念空科技策略周报 2024.09.12|氧化铝_新浪财经

念空科技

策略周报

报告日期

2024/09/12

宏观消息

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中汽协数据显示，8月，新能源汽车产销分别完成109.2万辆和110万辆，同比分别增长29.6%和30%，新能源汽车新车销量达到汽车新车总销量的44.8%。1-8月，新能源汽车产销分别完成700.8万辆和703.7万辆，同比分别增长29%和30.9%，新能源汽车新车销量达到汽车新车总销量的37.5%。

海关总署数据显示，前8个月，我国进口铁矿砂8.15亿吨，增加5.2%，进口均价（下同）每吨811.5元，上涨3.6%；原油 3.67亿吨，减少3.1%，每吨4318元，上涨7.3%；煤3.42亿吨，增加11.8%，每吨709.6元，下跌12.8%；天然气8712.8万吨，增加12.3%，每吨3484.7元，下跌7.6%；大豆7047.8万吨，增加2.8%，每吨3630.9元，下跌15.1%；成品油 3250.6万吨，增加6.2%，每吨4399.6元，上涨9.2%。此外，进口初级形状的塑料1922万吨，增加0.4%，每吨1.08万元，下跌0.5%；未锻轧铜及铜材361.5万吨，增加3%，每吨6.72万元，上涨10.2%。同期，进口机电产品4.49万亿元，增长10.4%。

上周指数涨跌回顾

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上周（9.2-9.6）A股市场大多数主要指数全部下跌。国内方面，暑假后出行景气度退坡，生产活动仍偏弱，出口高频指标显示9月首周同比回落。上周居民交通出行景气度有所回落，新房和二手房成交同比降幅收窄，而基建和建筑开工及投资整体指标仍偏弱。国际油价下行，国内原材料价格整体下行，农产品价格整体回落。上周银行间流动性偏紧，人民币兑美元汇率环比基本持平。石油石化、种植业、航运港口等保持相对较高景气度。国外方面，美国8月非农数据反弹但不及市场预期、JOLTs和ADP数据大幅不及市场预期，但失业率如期回落。美国消费高频数据回落，近期就业数据整体偏弱。特朗普更新政策主张，就业市场数据疲软叠加联储鸽派表态推升降息预期，美债收益率下行，美元和美股走弱，大宗商品价格普遍下跌。主要指数涨跌幅情况如下，上证综指下跌76.41点，跌幅2.69%；深证成指下跌217.71点，跌幅2.61%；中小板下跌159.51点，跌幅2.95%；创业板下跌42.39点，跌幅2.68%；沪深300下跌90.09点，跌幅2.71%；上证50下跌71.65点，跌幅3.07%；中证500下跌2.19点，跌幅2.19%。

申万一级31个行业中，汽车（+0.53%）、非银金融（-0.51%）、传媒（-0.74%）表现相对较强；石油石化（-5.45%）、电子（-5.27%）、有色金属（-5.13%）表现较弱。从概念上看，上周涨幅领先的是高速公路、医药商业、钢铁等概念，跌幅靠前的是装修、超宽带技术、大基建央企等概念。

下表为各指数上周的涨跌幅数据：

数据来源：念空科技研究部，数据截至日期是2024/09/06

成交&两融回顾

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上周（9.2-9.6）市场活跃度下降较多，整体情绪面仍较冷。两市成交量下降，上周日均成交量5846亿。两融余额小幅下降。

数据来源：念空科技研究部，数据截至日期是2024/09/06

上周贴水率回顾

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上周（9.2-9.6）上证50指数下跌3.07%，主力期货合约IH2409下跌3.23%,收盘日均基差约0.08%，日均贴水率由2.03%收窄至1.29%；沪深300指数下跌2.71%，主力期货合约IF2409下跌2.88%，收盘日均基差约0.14%，日均贴水率由1.21%拓宽至1.49%；中证500指数下跌2.19%，主力期货合约IC2409下跌2.25%，收盘日均基差约0.31%，日均贴水率由5.06%拓宽至5.84%。

数据来源：念空科技研究部，数据截至日期是2024/09/06

商品及期权市场回顾

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上周（9.2-9.6）

黑色板块，螺纹钢方面，需求方面，螺纹周度表观消费218.63万吨。全国建材成交周均9.81万吨。供给方面，螺纹产量178.54万吨，其中长流程产量161.58吨;短流程产量16.56万吨。二次底新低是已经发生了，现阶段钢厂盈利率水平也来到了6%，伴随不断减产，黑色螺旋式负反馈会在看到供需平衡的某个节点稳住，而现在的状态线性外推来看，螺纹平衡能持稳，板材处在市场对需求预期很差，现实也偏弱阶段，最利好的理论是卷螺差收缩，但还是那个问题，热卷下游消费没有崩塌，有韧性的情况下，最近表现都是没走出来。不过相对中周期来看，倾向于卷螺差还是偏收缩一点看。板材消费目前仍然处于弱预期看法里。

有色板块，氧化铝方面，供应方面，目前晋豫两地当地露天矿山复产仍然受限，矿石阶段性紧张仍是行业当前的主基调。河南地区部分氧化铝厂矿石供应偏紧以及产线检修出现减产，河北地区某氧化铝厂设备检修半月涉及产能100万吨，国内供应有所减少，供应整体仍偏紧张。注意随着时间推移，氧化铝复产及新投产能部分将陆续有氧化铝增量进入市场。需求方面，电解铝运行产能保持稳定，复产产能和新投产能均进入投放平缓期，后续以贵州和四川两地总计阶段性净增30万吨复产产能为主，复产周期预计较长，对氧化铝需求整体持稳。整体而言，海外宏观驱动压力为主，基本面为强现实弱预期格局，仓单续降以及下游补库驱动价格上行，但远期大方向仍是矿端复产氧化铝产量增长，远月高位看空为宜，注意资金博弈较为剧烈，需做好仓位及风险控制。

能化方面，尿素方面，需求方面整体需求支撑有限。目前仍处农需淡季，局部零星补单，而工业复合肥开工虽逐步提升，但对于尿素支撑仍相对有限。市场交投氛围平平，下游随用随采，操作趋于短线。供给方面，上周尿素开工率82%，同比上涨4.44%，处于高位水平，整体供应宽松。上周尿素企业库存及港口库均有所回升，供大于求局面难改，利空因素主导为主，预计尿素市场偏弱运行。

金融期权方面，50ETF期权上周日均成交量为95.91万张，较前周下降-4.52%，其中认沽期权成交量低于认购期权，认沽-认购成交比为0.74，相对前周有所下降，低于历史均值水平。

波动率方面，截止上周五收盘，沪深300股指期权隐含波动率14.59%，较一周前上升1.87%。50ETF期权隐含波动率13.28%，较一周前上升1.36%。中证1000股指期权隐含波动率23.09%，较一周前上升2.98%。南华50ETF期权波动率指数是13.09，南华沪深300期权波动率指数是14.32，南华中证1000期权波动率指数是21.31。与前一周相比，南华期权波动率指数上升。

沪深300期权方面，柏瑞300ETF期权日均成交80.98万张，日均持仓量134.38万张；南方中证500ETF期权日均成交134.68万张，日均持仓量122.51万张；沪深300股指期权日均成交6.5万手，日均持仓量19.05万手；中证1000股指期权日均成交13.42万手，日均持仓23.61万手。

商品期权方面，过去一周商品期权市场增量较多，仅贵金属板块成交量小幅回落，持仓量整体持平。商品期权整体波动率上涨，铁矿、菜籽粕和PTA期权成交量和波动率同步上涨，日均成交量上涨超过30万张，铁矿和PTA期权成交量跃居前二。铁矿石主力合约价格跌破前低，供给端延续稳定宽松态势，但需求端受海内外宏观预期影响，价格难有上行驱动，若延续弱势行情，可考虑卖出平值看涨期权赚取权利金增强收益。PTA加速下跌，主力隐含波动率涨至25%以上，近月合约即将到期，卖出期权头寸谨防末日风险。菜粕近期价格上涨，中秋节前即将发布9月USDA报告，但豆菜粕近月期权合约的到期时间均较长，可考虑构建价差策略做多波动率。

策略动态

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股票方面，上周日均成交额较前周略微下降，波动率较前周轻微收窄，个股涨幅低于指数。上周超额有所回撤，基差贴水略微增大。

期货方面，上周大宗商品近六成品种下跌，二成品种上涨，其余品种维持原价。从板块看，农副板块涨幅领先，整体上涨1.84%，其中菜籽粕、菜籽油分别上涨10.42%、5.41%。钢铁板块跌幅相对较大，整体下跌2.68%，其中铁矿石(澳)下跌7.01%。能源板块反转下跌，整体下跌1.71%，其中WTI原油、Brent原油分别下跌5.98%、5.51%。黑色系板块近六成品种下跌，无品种上涨，整体下跌3.04%，黑色系板块下跌主要由钢铁板块品种影响。

念空科技是一家建立在数据科学研究基础上的量化投资机构。公司致力于运用科学的数据分析方法为投资人提供高质量的绝对收益产品。公司成立于2015年3月，2015年7月在中国证券投资基金业协会备案（编号为：P1016966），注册资本5000万，目前念空念觉总管理规模超过百亿。

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