明汯投资新年致辞：量化投资已成长为A股市场重要参与者|收益_新浪财经

　　明汯投资2022新年致辞

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　　各位尊敬的投资者：

　　新年好！

　　2021已经过去，全球各国与新冠疫情的战斗已经走过了第二个整年，依旧是影响全球的最主要事件，对全球经济、民生等都有重大影响。中国国内由于采用了疫情严控和动态清零的有效政策，经济相对比较强势，2021年前三季度中国GDP突破12万亿美元大关，同比增长9.8%，在世界主要经济体里排名前列。全国居民人均可支配收入比上年同期名义增长10.4%，实现了比GDP更快的增长。

　　从国家层面上，共同富裕成为一个核心纲领，围绕这个核心纲领，也出台了一系列政策。这也是过去几十年来核心经济政策的一个重大转变，对未来经济，金融包括股票市场都有重大影响。在改革开放前四十余年里，经济政策的重心在于通过改革开放，引进外资，引入市场经济，自由竞争，参与国际经济大循环，实现经济的快速发展，目前已成为全球举足轻重的第二大经济体。人均GDP2021年也将首超1.2万美元，接近高收入国家门槛。在经济高速发展的同时，也带来了贫富分化、城乡分化、区域分化等一系列问题。当前中国面临的挑战是不但要把蛋糕做大，而且要把蛋糕切好，实现全体人民共同富裕，只有这样才能跨越“中等收入陷阱”，实现经济的持续稳定发展。

　　从主要指数上看，2021年股市波澜不惊，最代表整体市场的Wind全A指数2021年涨9.2%，符合我们2020年底预期。而且全年振幅仅为19%，波动率也较低，符合慢牛的特征。沪深300指数-5.2%，中证500指数15.6%，也相对平淡。但结构分化非常严重：新能源指数涨幅54.8%，龙头宁德时代上涨67.6%，市值超过1.3万亿。中概互联下跌47.1%，医药板块下跌11.4%，其中龙头恒瑞医药下跌54.5%。地产板块下跌15.8%，一些杠杆较高的地产公司股价跌幅在50%以上。而中小盘由于过去几年表现欠佳，年初估值较低，2021年表现良好，国证2000指数涨29.2%。在分化的行情下，量化行业获得了较好的绝对收益。量化多头产品平均涨幅在20%以上，获得了市场资金的认可，但也由于管理规模增幅较大增速较快，第四季度也受到了一些挑战，未来量化管理人需要不断打磨投资管理各环节，提升策略效用以及丰富策略多样性，以保持超额收益能力的持续稳定。

　　就我们自身而言，2021年第一季度也面临一些挑战，我们对所有相关环节都进行了检视和优化，经过投研团队的不懈努力，在近大半年的时间里超额收益修复较好，特别在四季度，我们的超额表现比较稳定，经受住考验，获得了投资者的肯定。

　　任何一家企业发展都不是一帆风顺的，一路走来，我们越来越体会到，做投资也好做投资企业也好，需要如履薄冰，未来也会有非常多的挑战等着我们，但我们坚信，明汯团队未来会处理应对的更好。

　　在产品线层面上，在超额长期下降以及长期对冲成本仍然较高的情况下，我们已经全线停止中性产品线的资金募集；多策略对冲产品线则由于alpha来源较多，能在更低的风险下获取更高的长期绝对收益，是我们将来力推的主要低风险产品。均衡系列是我们的中风险产品线，目标是在波动率控制在15%左右的情况下每年为投资者创造正收益。量化多头产品线也进行了调整，产品线以跑全市场选股模型的股票精选系列和以蓝筹为主的300增强系列为主，股票精选产品偏中小盘，更容易发挥出比较优势。300增强偏大盘，容量较大，历史长期收益也具有很强竞争力，2021年沪深300指数调整后，明年指数可能也有一定机会。经过多年深耕打磨，明汯投资已建立了丰富而多元的产品线，未来将与合作伙伴们一起，根据不同客户风险偏好和配置需求及不同产品的风险收益特征，努力做好适配。

　　对于2022年的市场，我们的看法是谨慎但不悲观。

　　宏观上看，美国货币环境会适度收紧，但从非常宽松的基数上出发，并不会对市场有很大冲击。国内政策大概率稳货币宽信用，经济增速放缓。

　　就A股市场来说，2021年作为小盘股代表的国证2000指数上涨29.2%，作为大盘股代表的沪深300指数下跌5.2%，对过去几年大盘股大幅跑赢小盘股的现象进行了健康的纠正。现在大中小盘指数估值都在合理范围，我们继续认为合理的预期年化收益和股市平均ROE相当，预期市场平均收益在7%-9%左右。

　　随着A股机构投资者日益发展壮大和逐渐成熟，尤其是近几年量化投资占比逐步增加，已成为A 股市场一支重要力量，由此市场有效性进一步提升，我们预估未来整个量化投资的超额收益还将继续下降。明汯投资将不懈努力，继续为投资者创造良好的超额收益，努力提升客户投资体验，在此前提下实现管理规模的内生稳健增长。在未来几年，A股量化超额收益依旧将远超海外股票市场，投资者可考虑加大对量化多头产品的配置。

　　对低风险产品而言，我们推荐多策略对冲产品线，目前对冲成本在历史低点，有利于对冲产品发挥。

　　期货策略方面，商品指数经过2021年的大涨，明年有可能呈现震荡格局。投资者需要降低预期，我们也将持续开发CTA各类新策略，争取在各种行情都为投资者获取一定收益。

　　最后，明汯投资全体员工衷心祝福各位投资者在新的一年平安喜悦、幸福安康。

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