2025年02月20日
- 07:51
- APP专享
- 北京时间
4,203

24小时滚动播报最新的财经资讯和视频,更多粉丝福利扫描二维码关注(sinafinance)
投资研报 扫码订阅
股市直播
-
趋势领涨今天 12:17:41
普元信息(sh688118)公告称,由于工作人员疏忽,现对《关于部分董事、高级管理人员减持股份计划公告》进行更正。更正后,杨玉宝拟减持数量不超过66万股,占公司总股本的比例不超过0.70%;王克强拟减持数量不超过19万股,占公司总股本的比例不超过0.20%。减持期间为2025年3月17日至2025年6月16日。小财注:此前公告公司控股股东刘亚东拟减持不超过1.54%股份事项,在更正公告中删除。 -
趋势领涨今天 11:18:53
=加入潜伏擒牛VIP,享四大顶级服务=【1】购买VIP自动加入私密小直播间!【2】每周3-5只超短金股调入调出服务,适合实时看盘的投资者!【3】每周一份高端内部绝密文章:包含近期布局、热点版块、指数预判!【4】每月2~3只高端中线金股服务!(VIP超短、中线个股均有涉足,让上班族也能跟上VIP节奏!)现月课7.5折,1288元!季课6.9折,3558元,续费季度更划算!新朋友可先月课体验!点网址,直接买,订购地址:【更多独家重磅股市观点请点击】【更多独家重磅股市观点请点击】 -
趋势领涨今天 10:20:55
【2连板云中马(sh603130):目前公司在中玺新材料(安徽)有限公司参股比例较小 对公司业绩不产生重大影响】财联社2月20日电,云中马(sh603130)发布股票交易异常波动公告,公司关注到近期市场对于人形机器人(sz300024)相关概念的关注度较高,部分机构将公司列为机器人(sz300024)概念标的。公司就相关事项澄清说明如下:公司在2024年半年度报告中就对外投资的中玺新材料(安徽)有限公司的情况进行了披露。目前公司在中玺新材料(安徽)有限公司认缴的注册资本为1571.4848万元,对应的持股比例为8.1491%,参股比例较小,对公司业绩不产生重大影响。 -
趋势领涨今天 10:18:52
【2连板云中马(sh603130):目前公司在中玺新材料(安徽)有限公司参股比例较小 对公司业绩不产生重大影响】云中马(sh603130)发布股票交易异常波动公告,公司关注到近期市场对于人形机器人(sz300024)相关概念的关注度较高,部分机构将公司列为机器人(sz300024)概念标的。公司就相关事项澄清说明如下:公司在2024年半年度报告中就对外投资的中玺新材料(安徽)有限公司的情况进行了披露。目前公司在中玺新材料(安徽)有限公司认缴的注册资本为1571.4848万元,对应的持股比例为8.1491%,参股比例较小,对公司业绩不产生重大影响。 -
数字江恩今天 09:34:22
这里只是宽幅震荡,涨跌都没有持续性。明日关注红线,如果跌破则回踩看机会,如果不跌破则再冲高,那么高位板块且近几天持续冲高的,就要注意短线风险。 -
数字江恩今天 09:34:17
明日关注图上的白色震荡轮回线第一个低点对应红色水平线,只要这条线不跌破,明天还会向着3366冲锋一下,也或者略微突破。可以明确的是,3366已经是结构结束点位,哪怕略微新高,也属于震荡高点,没有持续性。 -
数字江恩今天 09:34:06
今天看1分钟图即可。大盘周二下跌到3314点,周三上涨反包,而今天周四没有再继续下跌,而是维持窄幅震荡,从节奏上就隐含了再次冲高3366的可能,个股涨跌比也支持这个结论。【更多独家重磅股市观点请点击】 -
数字江恩今天 09:33:57
盘中ai医疗,消费电子和人形机器人(sz300024)上涨领先,而之前的云概念和农林牧渔则继续调整。 -
数字江恩今天 09:33:33
A股两市今日成交6701 + 10865 = 17566 亿人民币,相比昨日轻微放量约350亿。大盘今天全天窄幅震荡,没有超过20个点震幅,收跌不到1个点。个股方面,则是近2/3的个股收红上涨,忽视了指数的波动。 -
数字江恩今天 09:33:29
涨跌皆不持续