货基收益率跌破1.3%，投资者该何去何从？| 热点快评 vol.18|收益_新浪财经

资本市场变幻莫测，热点层出不穷，宏观经济指标纷繁复杂，各种数字和政策让人眼花缭乱，投资者往往难以看清真相。为此，《金斧子财富》与金斧子投研中心联合推出「热点快评」栏目，旨在以更快的速度追踪市场热点，以更理性的视角进行点评，深入浅出地为您解释各项指标、分析影响因素、理顺传导路径。知其然，更要知其所以然，方能在投资中稳操胜券，希望我们的观点能给您带来启发。

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货基收益率新低，规模却稳步上涨

近期，货基收益率不断新低，但规模却仍在增长。截至12月16日，代表货基余额宝的7日年化收益率跌破1.3%，至1.277%，且明显低于DR007资金利率（1.952%）。虽然收益率在不断下行，但货基规模今年以来仍在不断增加。截至三季度，货基规模已达13.03万亿元，占市场总基金规模的40.95%。从持有人户数上看，截至2024年中报，货基持有人户数达18.58亿户，较去年年报上涨了约6252万户，同时期下债券基金持有户数为1.2亿，可见货币基金受众之广阔。

数据来源：wind，金斧子投研中心，至2024/12/16

具体分析货基近期的业绩表现，整体货基的平均7日年化收益率为1.45%，其中有66只收益跌破1.3%。今年以来，在政策推动等原因下，存款利率不断下行，有部分国有大行活期存款利率已低至0.1%。虽然业绩也在不断新低，但同样具备随存随取特点的货基的收益率依旧远高于活期。

数据来源：wind，金斧子投研中心，至2024/12/16，统计范围剔除成立不满一年，规模不足一亿

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货基新规收紧，底层资产收益受限

货币基金顾名思义为投资于现金、银行定存、大额存单、短期债券与银行票据等货币市场工具的基金，因其流动性强可媲美储蓄产品，安全性也相对较高，有“现金管理之王”的称号。近年来随着各类风险因素扰动，市场风险偏好收紧，货币基金颇受投资者青睐。

货币基金的收益来源主要为资产的利息收入与买卖资产的利差收益。近年来，货基收益率不断下行。一是由于央行为提振经济多次降准降息，间接导致货基底层的存款存单等资产收益率也随之下行。2023年发布实施的《货币市场基金监督管理办法》对货币基金的资产投资等级、投资久期、组合久期等方面作出了严格要求。其中要求货基投资组合的平均剩余期限不得超过120天，平均剩余存续期不得超过240天。货基所投资产的久期缩小，其相应带来的资产收益率也自然会随着下降。因此，要求更短的久期，即意味着更强的流动性，流动性与收益率之间无法两全，因此货基收益率逐渐下行。

数据来源：wind，金斧子投研中心

11月底，市场利率定价自律机制通过了《关于优化非银同业存款利率自律管理的自律倡议》和《关于在存款服务协议中引入“利率调整兜底条款”的自律倡议》两则新规，提出非银同业活期存款利率应参考公开市场7天逆回购操作利率，建立“利率调整兜底条款”，确保协议存续期间，银行存款挂牌利率或存款利率内部授权上限等的调整。简而言之，就是要限制非银同业存款的利率水平，使其向市场看齐。

货币基金主要持仓债券与存款现金，在持仓债券久期与评级收紧与同业存款收益下行的双重限制下，货基的收益能力也就逐渐下滑。

数据来源：wind，金斧子投研中心

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资产荒背景持续，货基需求或有所转移

据统计2024年各货币基金中报，机构持有各货币基金份额占总比为30.69%，个人占比为69.31%。机构投资者配置货基更多考虑免税与流动性因素，因此受收益率下行的影响较小。对于个人投资者而言，货基的收益率在新规推动下稳定性明显减弱，收益下滑吸引力也随之下降，需求或向其它品类转移。

数据来源：wind，金斧子投研中心

目前市场仍处于债牛行情，虽然十年期国债收益率不断突破新低，短期债券市场演绎空间有限。但一些优秀的基金经理可以通过机会挖掘与积极交易行为等获取相对于货基更好的收益，此外还有一些品种，如美元债等，当前有4%+的票息收入，叠加未来降息预期或也有较好的收益。一些固收+产品同样具备流动性强与收益稳健特点，且由于其股债结合特点，未来若股票市场向好、收益表现更具有弹性，具备更强的市场行情捕捉能力。若投资者可以容忍一定的波动，比如-3%以内的回撤，优质的债基和固收+产品可以作为替代货基的选择。

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