中集集团：多元化产业提升核心竞争力 买入评级

　　[摘要]

　　■集装箱需求回暖，2017年业绩将从底部弹起。2017年集装箱将实现量价齐升。主要逻辑有三点：

　　（1）全球航运业回暖，带动集装箱需求；（2）韩进破产导致运力不足，运费价格上扬增加集装箱租赁需求；（3）国家强制要求集装箱使用水性涂料，从而增加集装箱价格上涨预期。2017年预计整个行业将有200万箱的集装箱需求，预计带来88万箱到110万箱的公司订单。未来，集装箱价格有望维持在2000到2200美元。

　　■道路车辆发展平稳，重卡业务表现抢眼。公司车辆业务遍布全国，发展平稳。作为重型卡车行业的新军，公司重卡销量行业排名第十一位；其中LNG重型卡车市场份额达到5%，行业排名第五。作为全球半挂车领军企业，公司收购英国半挂车领先公司Retlan集团，加快全球化进程。预计2017年，半挂车业务将有10%-15%的涨幅。

　　■原油价格上涨利好海工业务，2017年业绩有望回暖。随着OPEC的减产，国际油价出现波动上涨。未来一两年内，油价有望达到60美元以上，甚至有望突破70美元。另外，公司还和发改委、财政部牵头设立先进制造产业基金签订协议，基金注资10亿,占公司总股本的15%。

　　这一举措将帮助公司在高端化工装备研发设计中扩大市场份额，助力公司在发展高端海工装备中拔得头筹。

　　■投资建议：我们预计公司2016年-2018年的净利润分别为9.12亿元、20.35亿元、27.99亿元，维持买入-A的投资评级，6个月目标价为19.80元。

　　■风险提示：航运业恢复不达预期，公司业绩亏损。