图文来源/ 微信公众号【他山之石观投资】
作者/ 他山之石观投资
当前环境不好，所有人都能感受到。身边的很多投资者，也心灰意冷，意兴阑珊。有人甚至觉得，比现在的中国投资者更难受的，历史上罕见。
罕见，但不是没有。1929-34年代的美国大萧条时代，绝对能当上比我们还惨的称号。
1932年夏天是美国经济有史以来最黑暗的时期：
四分之一的劳动力人口失业；
国内生产总值在四年内下降了27%；
股市下跌了89%。
尤其是经过经济持续繁荣、股市欣欣向荣的喧嚣20年代(the roaring 20s)的美国人，在长期的大萧条时代，比我们惨到不知哪里去了。
美国和全球经历了10年的大萧条。
与我们在3000点奋战“仅仅”10年相比，美国股市1929年崩盘后，经历了26年才恢复到原来高点。
那个时代投资美国市场的投资者，可以想象心情有多绝望。
但是，在如此悲观的环境中，不是所有东西都死气沉沉。
1932年的那个盛夏，一位名叫阿姆斯特朗的电气工程师在他的实验室里忙于完成一项将永远改变通信的突破。
广播诞生于20世纪20年代，但它在恶劣天气下受到的干扰极其严重。阿姆斯特朗开发了一种新的传输无线电信号的方法，以调频方式进行音频信号传输，成为调频广播（FM）。它提供了比传统收音机更清晰、更可靠的声音。
1933年，阿姆斯特朗将调频技术介绍给了美国广播公司的高管萨尔诺夫，他正努力将一个被大萧条摧毁的行业整顿起来。萨尔诺夫后来回忆起那次谈话：
萨尔诺夫问：“你为什么这么努力？”
阿姆斯特朗说：“现在出现了萧条。无线电行业需要一些新的东西被赋予新的生命活力。我认为FM就是这样的东西。”
萨尔诺夫说：“是的。但这不是一项普通的发明，这是一场革命。”
阿姆斯特朗回答：“这就更有理由让它尽快投入使用。”
阿姆斯特朗对于新技术的推动最终不仅改变了广播，还改变了电视和陆军在第二次世界大战中的通信能力。不仅如此，这项优秀的技术一直沿用至今，你坐车的时候经常听到的广播电台，就是FM广播。
对于大萧条的各种经济、市场研究多如牛毛。然而，很多人却忽略了其中的变化，以至于我们忽略了20世纪30年代有多少类似的故事。经济学家亚历山大·菲尔德在一篇“百年来技术进步最快的10年“的论文中说：
1929年至1941年是美国经济史上任何可比时期中技术进步最快的时期。在此期间，企业和政府承包商在更广泛的基础上实施或采用了广泛的新技术和实践。大萧条时期的进步补充和扩大了未开发或仅部分开发的技术。它为20世纪50年代和60年代的大部分劳动力和多因素生产率提高提供了基础。
在人人避之不及的1930年代萧条时期，诞生了无数直到我们现在都在使用的创新：
科技：雷达、喷气式飞机、火箭、青霉素、直升机、有机玻璃、合成橡胶、核裂变……
家电：微波炉、电子显微镜、复印机、彩电、磁带……
日用品：防晒霜、尼龙、聚四氟乙烯(不粘锅涂层材料)、各种形式的塑料……
商业形态上：超市、商业航空、洗衣店……
以及无数其他发现。
其中，必然有一些创新是机缘巧合。但大多数并不是这样。
在萧条时期，为了寻求经济增长政府和私人部门都更加注重创新和科技。商品高效、低价和需求稀缺性也激发了生产率提高的创新创意。
政府在其中占据明显的作用。美国在大萧条时期，为了应对经济困境，开始大量投资于电力、电子、化学、汽车、航空等领域的研发。
经济萧条时期的技术进步往往能够推动产业结构的深刻变化。新技术的发展和应用能够促进生产效率的提升，改变传统的生产方式，从而带动整个经济体系的转型升级。
而高效、低价驱动的需求，也带来了新的生产方式和商业模式的涌现。
对于社会而言，衰退带来的压力也会成为推动变革的动力。压力是推动人们走向最终使富有成效的推动器。工作中的艰巨项目会带来压力，但完成后也会带来成就感。Jeff Bezos非常推崇的亚马逊的Day 1文化背后就是这个道理。
说回大萧条。那个时代的投资者，看到这么多创新、应用，如果以后视镜的眼光看，那个时候投资这些创新，是抄底的最佳时机。地上捡钱。
但是，他们敢投吗？
不敢
各种负面因素太多了，经济衰退，资本市场收缩，需求萎靡，战争阴影，等等等等。
他们等了很久，大笔的投资，直到二战结束后，才开始蓬勃发展。
问题出在在投资者自己的心理上。人对损失的厌恶程度，远远高于收益带来的快乐。
不过幸运的是，虽然很长时间，他们最终等到了胜利。二战后，也成为美国历史上最长的一个牛市之一。
很多时候，看过去的历史，和现在的发展有很多类似之处。最近我见到一些民营企业，在不易的环境中，依然保持创新和发展。也许等我们回过头看会发现，除了那些让人担忧的市场数字，在经济体中，有很多精彩变化被忽略。投资者，也需要一双善于发现美丽的眼睛。
最后安利一下上述这篇很好的关于科技变革的研究文章《百年来技术进步最快的10年》。
巧合的是，这篇文章写在2003年，也是互联网泡沫及9/11后的市场和经济的最底部。
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