东吴期货研究所策略参考|美豆价格上涨带动内盘双粕走强!农产品后市怎么看?

东吴期货研究所策略参考|美豆价格上涨带动内盘双粕走强!农产品后市怎么看?
2023年08月29日 09:32 东吴期货

摘要:宏观金融衍生品:政策组合拳传递积极信号黑色系板块:供应开始恢复,纯碱价格回落能源工:化工走势分化有色金属:库存维持地位,铝价高位震荡农产品:豆类短期走势仍偏强

2023.08.29

品种专题解读』

宏观金融衍生品:政策组合拳传递积极信号

股指期货。8月28日,受利好消息刺激,市场大幅高开,但随后出现回落,收盘涨幅明显收窄。资本市场组合拳出台,传递积极信号,但印花税对市场走势影响偏短期,中期走势仍将取决于经济基本面和预期情况。近期市场情绪已经回落至低位,但风险偏好企稳需要看到经济改善得到验证或者更多政策持续出台,之后指数将重回上行通道。

黑色系板块:供应开始恢复,纯碱价格回落

螺卷。钢材盘面走势冲高回落,近弱远强,弱于原料。即将进入传统旺季,需求目前看除了阶段性投机好转外并没有太大改善,同时螺纹,热卷社会库存压力本身也有一些,走势依然跟随成本波动,目前钢厂检修意愿不强,钢价短期连续走弱预期也不强,预计保持震荡。

铁矿。全球铁矿发运和国内铁矿到港保持高位,铁矿经过前两周反弹后基差明显回落,价格也来到高位,继续上涨需要钢材需求给予支持,目前边际改善不明显,预计盘面震荡为主。

双焦。8月以来,已发生7起煤矿安全事故,陕西和山西对于安全检查力度加严。停减产煤矿将继续增加,不过也有一定前期停产煤矿在逐步复产,供应整体未出现明显偏紧。双焦盘面预计高位震荡运行,区间操作为主。

玻璃。玻璃日度产销维持在100%以下,偏弱,玻璃库存由去库转为累库,自身基本面不支撑上行,近期主要受纯碱价格变动影响其成本线。操作上建议逢高布空为主。

纯碱。新增产能投放仍未达到预期,但检修季过去,前期停产检修设备开始复产,供应会有一定缓解。此前我们判断九月底十月初供应会回到平衡,但目前传言9月将有10万吨纯碱进口量到达,回归平衡时间或有提前。加之近期监管力度加强,建议前期多单及10-1正套止盈离场,暂时观望。

能源化工:化工走势分化

沥青。8月第4周沥青产业数据显示炼厂开工率高位小幅下降,但出货量下滑幅度更大。社库去库势头显著放缓,厂库小幅增加,基本面边际下滑。沥青开工率近期大幅增加,且终端需求释放受项目资金影响较为严重,不排除出现逆季节累库现象。不过成本端原油短期依然偏强且库存绝对值不高,预计总体高位震荡,激进者可以区间高位埋伏空单,风险点主要在于成本端持续拉升。

LPG。PDH装置亏损压力下国内开工率大幅下滑,较其他路线成本仍偏高,预计近期国内化工需求维持弱势。国际市场供给维持偏紧,盘面在国内价格推涨后基差走阔得以消化仓单,近期高价对需求打压和油气价格趋稳使得顶部压力加强,前期多单可择机分批止盈。

PTA。昨日PTA高开低走后努力收回跌幅,但最后仍然小幅走弱,夜盘飘红,汽油库存虽然累库但汽油利润依旧保持高位震荡,导致PTA价格底部有一定支撑。供需方面无过多变化,预计后市依然维持高位震荡。策略建议:短期PTA仍然维持看多思路,警惕回调风险,中长期等到具体信号再择机做空,TA-EG价差滚多做多。

MEG。乙二醇昨日再度开启增仓下跌模式,周一下午黑色普遍崩盘,使得乙二醇整体情绪上雪上加霜,自身库存偏高的情况下任何风吹草动都会带来较大的打击,更何况后续乙二醇仍然有供应增加的压力。不过经过昨日的大跌,跌出了做多的安全边际,对于乙二醇这个品种适合区间操作。策略建议:EG01合约底部有做多安全边际,上方压力显著。

PVC。昨日PVC高开低走,午后黑色系大跌,PVC也难逃飘绿。电石价格依然坚挺,电石利润扭亏为盈,成本支撑偏强,基差小幅上涨,贸易商成交回暖,基本面变化矛盾不突出,后续关注电石和PVC供应回升速度。策略建议:目前估值偏高,V01合约逢高做空。

甲醇。消息面上,久泰新材料200万吨/年甲醇装置因气化炉故障降负;天津渤化60万吨/年MTO装置8月31日停车检修,计划检修时长1个月。当前斯尔邦MTO装置重启后稳定运行,宁夏宝丰三期MTO装置已开始试车,烯烃需求逐步向好回升,而秋季检修的临近、传统需求的“金九银十”旺季、国内外冬季天然气装置的限产以及冬季燃料需求的增加等预期仍在。库存及估值绝对水平不高的情况下,2401合约的价格重心中长期仍具备上行基础,多单可继续持有,对绝对价格恐高的投资者可以01-05正套头寸表达。近期煤矿安全事故频发,安监力度持续收紧,煤炭价格止跌回升,成本下移力度有所减弱,但日耗见顶回落仍是不可忽视的风险。套利方面,需求旺季预期被证伪前,01-05逢低正套;PP供应端出现减产利好驱动,PP-3MA短期有所扩张。但MTO装置重启和投产叠加PP仍处产能投放周期,MTO不应维持高利润,中长期PP-3MA逢高做缩。

棉花。内外共振,盘中创年内新高。供应端矛盾突出,新疆棉花减产或超预期,籽棉抢收预期仍强。新疆棉花商业库存偏紧,新棉上市推迟,抛储维持100%成交。需求端,下游纺织企业运行稳定,高开工中性成品库存,负反馈不显著,叠加下半年消费预期向好,新棉上市之前,棉价重心有望进一步上移。

有色金属:库存维持地位,铝价高位震荡

。宏观情绪改善有限,铜价高位震荡。周一伦铜休市,沪铜主力日盘收涨0.10%,夜盘收跌0.01%。宏观面,国内政策出台对市场情绪的改善有限,仍需等待消费端实质性的改善。基本面,进口窗口维持打开状态,进口货源陆续流入市场,施压现货升水,下游随着价格的上涨采购意愿明显回落,短期偏紧的状态出现边际弱化。但中线看,9月供应由于检修增多预计环比减少,而消费渐入旺季,社库处于历史地位且旺季有进一步去化的可能,策略上跨期正套逢低适当参与。

/氧化铝。库存维持低位,铝价高位震荡。周一伦铝休市,沪铝主力日盘收涨0.22%,夜盘收涨0.30%。氧化铝供应端出现减产,需求端由于电解铝炼厂复产需求增加,基本面改善致使氧化铝偏强运行。电解铝受到氧化铝上涨的影响被动抬升,就其本身基本面而言缺乏持续上行的驱动,供应端持续复产,而下游开工缺乏亮点,但由于铝水比例较高,使得累库始终不及预期,周一SMM铝锭社会库存环比下降0.4万吨,铝棒下降0.35万吨,下方支撑较强,铝价总体仍处于一个僵持的状态。月差结构能否回归需要关注铝锭实质性的累库出现。

不锈钢。前期受印尼镍矿端消息面扰动,原料远端成本抬升,不锈钢持续走强,突破16000关口。钢价格快速上涨后,现货市场成交一般,基差持续走弱,钢价高位回落,但受成本支撑下方空间不大。短期,操作上建议观望。

农产品:豆类短期走势仍偏强

油脂。昨日油脂一度大幅冲高回落,可能受股市等市场整体情绪影响。油脂自身基本面仍然较为利多,一方面近期的干燥天气使得美豆生长优良率再度下降;另一方面国内进口大豆到港延误缺货的情况仍在,导致油厂开机率下降,豆油库存下降。因此预计油脂调整空间有限,后市仍将维持偏强走势。

豆粕/菜粕。国外方面,虽然田间巡查调查情况显示大豆长势良好,但是由于近两周主产区降雨远低于平均水平,profarmer给出单产预测仅为49.7蒲式耳/英亩。作物生长报告显示,美豆优良率为5%,市场预期为56%,此前一周为59%,去年同期为57%。国内方面,由于进口大豆远期订单减少、运输不畅、海关检验延迟、油厂检修等问题,供应偏紧。需求则维持刚需,表观消费量较高,建议做多豆粕。

白糖。昨日白糖2401上涨0.26%,ICE原糖上涨2.97%。巴西八月产糖量数据走高,创三年内新高,增产局面不改,泰国印度双双具备减产预期。据消息印度将禁止23-24年度出口糖,影响到年底至明年年一季度的出口,利多原糖。巴西方面可能有堵港情况,供应后移,进口糖尚未大量到港,预计近期盘面高位震荡。

生猪。现货依旧维持在较高的位置,本周开始现货小幅走弱,下雨对出栏有部分影响,猪肉走货一般,二育和压栏情绪偏谨慎,需求端冻品维持高位小幅下滑,如果要看到冻品快速去库存要期待九十月份消费旺季的数据。高利润下行业去产能周期遥遥无期,7月中大猪存栏比例环比上升,育肥饲料量环比上升,猪粮比持续上升,市场猪源充足,整体基本面偏松,表现为盘面震荡,空单谨慎持有,长期维持看空观点。

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