■私募动向

　　经历16个月的仿真交易，国债期货上市渐行渐近。媒体消息，国债期货推出方案近日已获得国务院批准，业内预计国债期货或于9月中旬正式挂牌。接受私募排排网采访的私募人士表示，由于国债期货产品的复杂性和短期运行不成熟，上市初期参与者或以个人大户为主，私募和一般机构投资者短期将以观察为主。

　　曾参与早期国债期货交易的深圳大朴资产总经理刘进表示，与近20年前相比，目前国债期货整体运行的背景和具体合约设计都有很大变化，因此在国债期货上市初期会以观察为主。

　　“现在国债期货的设计中，可以交割的现货多样化，不同期限的国债可以通过贴现代替交割，更加复杂。”刘进认为，国债期货上市初期，参与的人应该是以个人大户为主，因为这些人对利率或者债券市场有很深的研究，中小户短期不具备优势，而一般的机构投资者考虑到风险和流动性的原因，短期也不会参与。

　　刘进指出，对于初期国债期货市场的参与者，投机或者套利的需求应该要大于套期保值的需求，拥有现债的机构或者个人在观察一段运行后，才会参与套保。未来肯定国债期货上市会分流股市资金？对此，私募基本持否定态度。接受采访的私募负责人认为国债期货上市对股市的影响不大的主要原因主要包括两个方面，一是现在国债期货跟以前差别很大，现在利率较低波动小，不会吸引更多的投资者；二是目前国债市场的容量已经非常大，国债期货的3%的保证金交易对其他市场资金面的影响很小。

　　刘进也表示，国债期货上市对股市的影响应该比较有限，可能对期货市场其他品种有较小的影响，国债期货也会吸引一些增量的资金入市。私募人士吴国峰则认为国债期货上市对股市和期货上其他品种都不存在分流问题，因为国债市场与股市和期货的投资者结构不同、风险偏好迥异，债券交易主要是在银行间和交易所市场，并且以机构投资者为主。“如果合约设计合理，监管层对于大的金融机构放行进入国债期货市场政策宽松，国债期货上市那么还会对期货市场的保证金增加起到极大的作用。”吴国峰说。

　　文/私募排排网 李江