念空科技策略周报 2024.12.19|豆油_新浪财经

念空科技

策略周报

报告日期

2024/12/19

宏观消息

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1—11月，全国一般公共预算收入199010亿元，同比下降0.6%。其中，全国税收收入161922亿元，同比下降3.9%；非税收入37088亿元，同比增长17%。分中央和地方看，中央一般公共预算收入89382亿元，同比下降2.5%；地方一般公共预算本级收入109628亿元，同比增长1.1%。

据国家统计局数据，1—11月份，新建商品房销售面积86118万平方米，同比下降14.3%，其中住宅销售面积下降16.0%。新建商品房销售额85125亿元，下降19.2%，其中住宅销售额下降20.0%。11月末，商品房待售面积73286万平方米，同比增长12.1%。其中，住宅待售面积增长18.4%。

上周指数涨跌回顾

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上周（12.09-12.13）A股市场各主要指数不同程度下跌。国内方面，中央经济工作会议召开，强调高质量发展目标，结构性政策或为抓手；北京上海出台地产需求侧政策，11月MLF平价续作、净投放8000亿元，11月低基数下各项经济活动指标同比回升。高频数据层面，上周生产和出行总体回落，商品房成交边际改善。农产品价格季节性上升。此外，11月财政扩张速度边际放缓，社融同比增速小幅回升、但主要受政府债推升。国外方面，11月美国CPI、PPI通胀温和回升，整体符合预期。欧央行如期降息，并下调今明两年增长与通胀预测，指引整体偏鸽。法国政局暂时企稳，韩国国会通过对总统的弹劾案。上周美债利率上行，美股三大股指仅纳指小幅上涨，美元指数上行，大宗商品价格涨跌不一。主要指数涨跌幅情况如下，上证综指下跌12.20点，跌幅0.36%；深证成指下跌78.27点，跌幅0.73%；中小板下跌47.09点，跌幅0.72%；创业板下跌31.81点，跌幅1.40%；沪深300下跌39.96点，跌幅1.01%；上证50下跌27.40点，跌幅1.03%；中证500上涨9.10点，涨幅0.15%。

申万一级31个行业中，商贸零售（+6.17%）、纺织服饰（+4.23%）、传媒（+4.11%）表现相对较强，非银金融（-2.29%）、电力设备（-2.15%）、房地产（-1.85%）表现较弱。从概念上看，上周涨幅领先的是商业贸易金股、抖音豆包、一般零售精选等概念，跌幅较大的是炒股软件、培育钻石、锂电电解液等概念。

下表为各指数上周的涨跌幅数据：

数据来源：念空科技研究部，数据截至日期是2024/12/13

成交&两融回顾

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上周（12.09-12.13）市场活跃度上升，整体情绪面上升。两市成交量上升，上周日均成交量19094亿。两融余额上升。

数据来源：念空科技研究部，数据截至日期是2024/12/13

上周贴水率回顾

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上周（12.09-12.13）上证50指数下跌1.03%，主力期货合约IH2412下跌0.97%，收盘日均基差约-0.10%，日均贴水率由0.36%拓宽至0.66%；沪深300指数下跌1.01%，主力期货合约IF2412下跌0.83%，收盘日均基差约-0.09%，日均贴水率由0.71%拓宽至0.72%；中证500指数上涨0.15%，主力期货合约IC2412上涨0.58%，收盘日均基差约0.11%，日均贴水率由5.27%收窄至4.82%。

数据来源：念空科技研究部，数据截至日期是2024/12/13

商品及期权市场回顾

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上周（12.09-12.13）

黑色板块，铁矿石方面，供给端：Mysteel统计最新数据显示，本期全球铁矿石发运2662.35万吨，较前一周减少416.56万吨。需求端：Mysteel调研247家钢厂高炉开工率80.35%，环比上周减少0.94%；高炉炼铁产能利用率87.20%，环比减少0.25%；钢厂盈利率48.75%，环比减少1.74%；日均铁水产量232.57万吨，环比减少0.17万吨，同比增加5.60万吨。库存端：Mysteel统计，全国45港铁矿石库存总量15067.12万吨，环比增加31.74万吨。供应角度来看，进口矿石的到港量显著下降，但仍然保持在月度平均水平附近，全球的发货量则持续增长，供应量在不断增加。需求角度来看，铁水产量继续呈现下降趋势，铁水产量增长的动力不足。港口的库存量略有增加。铁矿石市场基本面呈现弱势，库存压力较大。螺纹钢方面，供给端：螺纹产量218.05万吨，其中长流程产量188.97万吨;短流程产量29.21万吨。需求端：螺纹周度表观消费237.16万吨。全国建材成交周均11.56万吨。库存端：总库存422.27万吨;社会库存293.43万吨;钢厂库存129.65万吨。市场对未来螺纹钢的需求预计将保持低迷，短期内库存累积可能会持续，基本面表现疲软。然而，由于当前库存水平较低，同时热卷等其他钢材品种能够吸收部分过剩的铁水，这为成本提供了一定的支撑，限制了价格的下跌幅度。

有色板块，碳酸锂方面，供给端：周产持续增长，突破1.6万吨高位，锂辉石端为主要增长点，云母端也有增产，有效对冲了盐湖侧的季节性减量。需求端：尽管磷酸铁锂和三元材料产量表现强劲，但整体需求端的韧性不足以单独推动锂价大幅上涨，除非需求超预期增长或供给端出现收缩。库存端：上周碳酸锂总库存增加112吨，预计在产量恢复和12月排产环比下降预期下，基本面累库趋势将持续。铝方面，供给端：电解铝产量环比减少，开工率下降，部分企业计划技改减产，行业亏损范围扩大，可能引发更多铝厂提前检修停产。需求端：淡季氛围和出口退税政策取消导致出口订单量下降，对铝价形成利空。库存端：铝锭库存增加，铝棒库存减少，电解铝仓单库存减少，LME铝库存减少，整体库存变化对价格影响复杂。氧化铝价格维持高位，进口铝土矿价格上涨，导致电解铝成本承压，但氧化铝价格涨幅放缓，未来成本支撑可能减弱。

能源化工板块，原油方面。供给端：美国周度原油产量大幅上升至1363万桶/日，2024年美国原油产量将增加31万桶/日，此前预期为增加30万桶/日。预计2025年美国原油产量将增加28万桶/日，此前预期为增加30万桶/日。而随着美国新任期总统的上任，对于能源端的监管或将进一步宽松。此外，原油产量引申需求量为1982万桶/日的同期高位水平，这也与高炼厂开工率相对应，炼厂原油转换率仍较高。需求端：11月份，中国进口原油4852.1万吨，环比增加8.6%，同比增加14.3%；1-11月份，中国累计进口原油50558.7万吨，同比下降1.9%，降幅较1-10月有所收窄。库存端：EIA数据显示美国商业原油库存量4.2195亿桶，比前一周下降142.5万桶；美国汽油库存总量2.19689亿桶，比前一周增长508.6万桶；馏分油库存量为1.21335亿桶，比前一周增长323.5万桶。原油库存比去年同期低4.27%；比过去五年同期低6%；汽油库存比去年同期低1.93%；比过去五年同期低4%；馏分油库存比去年同期高6.87%，比过去五年同期低4%。

金融期权方面，50ETF期权上周日均成交量为143.32万张，较前周下降42.21%，其中认沽期权成交量低于认购期权，认沽-认购成交比为0.97，相对前周有所上升，高于历史均值水平。上周认沽认购持仓比为0.73，较前周下降，低于历史均值。

波动率方面，截止上周五收盘，沪深300股指期权隐含波动率21.45%，较一周前下降1.19%。50ETF期权隐含波动率21.28%，较一周前上升1.15%。中证1000股指期权隐含波动率25.78%，较一周前下降2.59%。南华50ETF期权波动率指数是21.05，南华沪深300期权波动率指数是23.49，南华中证1000期权波动率指数是27.9，均较前周下降。

沪深300期权方面，华泰柏瑞300ETF期权日均成交124.78万张，日均持仓量143.74万张；南方中证500ETF期权日均成交130.28万张，日均持仓量113.91万张；沪深300股指期权日均成交12.87万手，日均持仓量23.25万手；中证1000股指期权日均成交20.41万手，日均持仓24.76万手。

商品期权方面，过去一周的商品期权交易量小幅回落，黑色和贵金属板块期权成交量增加，有色和贵金属板块期权持仓量增加。大商所的2501系列期权合约即将于周二到期，包括豆粕、玉米、铁矿石、LPG、PVC、塑料、聚丙烯、棕榈油、豆一、豆二、豆油、乙二醇、苯乙烯、还包括今年新上市的生猪、鸡蛋和玉米淀粉。铁矿石期权最近增量但是降波，看涨期权的成交量相对更大，看跌期权的持仓量增加的更多，偏度值回正。氧化铝期权交易量继续上涨，波动率有所回落，但仍领先于其他品种，看跌期权的成交量和持仓量均远高于看涨期权的成交量和持仓量，偏度值在上周减少负偏程度。

策略动态

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股票方面，上周日均成交额较前周放大，波动率较前周提升，个股涨跌幅高于指数。上周超额微正，基差贴水继续缩窄。

期货方面，上周大宗商品近五成品种上涨，近三成品种下跌，其余品种维持原价。从板块看，能源板块涨幅领先，整体上涨1.65%，其中WTI原油、Brent原油分别上涨4.20%、3.22%。有色板块跌幅相对较大，整体下跌0.34%，其中金属镝、镝铁合金分别下跌1.96%、1.84%。钢铁板块全部同比下跌，其中铁矿石(澳)、镀锌板分别同比下跌20.28%、16.08%。黑色系板块有涨有跌，整体涨幅为0.05%，其中铁矿石(澳)、热轧板卷分别上涨0.85%、0.52%。

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