来源：紫金天风期货研究所
近期，全球小麦价格上涨，主要因为俄罗斯冬小麦作物状况较差，市场继续消化俄罗斯政府削减出口配额以及上调出口关税的影响；与之相反的是南半球正在收获的小麦产量规模庞大，澳大利亚和阿根廷的小麦产量同比增加，制约了小麦市场的反弹空间。对我国来说，我国今年小麦再获丰收，并且进口数量年内呈现下降趋势，进口小麦占我国小麦总供应的比例不大。当前阶段影响我国小麦价格的因素依旧是政策收储以及国内需求的改善情况，后续重点关注收储政策的力度和持续性以及 “双节”下游需求的改善情况。
1 俄麦出口配额大幅降低
乌克兰小麦出口增加
据外媒消息，俄罗斯政府将2025年2月15日至6月30日的出口配额降至1100万吨，远低于上年的2900万吨，将显著限制俄罗斯供应商的出口能力。俄罗斯农业运输公司分析中心预测，2024/25年度黑海地区小麦出口量将同比减少21%，从1.06亿吨降至8400万吨。与此同时，北非和中东（埃及、阿尔及利亚、摩洛哥、土耳其、沙特、伊朗）的进口需求稳定在3900万吨，略低于上年的4100万吨。在本年度的前5个月（2024年7月至11月）仅进口了约1600万吨，主要来自黑海国家。乌克兰农业部称，截至12月11日，2024/25年度（始于7月）乌克兰谷物出口量为1908.9万吨，高于一周前的1858.4万吨，比去年同期的1469.7万吨增长439万吨。本年度迄今出口小麦913万吨，去年同期629.6万吨。2023/24年度（始于7月）乌克兰谷物出口量为5082.6万吨，同比上一作物年度的4923.6万吨增长3.2%。其中小麦出口量为1840.2万吨，上年1689.4万吨。
图1：俄罗斯小麦产量预测（千吨）
数据来源：路透、紫金天风期货图2：俄罗斯小麦累计出口（千吨）
数据来源：路透、紫金天风期货图3：乌克兰小麦产量预测（千吨）
数据来源：路透、紫金天风期货图4：乌克兰小麦累计出口（千吨）
数据来源：路透、紫金天风期货2 澳麦产量增加 阿根廷小麦产量超预期
澳大利亚农业资源经济科学局（ABARES）周二发布的季度报告显示，2024/25年度小麦产量将达到3190万吨，高于9月份预期的3183万吨，比上年增长23%，比10年均值高出20%。新南威尔士州和西澳州的小麦产量分别比上年提高75%和40%。ABARES预计2024/25年度澳麦出口量为2194万吨，高于上月预测的2090万吨，同比增长11%。在南半球的另外一个主要小麦出口国阿根廷，据布宜诺斯艾利斯谷物交易所周四表示，阿根廷小麦产量可能高于此前预期，据农户报告称，随着收获进行，小麦单产提高。目前该国小麦收获已经完成一半，结果显示较为积极。该交易所目前预测小麦产量约为1860万吨。罗萨里奥谷物交易所预测2024/25年度阿根廷小麦产量为1880万吨。美国农业部目前预计2024/25年度阿根廷小麦产量为1750万吨，高于上年的1585万吨。
图5：澳大利亚小麦历史产量及预测（千吨）
数据来源：路透、紫金天风期货图6：阿根廷小麦历史产量及预测（千吨）
数据来源：路透、紫金天风期货3 我国小麦再获丰收 对外依存度较小
据国家统计局最新数据显示，2024年全国粮食总产量70650万吨，比2023年增加1109万吨（222亿斤），增长1.6%。稻谷、小麦、玉米产量均实现增加。全国粮食播种面积119319千公顷（178979万亩），比2023年增加351千公顷（526万亩），增长0.3%。其中谷物播种面积100458千公顷（150687万亩），比2023年增加532千公顷（797万亩），增长0.5%。全国粮食总产量70650万吨（14130亿斤），比2023年增加1109万吨（222亿斤），增长1.6%。其中谷物产量65229万吨（13046亿斤），比2023年增加1086万吨（217亿斤），增长1.7%。2024年，全国谷物单产432.9公斤/亩，每亩产量比上年增加4.9公斤，增长1.2%。上年收获期小麦受严重“烂场雨”天气影响单产下降，今年实现恢复性增长，小麦单产396.0公斤/亩，比上年增加10.6公斤，增长2.7%。小麦产量2802.0亿斤，比上年增加70.2亿斤，增长2.6%。
图7：2024年全国粮食播种面积、总产量及单产情况
数据来源：国家统计局据最新海关数据显示，中国10月小麦进口量为21万吨，同比减少约66%，全年小麦进口数量呈现明显的下降趋势，我国小麦对外依存度逐渐减低。当前阶段影响我国小麦价格的因素依旧是政策收储以及国内需求的改善情况，后续重点关注收储政策的力度和持续性以及 “双节”下游需求的改善情况。
图8：我国月度小麦进口数量（吨）
数据来源：海关数据图9：中国累计小麦进口（千吨）
数据来源：路透、紫金天风期货4 国际麦价仍有上行动能
国内麦价弱稳运行
综上来看，影响未来全球小麦市场价格走势的关键变量是俄罗斯小麦出口是否如期大幅缩减。在过去几年里，供应充足而且价格低廉的俄罗斯小麦一直是全球小麦市场的主要定价因素。但是随着俄罗斯大幅削减2025年2月至6月份的出口配额，全球市场不得不更多依赖其他出口国供应，虽然正在收获的南半球小麦供应充足，使得小麦价格继续承压，但是随着时间推移，市场将日益关注明年越冬期结束后的天气以及北半球小麦产量前景，预计国际麦价仍有上行动能。国内方面，持粮主体普遍观望元旦、春节前下游备货能否提振小麦采购需求，短期市场粮源流通或将放缓。政策小麦流拍较多，可见制粉企业当前建库意愿依旧不高，依旧延续低库存按销定采的购销策略。预计下周面粉走货难有改善，小麦价格延续小幅震荡行情，涨跌皆受限。预计主产区小麦价格围绕2430元/吨运行，关注市场购销心态变化及政策拍卖情况。
图10：中国小麦现货价格（元/吨）
数据来源：紫金天风期货图11：法国里昂马赛港口小麦FOB价格
数据来源：路透、紫金天风期货（转自：紫金天风期货研究所）
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