CFC金属研究
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作者 | 王彦青 中信建投期货研究发展部
本报告完成时间 | 2024年6月23日
摘要
美国经济数据好坏参半，就业及消费略显疲软，而生产方面有复苏迹象。
美联储官员对降息仍然谨慎，通胀不确定性仍是主要担忧。
欧洲经济表现依旧疲软，但欧央行官员表示进一步降息需关注通胀进展。
总的来说，经济数据多有波动，美联储需要观察更多通胀进展，短期贵金属方向性的驱动减弱，但我们的观点仍倾向于短期贵金属略有高估，同时需要关注市场情绪的变化给贵金属带来的扰动风险。
操作策略：
操作上，轻仓做空。沪金2408参考区间545-565元/克，沪银2408参考区间7500-8050元/千克。
不确定性风险：
地缘政治风险、欧美财政与货币政策变化
本周金银价格涨跌幅度不大，不过振幅明显，周四金银价格一度大涨，周五又快速回吐涨幅，显示当前市场情绪较易受到基本面小幅变化扰动。周四美国公布的经济数据较差，使得市场强化降息预期，支撑贵金属上涨，而周五公布的美国经济数据又转好，经济表现为美强欧弱状态，强势的美元又给贵金属带来压力。
1、宏观金融
美国方面，经济数据好坏参半，美联储多位官员发声，对降息表态依然谨慎。本周美国公布的就业及消费数据转差，而生产数据向好。美国上周初请失业金人数为23.8万人，预期23.5万人；美国5月零售销售环比升0.1%，预期升0.3%；核心零售销售环比降0.1%，预期升0.2%。6月纽约联储制造业指数为-6，预期-9；美国5月工业产出环比升0.9%，预期升0.3%；美国6月标普全球制造业PMI初值51.7，预期51。地产销售数据仍然较稳，美国5月成屋销售年化总数411万户，预期410万户；成屋销售年化环比降0.7%，预期降1%。本周美联储多位官员发声，圣路易斯联储主席穆萨莱姆表示，美联储降息条件需几个月，更有可能是几个季度才能形成；美联储理事库格勒表示，今年晚些时候降息可能是合适的；美联储古尔斯比表示，如果看到更多良好的通胀报告，美联储可以降息。此外，美国国会预算办公室报告称，2024财年，联邦政府预算赤字预计将达到1.9万亿美元，较2月份的预测上调了27%，显示美国债务压力显著。
欧洲方面，经济表现依旧疲软，欧央行官员继续关注通胀进展。经济数据方面，欧元区6月ZEW经济景气指数51.3，前值47；经济现况指数-38.6，前值-38.6。欧元区6月消费者信心指数初值-14，预期-13.6，前值-14.3。欧元区6月制造业PMI初值45.6，为6个月以来新低，预期47.9；服务业PMI初值52.6，为3个月以来新低，预期53.5；综合PMI初值50.8，为3个月以来新低。欧洲央行行长拉加德表示，欧洲央行密切关注市场正常运行，当务之急是将通胀率降至2%。欧洲央行首席经济学家连恩表示，经济开始从停滞中复苏，将看到通货膨胀出现波动。欧洲央行管委Vujcic指出，如果欧洲央行要在9月降息，那么通胀必须有所改善。
总体来看，经济数据表现暂无明显倾向性，美联储官员对降息的态度依旧谨慎，通胀的不确定性持续扰动市场，市场情绪的变化也给贵金属板块带来更多波动。
2、持仓分析
截止2024年6月21日，SPDR 黄金 ETF 持有量为831.93吨，较上周增加2.59吨，截止2024年6月11日，COMEX 黄金非商业多头净持仓为233926张，较上周减少3376张。
截止2024年6月21日，SLV 白银 ETF 持有量为13462.676189吨，较上周增加98.02吨，截止2024年6月11日，COMEX白银非商业多头净持仓为51692张，较上周减少4711张。
策略
美国经济数据好坏参半，就业及消费略显疲软，而生产方面有复苏迹象。美联储官员对降息仍然谨慎，通胀不确定性仍是主要担忧。欧洲经济表现依旧疲软，但欧央行官员表示进一步降息需关注通胀进展。总的来说，经济数据多有波动，美联储需要观察更多通胀进展，短期贵金属方向性的驱动减弱，但我们的观点仍倾向于短期贵金属略有高估，同时需要关注市场情绪的变化给贵金属带来的扰动风险。
操作上，轻仓做空。沪金2408参考区间545-565元/克，沪银2408参考区间7500-8050元/千克。
三
相关图表
作者姓名：王彦青
期货交易咨询从业信息：Z0014569
责任编辑：张靖笛
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