CFC金属研究
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作者 | 王彦青 中信建投期货研究发展部
本报告完成时间 | 2024年5月26日
摘要
美国经济数据总体向好，但地产市场趋于降温。
美联储官员对降息仍然保持耐心，市场预期美联储首次降息时点推迟至11月。
欧央行对通胀控制信心充足，6月降息似已板上钉钉。
总体来看，美国维持高利率更长时间的倾向将支撑美元与美债收益率维持高位，而这会给贵金属带来压力，当前经济表现仍难言强劲，商品属性给贵金属带来的支撑相对有限，市场正向理性回归，贵金属短期或还有回落空间。
操作策略：
操作上，短空为主，可考虑卖出看涨期权策略。沪金2408参考区间530-560元/克，沪银2408参考区间7500-8100元/千克。
不确定性风险：
地缘政治风险、欧美财政与货币政策变化
一
行情回顾
本周金银未能延续前期的强势表现，在周初冲高后出现较大幅度的回调，而金银比并未明显反弹，表明贵金属的商品属性依然存在一定支撑。本周基本面无太大变化，美联储官员继续强调对降息耐心的观点，这使得市场预期美联储首次降息再次推迟，给贵金属带来一定压力。
二
价格影响因素分析
1、宏观金融
美国方面，经济数据总体向好，美联储官员持续表达耐心等待降息时机的观点。本周美国公布的多个经济数向好。美国截至5月18日当周初请失业金人数21.5万人，较前一周下降0.8万人。美国5月标普全球制造业PMI初值50.9，创两个月新高；美国4月耐用品订单初值环比升0.7%，远超预期的下降0.8%，但前值从2.6%大幅下修至0.9%。美国5月密歇根大学消费者信心指数终值69.1，预期67.7。不过，美国地产市场有明显降温，美国4月新屋销售下降4.7%，至折合年率63.4万套，低于市场预期的67.8万套，高利率正持续压制地产市场。本周多位美联储官员发声，美联储理事杰斐逊表示，判断通胀放缓是否会持续为时尚早，将评估最新数据、经济前景变化和风险平衡，以确定适当的政策利率立场；旧金山联储主席戴利表示，尚未获得通胀将持续下行至2%的信心；克利夫兰联储主席梅斯特称，之前预计今年会有三次降息，当前这种预期已经不再合适；美联储理事沃勒表示，他需要“再”看到几个月的良好通胀数据，才能开始降息；美联储博斯蒂克和梅斯特重申，利率将在更长时间内保持高位，强调在美联储等待更多通胀正在下降的证据之际，需要保持耐心。本周美联储还公布了月初的会议纪要，纪要显示决策者担心通胀下降进展不足，认为需要花更多时间才会有信心降息，暗示继续保持高利率的观望状态应持续更久，多名决策者有意一旦通胀风险重燃就进一步加息。
欧洲方面，经济表现好于预期，欧央行6月降息信心充足。欧元区5月制造业PMI初值47.4，创15个月新高，高于预期46.1；服务业PMI初值持平于53.3，不及预期53.6；综合PMI初值升至52.3，为12个月新高。企业信心指数升至27个月以来的最高水平。欧洲央行行长拉加德表示，非常有信心欧洲央行已经控制住了通胀；如果通胀路径保持不变，欧洲央行6月降息的可能性很大。欧洲央行副行长金多斯表示，6月降息25个基点似乎是合理的。欧洲央行管委维勒鲁瓦、内格尔、穆勒均提及很有可能在6月份降息。
总体来看，美国经济表现仍然良好，美联储对通胀下行还未有充分信心，这使得美联储降息预期时点不断推迟，而欧洲方面已基本确定6月开启降息，这使得美元保持相对强势，贵金属短期仍将面临一定压力。
2、持仓分析
截止2024年5月24日，SPDR 黄金 ETF 持有量为832.21吨，较上周减少6.33吨，截止2024年5月21日，COMEX 黄金非商业多头净持仓为229806张，较上周增加25310张。
截止2024年5月24日，SLV 白银 ETF 持有量为吨，较上周减少13014.79吨，截止2024年5月21日，COMEX白银非商业多头净持仓为59644张，较上周增加183张。
策略
美国经济数据总体向好，但地产市场趋于降温。美联储官员对降息仍然保持耐心，市场预期美联储首次降息时点推迟至11月。欧央行对通胀控制信心充足，6月降息似已板上钉钉。总体来看，美国维持高利率更长时间的倾向将支撑美元与美债收益率维持高位，而这会给贵金属带来压力，当前经济表现仍难言强劲，商品属性给贵金属带来的支撑相对有限，市场正向理性回归，贵金属短期或还有回落空间。
操作上，短空为主，可考虑卖出看涨期权策略。沪金2408参考区间530-560元/克，沪银2408参考区间7500-8100元/千克。
三
相关图表
作者姓名：王彦青
期货交易咨询从业信息：Z0014569
责任编辑：张靖笛
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