本周A股主要指数先涨后跌，周五单日跌幅较大。上证指数、深证成指和创业板指全周分别累计下跌0.4%、0.7%和1.4%，中证1000和国证2000指数分别上涨0.1%和0.8%。按中信一级分类，30个行业指数中，13个行业指数上涨，其中商贸零售、纺织服装、消费者服务涨幅较大，分别上涨6.8%、4.6%和3.8%；17个行业指数下跌，其中非银行金融、房地产、电力设备及新能源跌幅较大，分别下跌2.2%、2.0%和1.7%。
金融期权标的下跌较多。科创50ETF跌幅超过接近2%，跌幅较大。
周五单日期权标的普遍跌幅较大，投资者可以关注认沽期权在下跌行情中的风险管理功能。以创业板ETF为例，周五创业板ETF下跌2.5%，平值、虚值一档、虚值二档的创业板ETF当月期权合约分别上涨46.1%、53.4%和60.7%，对于持有ETF现货的投资者，当天买入这些行权价的认沽期权均能起到很好的风险对冲作用。
金融期权加权隐含波动率下降较多。本周所有金融期权加权隐波下降较多，金融期权标的历史波动率也同步下降。
Skew值体现隐含波动率曲面的倾斜程度。Skew越高，说明虚值认沽期权相对虚值认购期权越贵，市场情绪越谨慎；Skew越低，说明虚值认购期权相对虚值认沽期权越贵，市场情绪越乐观。以50ETF期权为例，Skew值本周上升至-14.2%，仍维持负值，表明当前市场情绪仍较为乐观。
以科创50ETF为例，标的下跌、隐含波动率下降的环境中，趋势类组合中，卖认购表现较好；以50ETF为例，配置类组合中，平值对冲组合获得正收益，其他组合均发生损失，但损失均小于标的指数本身。
通过算法匹配到与近期行情相似的三段历史行情，并观察其后一周标的走势。参考历史行情，如果标的出现上涨走势，买入虚值认沽的投资者需注意权利金风险。
图1：金融期权标的全周涨跌情况
表1：金融期权相关指数TTM-PE近四年情况一览
表2：金融期权日均成交量变化情况一览
— 波动率表现 —
表3：金融期权加权隐含波动率及标的20日历史波动率变化情况一览
图3：金融期权近日隐含波动率变化
图4：金融期权近一年隐含波动率变化
注：隐含波动率类似的品种（例如华泰柏瑞沪深300ETF期权、嘉实沪深300ETF期权及300股指期权）在图3、图4中进行了合并展示。
图5：50ETF期权SKEW与标的价格变化情况
—期权组合表现—
表4：趋势类组合全周表现
注：上述组合中，价差组合使用当月平值和虚值一档期权，其余组合使用当月平值期权。买认购、买认沽、牛市价差、熊市价差按7%净权利金构建；卖认购、卖认沽按卖出期权面值等于二倍资产规模的方式构建；双买按认购、认沽各7%的权利金构建；双卖按认购、认沽各卖出期权面值等于二倍资产规模的方式构建。
表5：配置类组合全周表现（50ETF期权）
配置类组合近一年净值走势（50ETF期权）
图7：匹配行情与组合收益情况（图片可左右滑动）
注1：图中虚线表示历史行情中接下来一周的标的走势。
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