新三板ST群体像

　　新三板ST群体像

　　掌柜软件被清零

　　■本报记者 刘思希 北京报道

　　随着4月30日年报披露大限来临，新三板挂牌公司年报披露也接近尾声。从目前来看，新三板年报亮点多多，“槽点”也不少，掌柜软件（836682.OC）成了2017年首家被戴上ST帽子的新三板公司, 股票简称变更为“ST掌柜”，背后的原因和故事耐人寻味。

　　“烧钱”导致净资产为负

　　掌柜软件年报显示，2016年公司营业收入约85万元，同比减少50%;净利润亏损397万元，2015年亏损146万元;净资产为-60万元，同比减少118%。

　　根据《全国中小企业股份转让系统业务规则（试行）》规定，挂牌公司出现下列情形之一的，全国股份转让系统将对股票转让实行风险警示：最近一个会计年度的财务会计报告被出具否定意见或者无法表示意见的审计报告；最近一个会计年度经审计的期末净资产为负值；全国股份转让系统公司规定的其他情形。

　　股转系统认为，掌柜软件2016年经审计的期末净资产为负，股转系统自4月18日起对其股票转让实施风险警示。掌柜软件也成了2017年新三板首家ST公司。

　　资料显示，掌柜软件于2016年4月登陆新三板市场，公司主要面向各行业的中小企业提供信息化管理软件。公司的主要产品包括365连锁经营软件、西服定制系统、微营销系统、ERP管理软件、进销存管理软件、Software-as-a-Service以及软件维护服务。

　　对于营收下降，掌柜软件表示报告期内，公司的客户群体发生变化，购买ERP大型系统类客户减少，导致软件收入减少，另外，定制开发软件服务类客户减少，导致服务收入减少。

　　据了解，针对净资产为负和经营持续亏损的情况，掌柜软件也积极采取措施保证持续经营能力。该公司表示，其将积极拓展中小客户，主推掌柜云餐饮系统；同时寻找战略合作伙伴，拓展大型集团客户，提供定制化服务；获取现金，改善公司现金流。

　　不过就现状来看，行业竞争的日趋加剧和市场需求的持续扩大对公司的资产和营业收入规模提出更高的要求。尤其是“掌柜云”仍处在烧钱的老路上，目前处在市场开发、推广阶段，以免费、低价等方式吸引客户。

　　由于新产品处于市场开拓期，随着持续投入，2016年末，掌柜软件的净资产变为-60.77万元；同时，掌柜软件的亏损额持续扩大，从2014年的14.49万元增加到2016年的397万元。

　　年报披露后，因公司持续经营能力存疑，掌柜软件被会计师事务所出具非标准无保留意见报告、被主办券商提示风险。

　　北京一家新三板公司董秘对记者表示，被提示风险后，公司的业务合作、股权融资等将深受影响甚至无法进行，进而有可能导致企业主动摘牌甚至被强制摘牌。

　　有券商人士预计，根据最新一期末净资产在100万元以下；2016年半年报亏损或未披露；最近一年融资额不超过1000万元，这三项指标筛选，今年新三板ST股或将高达42只。

　　ST企业命运各异

　　据了解，股转系统第一家被ST的公司是中农羊业。由于未能按时披露2007年度、2008年度定期报告，自2009年7月8日起，被股转系统实行特别处理。事实上，中农羊业直到2013年也没有披露过年度报告。2014年5月，被实施移除处理，也就是退市。

　　从2008年开始，中农羊业的生产经营活动已全面停止，主要资产损失严重，资金链断裂，公司员工解散。由于连续7年不能披露年度报告，公司成为新三板市场上的“僵尸股”。

　　对于将中农羊业移除新三板，股转系统有关负责人表示，处理中农羊业是从市场发展形势与监管工作要求考虑，希望给市场以明确的信号。挂牌公司将有进有退并优胜劣汰，确保市场健康发展。

　　据记者统计，截至4月20日，新三板11105家公司，有23家被“风险警示”。这其中，还包括大名鼎鼎的亚锦科技、天涯社区以及曾估值高达60亿的诸葛修车。

　　实际上，被ST后的新三板企业日子大多不好过。ST荣腾4月17日发布年报显示，2016年公司实现营业收入8712.0万元，同比上升43.95%；净利润-3162.24万元；基本每股收益-0.79元。因2016年末公司经审计净资产仍为负，根据相关规定，该公司股票转让被全国中小企业股份转让系统公司继续实施风险警示。

　　4月19日，作为北京春秋鸿文化投资股份有限公司的主办券商，中信建投披露公告称，因2016年末公司经审计净资产仍为负，ST 春秋继续被实施风险警示。中信建投提醒投资者，注意公司存在资不抵债的情况。

　　公开资料显示，ST春秋于2014年8月挂牌新三板，公司整体打造以“影视投资+广告娱乐行销+体育行销”为核心竞争力的商业模式。挂牌新三板后，ST春秋董事长刘岩曾表示，未来还考虑登陆创业板。

　　然而由于深度绑定范冰冰，公司推出的电影《王朝的女人杨贵妃》票房成绩惨淡。

　　根据年报，2016年，ST春秋实现营业收入1.70亿元，同比增长27.18%；归属于挂牌公司股东的净利润-611.20万元。对此巨额亏损，ST春秋坦言：“项目前期投入较高，电影票房不理想，是导致公司年度亏损的主要原因。”

　　如果公司被ST，还是有非常多的消极影响。记者注意到，ST春秋在2015年牛市时，股价曾高达51元/股，公司还曾在2015年以25元/股的高价融资7500万元，估值高达5.2亿元。但由于经营问题，公司2015年亏损1.47亿元，年末净资产-8291.52万元，被风险警示。就在去年4月7日，公司股票被ST的当天，股价下跌24%。如今，这家曾经风光无限的公司，市值仅剩4316.59万元。

　　有的企业还因扭亏无望，甚至愿意被摘牌。记者注意到，ST鑫秋近日发布无法披露2016年年度报告的风险提示性公告，称已放弃继续聘请审计机构对公司财务进行审计的意愿，存强制摘牌风险，正在认真筹划公司后续发展事宜。

　　不过，记者注意到，在新三板市场被ST的公司，如果能够持续经营或通过并购重组扭亏为盈，同样也存在很多“摘帽”机会。以津伦股份为例，公司从事气密检测设备和浸渗设备业务，2013年经审计的期末净资产为-969.43万元，在2014年5月被ST。2015年11月，公司完成了520万元的融资，当年末净资产达到1653.12万元；2016年4月，风险警示取消。

　　上述新三板公司董秘表示，对于“披星戴帽”的新三板企业来讲，公司发展将更加艰难，风险也更大，但只要公司运营得当，采取正确的操作方法，还是有很大机会获得投资者的重新青睐。

　　A股业绩为王风起

　　■本报记者 王兆寰 北京报道

　　4月份，对于A股注定是不平凡的1个月。雄安新区概念股的横空出世，引爆A股一路上扬，沪指直逼3300点，随后证监会重拳打击题材股炒作，严查“铁公鸡”上市公司，中小板、创业板全面受压，雄安新区概念股更是停牌全面自查，沪指四连阴，令投资者绷紧了神经。

　　在业内人士看来，市场的监管目前已经全面升级，证监会、银监会、保监会打出组合拳维护金融市场秩序，力度和广度空前，尽管短期时间会影响市场，长期看对于市场的健康发展意义重大，投资者的利益将得到保障。

　　年报披露进入尾声，2017年一季报进入密集期，以白酒为代表的绩优股近期表现抢眼，贵州茅台更是屡创新高，股价已经突破400元大关，业绩为王的价值投资时代悄然而至。4月21日，沪指报收于3173点，微涨0.03%。

　　大盘退守3100点关口

　　沪指向上的冲击在3300点戛然而止，3100点关口更是岌岌可危。

　　海通国际发布的报告指出，近日市场下跌主要源于国内外各种政策信息扰动，尤其是银监会金融监管政策措施不断，其中6号文对同业监管更严，同业委外中部分资金打擦边球进入权益市场，首先回笼，因此对股市影响反而比债市快。

　　同时，市场中期的核心变量是盈利改善，次要变量是资金面和政策面扰动，全年中枢抬升的震荡市没变。二季度金融加强监管和去杠杆将持续推进，形成阶段性扰动。

　　此外，无需担忧股市的异常波动，流动性已经过了大开大合阶段，金融监管的前提是不发生系统性金融风险。

　　英大证券首席经济学家李大霄在接受《华夏时报》记者采访时表示，市场的调整不能简单的归结为监管因素，A股调整主要是受外围市场的影响，且存在周期性因素。加强监管根本的出发点是保护投资者的利益，高估值且违规的股票自然会出现下跌，一些蓝筹和绩优股在不断创新高，价值投资的氛围逐渐显现。市场的调整已经接近尾声，上市公司的业绩向好，美股为代表的外围市场出现上涨，A股有望企稳，投资者不必恐慌。

　　李大霄直言：市场化、国际化、规范化、法制化是大势所趋，理性投资价值投资是根本出路，投机取巧概念横行没有前途。中国股票市场步入成熟不可避免，投资人要快速转变观念才是，只有拥抱低估蓝筹股、远离高估黑五类，方能够保护身家性命实现财富保值增值，只有做好人，买好股，方能得好报。

　　回稳先行指标

　　雄安新区概念股自出世后，就成为市场关注的热点，其阶段的表现更是牵动整个A股的神经，从此前的鸡犬升天已经进入了分化阶段。在4月19日市场大幅调整之时，雄安新区主题尽管有所震荡，但有企稳迹象。

　　华鑫证券发布的研究报告认为，指数最快速的下跌阶段或将进入尾声，此次雄安概念股复牌的连续重挫成为压垮市场的一根稻草。雄安概念作为一个题材来说在两市成交额中占比非常高，涉及个股的总市值预估在1.5万亿水平，其不管是对指数，亦或是对场内情绪的影响程度都是巨大的，那么也就意味着雄安概念的企稳反弹很可能将成为市场回稳的一个先行指标。

　　雄安概念连续杀跌风险基本已经释放完毕，后期或将迎来修复性反弹，届时有望引领场内做多人气的再次回归。

　　同时，由于雄安新区主题资金高度一致的认可、涉及标的众多、消耗资金巨大、监管趋严，第一波上涨行情的空间低于市场预期，但短期调整过后，去伪存真，有望开启新的上涨行情，建议重点关注资金筛选出来的核心标的，细分领域方面关注雄安新区相关的环保板块、基建板块以及新政策聚焦的领域。

　　在李大霄看来，雄安新区是千年大计，只有一流的企业且具有全球竞争力的企业才会进驻，具有高起点、高规格的特点，企业受惠是一个长期的过程，对于该板块的投资要理性看待。

　　业绩为王

　　市场出现调整，前期强势的概念股连续回调，在热点散乱之时，避险资金开始涌入家用电器、食品饮料以及医药生物等消费品白马股。

　　前海开源基金首席经济学家杨德龙分析指出，近期大盘整体出现了较大幅度调整，而白酒板块异军突起，茅台作为白酒的龙头股价站上400元，这是一个标志性的事件。白酒是绩优蓝筹股的最佳代表，白酒持续走强是业绩为王时代来临的表现。

　　究其原因，一是经过股灾之后，投资者会更加看中上市公司的业绩。另一方面，监管层方面也在不断出政策，打压炒作之风，引导资金从炒题材转向炒业绩。所以只有业绩好的公司，股价才会表现得持续地超预期，而一些没有业绩支撑的题材股不断创新低。这种“二八分化”的现象，在过去一年可以说表现得淋漓尽致。

　　杨德龙认为，未来的一到两年仍然是属于这种“二八分化”的现象，投资者一定要去挖掘一些有业绩支撑的蓝筹股，早日抛弃一些没有业绩支撑的题材股，这样才能获得慢牛行情的收益。

　　联讯证券分析师郭佳楠指出，随着市场的连续回调，以及在监管环境趋严的背景下，市场风格有逐渐从主题炒作转向基本面的迹象，真正具备内生增长的价值股在市场回调的时候也表现出强大的韧劲。

　　2017年一季度中小板的业绩增速大幅提高，而创业板则有所回落。而从已披露的全部A股的内部结构来看，在行业业绩增速方面，机械、商贸、轻工、食品饮料、化工以及公用事业等行业的景气度维持在相对高位。

　　郭佳楠建议，在年报和一季报密集公布期，投资者可以主要挖掘低估值、业绩超预期的个股，在连续杀跌的市场中，由于宏观经济总体稳中向好，投资者也没必要过度悲观，操作上主要以低吸为主，逢低关注国企改革、雄安新区、一带一路以及大消费蓝筹板块等的投资机会。