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五矿期货微服务
金 融
股指
前一交易日沪指-6.62%，创指-10.59%，科创50-2.55%，北证50-12.11%，上证50-6.04%，沪深300-7.05%，中证500-6.82%，中证1000-7.65%，中证2000-9.36%，万得微盘-9.96%。两市合计成交29398亿，较上一日-5121亿。
宏观消息面：
1、国务院新闻办公室将于2024年10月12日（星期六）上午10时举行新闻发布会，请财政部部长蓝佛安介绍“加大财政政策逆周期调节力度、推动经济高质量发展”有关情况，并答记者问。
2、央行与财政部联合工作组召开首次正式会议，事关国债买卖。
3、乘联会：预估9月全国新能源乘用车厂商批发销量122.8万辆，同比增长48%。
资金面：融资额+1100.64亿；隔夜Shibor利率+10.90bp至1.6180%，流动性中性；3年期企业债AA-级别利率+13.57bp至3.5507%，十年期国债利率-2.48bp至2.1679%，信用利差+16.05bp至138bp；美国10年期利率+1.00bp至4.04%，中美利差-3.48bp至-187bp。
市盈率：沪深300:12.97，中证500:24.70，中证1000:36.84，上证50:11.06。
市净率：沪深300:1.38，中证500:1.76，中证1000:1.98，上证50:1.21。
股息率：沪深300:2.85%，中证500:1.79%，中证1000:1.48%，上证50:3.63%。
期指基差比例：IF当月/下月/当季/隔季：-0.56%/-0.63%/-0.75%/-0.63%；IC当月/下月/当季/隔季：+0.96%/+1.01%/+0.63%/+0.11%；IM当月/下月/当季/隔季：+0.39%/+0.31%/-0.20%/-1.54%；IH当月/下月/当季/隔季：-0.96%/-0.85%/-1.07%/-0.96%。
交易逻辑：海外方面，近期美国公布的经济数据转强，美债利率回升。国内方面，9月PMI反弹，但仍处于荣枯线下方，8月M1增速回落，社融结构偏弱，经济压力仍在，但随着各项经济政策陆续出台，有望扭转经济预期。9月政治局会议召开时间不同寻常，释放了大量积极信号，各部委已经开始逐步落实重要会议的政策，尤其是央行设立两大货币工具用于购买股票。上市公司半年报披露结束，整体经营情况延续下滑态势，但剔除地产行业后净利率增速回升。当前各指数估值均处于历史最低分位值附近，股债收益比不断走高，建议IF多单持有。
期指交易策略：单边建议IF多单持有，套利暂无推荐。
国债
行情方面：周三，TL主力合约上涨0.81%，收于111.70；T主力合约上涨0.20%，收于105.610；TF主力合约上涨0.06%，收于104.480；TS主力合约下跌0.01%，收于102.238。
消息方面：1、国务院新闻办公室将于2024年10月12日（星期六）上午10时举行新闻发布会，请财政部部长蓝佛安介绍“加大财政政策逆周期调节力度、推动经济高质量发展”有关情况，并答记者问；2、杭州：商业性个人住房贷款不再区分首套、二套住房 最低首付款比例统一为15%；3、美国8月批发销售环比下降0.1%，预期增长0.5%，前值增长1.10%。
流动性：央行周三进行610亿元7天期逆回购操作，中标利率为1.50%，与昨日持平。因当日有1965亿元14天期逆回购到期，实现净回笼1355亿元。
策略：9月底的中央政治局会议及三大金融部门的新闻发布会彻底改变市场的政策预期，对市场情绪及信心的修复带来显著改善，国债行情价格在政策发布后，从高位回落幅度较大，市场风偏阶段性抬升，暂观望为主。
贵 金 属
沪金跌0.31 %，报589.66 元/克，沪银跌0.48 %，报7520.00 元/千克；COMEX金涨0.02 %，报2626.40 美元/盎司，COMEX银涨0.13 %，报30.71 美元/盎司； 美国10年期国债收益率报4.06%，美元指数报102.88 ；
市场展望：
今日凌晨美联储公布的会议纪要总体货币政策表态仍趋于“谨慎降息”， 九月份议息会议纪要显示“会议通过更大幅度的降息不应视作对经济前景感到担忧的信号，也不应被视为美联储准备迅速降息的信号”，这一表态在前期鲍威尔以及部分联储官员的讲话中已经有所体现，因此会议纪要带来的增量影响较小。
美国8月批发销售环比下降0.1%，低于预期的增长0.5%，和前值的增长1.10%。美联储戴利在今晨的讲话中再度强调了劳动力市场的重要性，戴利表示对通胀重新加速并不担忧，更担心对劳动力市场造成伤害，美联储的职责并不是对价格进行打压，而是将价格的增长率降至2%。在美国经济数据与票委鸽派讲话利多驱动的背景下，贵金属价格仍呈现震荡偏弱的走势，显示市场仍在等待今日将公布的美国 9 月 CPI 数据。黄金策略上建议了结在手多单，沪金主力合约参考运行区间578-595元/克。白银库存仍未明确兑现工业需求带来的紧缺预期，价格存在回落风险，策略上建议暂时观望或进行短线逢高抛空操作，沪银主力合约参考运行区间7178-7676元/千克。
有 色
铜
国内权益市场大幅回落，有色氛围维持偏弱，铜价震荡下跌，昨日伦铜收跌0.76%至9684美元/吨，沪铜主力合约收至77000元/吨。产业层面，昨日LME库存减少1450至294825吨，注销仓单比例下滑至9.9%，Cash/3M贴水145.2美元/吨。国内方面，昨日上海地区现货升水下调至70元/吨，下游采购情绪表现平缓，多以刚需采购为主，持货商积极出货，基差承压回落。进出口方面，昨日国内铜现货进口盈利维持200元/吨以上，洋山铜溢价继续抬升。废铜方面，昨日国内精废价差扩大至2250元/吨，废铜替代优势提高。价格层面，国内政策超预期使得铜价下方支撑增强，产业上看随着铜价上涨以及废铜原料供应增加，国内精炼铜供应短缺幅度趋于收窄，海外现货相对偏弱，仍有一定的累库压力。后续需要重点关注国内财政政策变化、地产实际改善能否符合预期，以及美联储货币政策调整预期带来的影响，总体预计铜价重心趋于抬升。今日沪铜主力运行区间参考：76500-67800元/吨；伦铜3M运行区间参考：9600-9800美元/吨。
镍
昨日沪镍小幅上涨，主力合约下午收盘价135080元，当日+1.55%。LME镍三月15时收盘价17705美元，当日+0.85%。
精炼镍方面，日内镍价宽幅震荡，下游观望情绪升温，整体成交较昨日转弱。昨日国内精炼镍现货价报134200-136400元/吨，均价较前日-300元；俄镍现货均价对近月合约升贴水为-300元/吨，较前日+50/吨，金川镍现货升水报1300-1500元/吨，均价较前日持平。库存方面，LME镍库存报132372吨，较前日库存+522吨。成本端，菲律宾雨季将至，下游对镍矿采购处于积极备库状态，镍矿价格支撑仍存。
硫酸镍方面，盐厂前期大多企业进行了减产，库存相对降低，叠加镍价持续上涨，成本上移导致盐厂利润倒挂加剧，盐厂挺价情绪较强，但下游材料厂订单增量有限，需求端拉动缺乏动力，供需双方陷入僵持博弈阶段，市场整体成交偏冷，成交价格随镍价小幅上涨至27870-28280元/吨，均价较前日+120元/吨。
铝
2024年10月10日，沪铝主力合约报收20460元/吨（截止昨日下午三点），下跌0.61%。SMM现货A00铝报均价20430元/吨。A00铝锭升贴水平均价-20。铝期货仓单183792吨，较前一日下降900吨。LME铝库存775275吨，下降2500吨。2024-10-8：铝锭累库2.7万吨至67.3万吨，铝棒累库2.75万吨至15.05万吨。华东贴60-贴20，华南贴210-贴190，中原贴70-贴30 。华东市场交投积极，成交尚可;中原市场受环保政策影响，流通货源增加，成交一般;华南市场中间商补库及交单有需求，成交较好。铝价后续预计将维持震荡走势，国内参考运行区间：20200-20800元/吨；LME-3M参考运行区间：2500-2650美元/吨。
2024年10月9日，截止下午3时，氧化铝指数日内下跌0.26%报4224元/吨，单边交易总持仓20万手，较前一交易日增加1.7万手，11-01价差走高至130元/吨。现货方面，广西、贵州、河南、山东、山西、新疆现货价格分别大幅上涨65元/吨、30元/吨、70元/吨、70元/吨、65元/吨、65元/吨。据长江有色网调研，周三现货流通持续偏紧，导致持货商不断上调报价，市场观望氛围浓厚。基差方面，山东现货均价较主力合约价格基差收敛至-114元/吨。海外方面，SMM西澳FOB价格上维持高位550美元/吨，进口盈亏报-550元/吨，海外供应持续紧缺，进口窗口保持关闭。期货库存方面，周三上期所仓单录得9.93万吨，较前一日减少0.09万吨；交割周库存报8.75万吨，较上一周减少0.57万吨。根据钢联最新数据，最新氧化铝社会库存录得397.3万吨，较上周累库1.5万吨。矿端，国产矿和海外矿价格较上一交易日持平。
总体来看，原料端，短期国内铝土矿复产未见进一步进展，进口矿到港量9月较前期重心下移，短期矿石仍紧缺，但远期矿石供应预期转宽；供给端，高利润刺激氧化铝冶炼厂积极复产投产，但长期的高负荷生产导致氧化铝厂出现频繁减产检修，短期产能难以大幅上行，结合冬季供暖季限产影响和投产计划，氧化铝供应大幅转松拐点或于明年一季度；需求端，电解铝开工率稳步上行，短期低库存推动下游积极补库，四季度需跟踪枯水季对云南电解铝产能的影响。策略方面，当前下游旺季补库需求推动流通现货进一步紧缺，海外供给端扰动不断，短期对氧化铝期货价格预计维持强势，但远月矿石转松和投产复产预期导致上方空间有限。国内主力合约AO2411参考运行区间：4000-4400元/吨。
锡
2024年10月10日，沪锡主力合约报收264280元/吨，跌幅0.58%（截止昨日下午三点）。国内，上期所期货注册仓单减少81吨，现为7190吨。LME库存不变，现为4505吨。长江有色锡1#的平均价为265170元/吨。上游云南40%锡精矿报收248450元/吨。锡价横盘波动,整体价格较昨日有所下滑，部分下游企业开始进行采买。部分贸易企业成交一车左右。总的来说,现货市场成交较为活跃。后续锡价震荡行情预计延续，国内参考运行区间：245000-270000元/吨。LME-3M参考运行区间：30000-33000美元/吨。
铅
周三沪铅指数收至16770元/吨，单边交易总持仓8.66万手。截至周三下午15：00，伦铅3S收至2086.5美元/吨，总持仓14.65万手。内盘基差-250元/吨，价差35元/吨。外盘基差-48.87美元/吨，价差-119.18美元/吨，剔汇后盘面沪伦比价录得1.139，铅锭进口盈亏为-1379.96元/吨。SMM1#铅锭均价16550元/吨，再生精铅均价16475元/吨，精废价差75元/吨，废电动车电池均价9925元/吨。上期所铅锭期货库存录得3.37万吨，LME铅锭库存录得19.68万吨。根据钢联数据，国内社会库存录增至6.46万吨。总体来看，宏观政策及铅蓄电池两轮电动车消费政策提高消费预期，但具体需求仍需关注节后现货去库速度。警惕情绪转弱后价格回落风险。
锌
周三沪锌指数收至24950元/吨，单边交易总持仓21.21万手。截至周三下午15：00，伦锌3S收至3065.5美元/吨，总持仓26.08万手。内盘基差100元/吨，价差90元/吨。外盘基差-25.73美元/吨，价差14.38美元/吨，剔汇后盘面沪伦比价录得1.149，锌锭进口盈亏为-586.19元/吨。SMM0#锌锭均价25200元/吨，上海基差100元/吨，天津基差100元/吨，广东基差50元/吨，沪粤价差50元/吨。上期所锌锭期货库存录得2.76万吨，LME锌锭库存录得24.4万吨。根据上海有色数据，国内社会库存录增至10.69万吨。总体来看，当前商品受宏观情绪影响较大，政策密集期空头减仓较多，且国内现货库存低位，流通货源偏紧。但海外高库存下进口锌锭持续流入。中期来看，宏观政策对地产定位为严控增量房，对锌需求实际需求拉动相对有限，锌矿亦有增量预期，警惕情绪转弱后价格回落得风险。
五矿钢联碳酸锂现货指数（MMLC）晚盘报76,237元，与前日持平，其中MMLC电池级碳酸锂报价75,000-79,000元，工业级碳酸锂报价73,000-77,000元。LC2411合约收盘价76,400元，较前日收盘价-0.33%，主力合约收盘价贴水MMLC电碳平均报价600元。
权益市场情绪转弱，碳酸锂小幅震荡。短期基本面有支撑，“金九银十”供弱需强，社会库存连续下降，空头资金较谨慎。但中长期过剩格局尚未扭转，社库和仓单尚处高位，矿端实质出清未完全展开，碳酸锂供给弹性和套保需求、海外电车需求疲软可能压制锂价反弹空间。后市旺季交易可能提前结束，锂价底部宽区间偏弱震荡概率较大，着重留意宏观预期变化。广期所碳酸锂主力合约参考运行区间73500-80000元/吨。
黑 色
周三，宏观政策预期继续摇摆，黑色系在昨日大幅回调后今日维持震荡，锰硅主力（SM501合约）小幅冲高后回落，日内收涨0.60%，收盘报6384元/吨。
锰硅盘面价格向上触及6800元/吨-6900元/吨附近压力区间后回落，盘面波动大，谨慎参与。
关于本轮的上涨，我们认为主要矛盾点在于宏观预期的转向，依旧是宏观主导，弱化基本面影响的情况。节前最后一周，降准降息同时宣布，且给出市场充分防水预期。随后，高层罕见于九月份加开经济讨论会议，给出财政方面积极的信号。积极的货币政策缓解市场情绪，财政的积极表述我们认为是本次宏观预期转向的主要因素，虽然截至当前，财政方面具体政策未公布，但市场已然给出充分的情绪。宽松的货币更多是流向证券市场，财政方面关于房地产仍是缺乏增量，站在这一点考虑，给到黑色板块需求端的刺激相对有限，甚至偏空。
单纯站在基本面角度，我们看到的依旧是当前供给缩减幅度不足，依然未缩减至我们所测算的需求对应水平。需求端，螺纹产量继续回升，铁水环比小幅回升（可忽略不计），需求虽然边际有所回升，但十分有限，仍处于同期十分疲弱的水平。前期对于后续锰硅行情，我们认为“见到供给加大收缩力度至供求平衡点之下以助力价格找到企稳支撑，而待见到下游包括螺纹、铁水在内锰硅需求环比持续改善才能为价格的反弹创造条件与驱动（我们认为需求端的回暖将需要更长的周期）。同时，我们也需要看到宏观及整体商品氛围的回暖，这是隐含的重要背景因素”。当下宏观商品氛围已然发生显著转向，继续密切关注宏观情绪的延续性。
周三，硅铁主力（SF501合约）偏弱震荡，日内收跌0.45%，收盘报6602元/吨。
硅铁盘面价格在触及6950元/吨压力位后向下回落，当前位置无论多空均不具备好的性价比，仍建议以观望为主。
硅铁本轮的反弹同样是由宏观预期转向带动黑色板块反弹带动，自身基本面上仍没有突出的矛盾可讲，整体呈现供求两弱的情况。我们更注重的仍是黑色整体板块的表现情况。
周三，工业硅期货主力（SI2411合约）继续震荡回调，日内跌0.88%，收盘报9575元/吨。现货端，华东不通氧553#市场报价11450元/吨，升水主力合约1875元/吨；421#市场报价12100元/吨（升水交割品，升水2000元/吨），折合盘面价格10100元/吨，升水期货主力合约525元/吨。
关于本轮的上涨，我们认为主要矛盾点在于宏观预期的转向，依旧是宏观主带，弱化基本面影响的情况。节前最后一周，降准降息同时宣布，且给出市场充分防水预期。随后，罕见于九月份加开经济讨论会议，给出财政方面积极的信号。积极的货币政策缓解市场情绪，财政的积极表述我们认为是本次宏观预期转向的主要因素，虽然截至当前，财政方面具体政策未公布，但市场已然给出充分的情绪。
基本面角度，我们看到工业硅产量缩减依旧偏慢，供给存在进一步收缩的诉求。而需求方面，多晶硅背后依旧是光伏行业的持续低迷（行业有待出清，时间周期将偏长），以及当前的持续亏损与高库存，后期对于工业硅边际需求的支持力度相对有限。前期持续处于产量高位的有机硅继续提供增量的空间有限。即我们看到的仍是弱化的需求，未看到边际转势的迹象。供需之间收缩的力度仍显不足，这一点从居高不下的库存中可以明显看出。高库存下是对现货的显著压力。同时，盘面当前仍存在的30万吨仓单（将在11月底前集中注销，且大部分无法重新注册为仓单）也是对于近月合约价格的明显制约。因此，我们对于短期价格继续做震荡的观点，趋势的逆转尚未看到，需要继续看到供给的进一步收缩以及需求的回暖迹象。但注意宏观商品情绪转向之后对于价格的带动作用，短期建议观望。
钢材
昨日螺纹钢主力合约下午收盘价为3466元/吨, 较上一交易日跌20元/吨（-0.57%）。当日注册仓单159661吨, 环比增加12329吨。主力合约持仓量为162.23万手，环比增加82136 手。现货市场方面, 螺纹钢天津汇总价格为3880元/吨, 环比减少10/吨; 上海汇总价格为减少3700元/吨, 环比减少30元/吨。 昨日热轧板卷主力合约收盘价为3571元/吨, 较上一交易日跌30元/吨（-0.83%）。 当日注册仓单451816吨, 环比增加902吨。主力合约持仓量为100.88万手，环比减少15354 手。 现货方面, 热轧板卷乐从汇总价格为3600元/吨, 环比减少40元/吨; 上海汇总价格为3570元/吨, 环比减少30元/吨。
昨日随着市场情绪降温，成材价格呈现弱势震荡走势，螺纹与热卷价格均有所回调。市场延续昨日情绪持续价格持续回落。基本面方面，现货价格跟随盘面价格有所回落，成交量也小幅缩减。钢厂利润较好，华东地区螺纹钢电炉利润为326元/吨，高炉螺纹钢利润在380元/吨。电炉开工率以及废钢到货量也有明显提升，未来电炉钢的产量可能会持续攀升，未来需注意复产的节奏情况。整体而言，市场前期预期过于热情，导致价格回升过快，在政策预期落空后价格有所回调。市场初期高涨情绪过后，还需关注具体政策落实情况，以及经济数据是否会有所转变。当前基本面情况虽有一定支撑，但钢厂利润偏高，未来估值有继续修复的可能。未来需观察现实需求能否维持，政策具体的落实情况，以及旺季之后需求能否承接产量，以及原料价格能否维持。
铁矿石
昨日铁矿石主力合约收至777.50 元/吨，涨跌幅-0.77 %（-6.00），持仓变化+669 手，变化至46.22 万手。铁矿石加权持仓量70.6万手，较前一日有所上升。现货青岛港PB粉769元/湿吨，折盘面基差39.42 元/吨，基差率4.83%。
昨日商品市场情绪继续回落，黑色系偏弱运行，波幅较大。供给方面，海外矿山季末冲量结束后，国庆假期期间海外铁矿石发运量环比季节性下滑，巴西发运回落较为明显。国内铁矿石到港量环比下滑。需求方面，假期期间钢联口径日均铁水产量环比回升至228.02万吨，铁水复产速度加快，钢厂盈利率继续较快改善。国庆节前钢厂补库后，港口成交量明显增加，带动库存出现一定去化。盘面价格回落后基差亦有所修复。根据安排，财政部将于本周六召开新闻发布会，介绍“加大财政政策逆周期调节力度、推动经济高质量发展”有关情况，市场对财政政策出台存在一定预期。短期看铁矿石供需结构有所改善，同时宏观层面带来的情绪阶段性释放，矿价或宽幅震荡运行，后续需关注实际需求是否在政策影响下继续修复，观察铁水复产加快后下游需求的承接能力。此外，情绪影响下价格波动剧烈，建议谨慎操作。
玻璃：周三现货报价1270，环比前日回落50，供应高位缓慢回落中，需求主要体现在中下游的补库；截止到20240926，全国浮法玻璃样本企业总库存7287.8万重箱，环比-191.1万重箱，环比-2.55%，同比+75.91%。折库存天数32.5天，较上期-0.2天；净持仓空头增仓为主，预计盘面受近期宏观提振及中下游投机需求的带动仍有冲高，建议谨慎操作。
纯碱：周三纯碱现货价格1550。近期供给略有回升、需求疲弱。截止到2024年9月26日，国内纯碱厂家总库存148.20万吨，较周一增加4.57万吨，涨幅3.18%。其中，轻质纯碱69.77万吨，环比增加2.32万吨，重质纯碱78.43万吨，环比增加2.25万吨。主力空头小幅增仓、空头相对集中，预计短期偏强跟随玻璃价格波动，中期相对过剩。
能 源 化 工
橡胶10月8日技术形态走坏。在巨大涨幅之后，橡胶技术形态走坏，宜高度谨慎。
我们认为，下跌主要是EUDR的利空影响。
EUDR消息发布后，新加坡20号胶跌幅-6.9%。Tocom烟片胶跌幅-2.9%。跌幅大。
天气方面，未来15天，泰国和云南版纳仍然有雨。降雨量有所减弱。
多空讲述不同的故事。涨因减产预期看多，跌因需求证伪。
天然橡胶RU多头认为东南亚尤其是泰国的天气可能有助于橡胶减产。市场对收储轮储也或有预期。政策的利好扭转了需求的预期。
天然橡胶空头认为因为需求平淡所以预期跌。空头认为轮胎需求一般。价格高会刺激全年大量新增供应，减产或落空，增产可预期。高产季节，会证明供应季节性增加的压力仍然存在。
复盘8月以来的上涨，可以划分为三个阶段：
2024/08/01到2024/08/31 季节性规律的上涨。降雨量多，供应强势。需求去库预期。
2024/09/06到2024/09/23 台风影响，尤其是摩羯，造成了海南云南台风灾害，造成了泰国洪水。上涨幅度远超往年台风影响。
2024/09/24到2024/09/30 政府的政策，扭转了市场的需求预期。商品和股市共振。涨幅远超市场预期。
行业如何？需求表现稳定。
需求方面，截至2024年9月27日，山东轮胎企业全钢胎开工负荷为56.34%，较上周走低1.05个百分点，较去年同期走低2.19百分点。国内轮胎企业半钢胎开工负荷为78.75%，较上周走高2.04个百分点，较去年同期走高6.62个百分点。由于原料价格走高，轮胎成本压力持续增大。部分半钢和全钢轮胎企业发布涨价通知，幅度在2%-5%。全钢轮胎替换需求不高，社会库存偏高。半钢轮胎开工维持较高水平，传统消费旺季，出口订单增加。
库存方面，截至2024年9月22日，中国天然橡胶社会库存117.2万吨，较上期减少0.5万吨，降幅0.43%。中国深色胶社会总库存为67.9万吨，较上期下降1.4%。中国浅色胶社会总库存为49.3万吨，较上期增加1%。预计去库尾声将进入补库阶段。
现货
上个交易日下午16:00-18:00现货市场复合胶报价17000（0）元。
标胶混合现货2080（0）美元。华北顺丁16400（0）元。江浙丁二烯13350（-50)元。
操作建议：
10月8日，在巨大涨幅之后，橡胶技术形态走坏，宜高度谨慎。
建议灵活操作，短线操作。尝试19450以上多头思路，19350以下翻空。止损100。
我们推荐买3L胶和20号胶现货空RU2505，我们认为RU升水过大，大概率回归。
考虑政策利好，等市值买股票ETF空RU2505也可以适当考虑。
10月9号01合约跌50，报2517，现货跌48，基差+60。甲醇基本面仍呈现供需双增为主，开工短期仍将维持在高位水平，企业利润在预期好转背景下仍有望继续好转。下游受乐观预期影响拿货意愿预计有所好转。当前市场交易的逻辑主要在于宏观预期层面，内地价格节前虽然大幅走弱，但基本也已经见底回升。后续甲醇上行的空间主要受下游低利润影响。总体来看，短期受宏观情绪好转影响价格走势仍偏强为主，中期主要关注下游烯烃在甲醇走强背景对于低利润水平的接受程度。策略方面，在预期好转背景下仍将关注逢低多配为主，冲高不追，月间关注正套机会。
10月9号01合约跌27，报1838，现货维稳，基差+62。后续部分地区企业有检修计划，预计日产高位回落为主，供应压力预计有所缓解，现货方面，受宏观情绪支撑以及需求预期好转，预计现货见底后仍有走强预期，企业利润有望得到修复。需求端复合肥过节期间走货好转，带动尿素需求增加。节后随着淡储肥的逐步启动，尿素整体需求预计逐步走高为主。节后供减需增的格局预计将进一步缓解企业库存压力，对价格启动支撑，整体来看，短期尿素现货价格底部或已出现，进一步做空的意义有限，在宏观好转背景下，可以逢低关注月间正套的机会。
WTI主力原油期货收跌0.53美元，跌幅0.72%，报73.36美元；布伦特主力原油期货收跌0.68美元，跌幅0.88%，报76.76美元；INE主力原油期货夜盘收跌5.9元，跌幅1.05%，报556.1元。数据方面：EIA周度数据出炉，原油产量上升至13.4百万桶/日，库存超预期累库5.81百万桶至422.7百万桶，下游炼厂开工大幅低于预期，降至86.7%，SPR补库速度放缓，当周补库0.377百万桶；成品油方面汽油表现亮眼，汽油库存超预期去库6.3百万桶至214.9百万桶；柴油去库3.1百万桶至118.5百万桶；燃料油去库0.4百万桶至24.129百万桶；航空煤油去库1.6百万桶至44.1百万桶，总体成品油好坏参半。消息方面：美国方面5级飓风Milton已登录墨西哥沿岸，随后预计向东北方向延续。中东方面黎巴嫩总理纳吉布·米卡提和贝里几天来一直在努力争取以色列和真主党之间立即停火，不与加沙停火挂钩。不过，伊朗外长阿拉格齐上周五曾表示，德黑兰支持在黎巴嫩和巴勒斯坦领土上“同时”停火的努力。伊朗外长敏感时刻访问沙特，将讨论地区问题并制止以色列“罪行”。当前油价地缘与天气因素减弱，油价可能回归供需基本面，建议投资者谨慎参与，做好风控。
PVC综合开工78.34%，环比减少0.30%，其中电石法开工78.55%，环比减少0.08%，乙烯法开工77.63%，环比减少1.06%，乙烯法后续仍有检修，以及负荷有下行空间。厂库32.89万吨，环比累库0.62万吨，社库47.92万吨，环比去库1.28万吨。成本端，电石库存小幅去化，电石价格偏强，节前氯碱成本提升至5780元/吨，成本支撑转强。出口方面，前期出口接单小幅好转。基本面看，虽近期成本持续抬升，但供应依旧偏高，后续检修偏少。近期波动较大，月间可逢高介入反套，考虑买看跌期权表达空头，单边谨慎操作。
截止2024年10月8日，苯乙烯华东港口库存4.51万吨，环比+0.6万吨，纯苯港口库存7.5万吨，环比-0.3万吨。苯乙烯负荷70.39%，环比+1.70%，石油苯负荷79.16%，环比+0.73%，前期歧化装置检修复产， 带动纯苯负荷回升。进口方面，美韩物流窗口持续关闭，国内仍有进口压力，9月韩国纯苯出口环比有所下降，但发运至国内数量持续攀升。国内纯苯下游，酚酮、己内酰胺及苯胺均如期复产，下游整体负荷回升至年内低位，复产后，下游产业供需矛盾缓解，利润小幅走弱。基本面看，纯苯面对进口，价格承压，对苯乙烯成本支撑有限。而苯乙烯自身产业链较为健康，港口库存虽小幅累积，但10下有大装置检修预期，下游利润良好，负荷小幅提升。估值来看，盘面仍位于上沿，然近月基差持续走弱，估值与基本面相背离，建议观望，月间以反套为主。
聚乙烯
聚乙烯，期货价格下跌，分析如下：传统旺季“银十”宏观情绪转多，但现实端需求无较大提振，现货价格无变动。成本端原油价格回落，PE估值向上空间有限。10月供应端新增产能压力较大，天津中石化90万吨、万华化学二期25万吨、内蒙宝丰55万吨。上中游库存累库，对价格支撑松动；需求端农膜订单小幅增加，但远不及同期水平，房地产宏观预期转好，但现实端下游开工率回落，将其负反馈传递至价格中枢下移。PE期限转为水平，预计10月中长期聚乙烯价格将震荡偏弱。
基本面看主力合约收盘价8274元/吨，下跌19元/吨，现货8500元/吨，无变动0元/吨，基差226元/吨，走强19元/吨。上游开工78.3%，环比下降0.76 %。周度库存方面，生产企业库存55.25万吨，环比累库8.46 万吨，贸易商库存4.70 万吨，环比去库0.16 万吨。下游平均开工率43%，环比下降1.52 %。LL1-5价差109元/吨，环比扩大14元/吨。
聚丙烯
聚丙烯，期货价格下跌，分析如下：传统旺季“银十”宏观情绪转多，但现实端需求无较大提振，现货价格无变动，预计维持震荡；成本端原油价格回落，PP估值存向上空间有限。10月供应端存新增产能，天津中石化油制35万吨、利华益维远PDH制20万吨、金诚石化油制30万吨，压力较大。需求端下游开工率将进入季节性旺季，伴随塑编订单上升，现实端下游开工率触底反弹，但是塑编、BOPP订单数量远不及往年同期。库存端检修集中回归导致生产企业库存去库受阻，贸易商低价出货意图明显。期限结构保持水平结构。预计10月中长期聚丙烯价格震荡偏弱。
基本面看主力合约收盘价7655元/吨，下跌65元/吨，现货7780元/吨，无变动0元/吨，基差125元/吨，走强65元/吨。上游开工77.76%，环比下降0.03%。周度库存方面，生产企业库存55万吨，环比累库0.27万吨，贸易商库存14.00 万吨，环比累库1.75万吨，港口库存6.65 万吨，环比累库0.06 万吨。下游平均开工率51.03%，环比无变动0%。LL-PP价差619元/吨，环比扩大46元/吨，建议观望。
PX01合约跌152元，报7430元，PX CFR跌20美元，报896美元，按人民币中间价折算基差-142元（-26），1-5价差-152元（-20）。PX负荷上看，中国负荷87.1%，亚洲负荷79.4%，本周威联石化重启，九江石化、金陵石化提负荷，浙石化意外短停，福建联合计划内检修，近期大榭有检修计划；海外装置方面，台湾FCFC在10月初起检修三周。PTA负荷82.2%，环比上升1.8%，三房巷计划外短停，中泰化学国庆期间停车，嘉兴石化重启，逸盛新材降负荷4成左右运行一周，后续恒力惠州计划检修。进口方面，9月韩国PX出口中国36.3万吨，同比减少6.3万吨。库存方面，8月底库存397万吨，小幅去库5万吨。估值成本方面，PXN为208美元（-7），石脑油裂差133美元。前期PX减产传闻和意外停车提振PXN；中期原油因地缘问题大幅反弹；PX检修装置预期增加，PTA检修计划较少，10月平衡改善，支撑PXN；最后因汽油表现较差，导致的芳烃调油溢价回吐基本已经结束，估值回到2022年前过剩阶段。整体上对二甲苯在短期内估值有支撑，绝对价格跟随原油波动，建议目前以观望为主。
PTA
PTA01合约跌76元，报5234元，华东现货跌135元，报5210元，基差-52元（-7），1-5价差-54元（+2）。PTA负荷82.2%，环比上升1.8%，三房巷计划外短停，中泰化学国庆期间停车，嘉兴石化重启，逸盛新材降负荷4成左右运行一周，后续恒力惠州计划检修。下游负荷91.2%，环比上升3.1%，其中江阴三房巷110万吨短纤及甁片装置、远纺54万吨短纤及甁片重启，万凯40万吨甁片负荷提升，后续逸盛海南和四川聚兴计划重启。终端加弹负荷提升1%至93%，织机负荷提升1%至77%。库存方面，9月27日社会库存环比去库3.6万吨，到260万吨，港口去库较多。估值和成本方面，PTA现货加工费跌19元，至429元，盘面加工费涨24元，至360元。前期PXN因检修消息低位回升，且原油9月上旬以来持续反弹，PTA跟随原料大幅上涨。后续来看，PTA自身基本面矛盾较小，10月因下游表现较好，预期小幅去库，对加工费有所支撑，成本端PX仍然有检修计划支撑PXN，因此短期主要随原油震荡，中期等待原油地缘结束及PX后续检修计划，建议目前以观望为主。
EG01合约涨12元，报4805元，华东现货涨43元，报4874元，基差59元（+10），1-5价差15元（+21）。供给端，乙二醇负荷69.6%，环比上升1%，其中煤化工65.5%，乙烯制71.9%，煤化工方面，天业检修，神华、中昆、河南煤业濮阳重启，广汇停车一周重启，后续多套装置陆续重启，但天业60万吨装置计划10月检修，月底中化学新装置投产；油化工方面，远东联技改，辽宁北方化学重启，镇海11月重启，吉林石化检修中，后续中石化武汉、福炼计划检修。海外方面，沙特jupc2#、yanpet1、拉比格停车，美国南亚36万吨装置重启，伊朗装置10月重启。下游负荷91.2%，环比上升3.1%，其中江阴三房巷110万吨短纤及甁片装置、远纺54万吨短纤及甁片重启，万凯40万吨甁片负荷提升。终端加弹负荷提升1%至93%，织机负荷提升1%至77%。进口到港预报7.8万吨，环比下降3.2万吨，华东出港10月9日0.32万吨，出库下滑。本周港口库存54.8万吨，去库3万吨。估值和成本上，外盘石脑油制利润为-146美元，国内乙烯制利润-270元，煤制利润115元。成本端乙烯小幅上涨至840美元，榆林坑口烟煤末价格上涨到840元。短期内，国内新增检修计划，海外新增停车装置，缓解前期供应压力增大的预期，宏观情绪较好，下游在国庆前补库，短期EG反弹。后续来看国内负荷将逐渐走出检修季，且有新装置投产压力，但需求端表现较好，下游库存低位，整体出库上升，且进口短期仍然偏低，预计10-11月去库，港口库存低位，短期内反弹，但由于成本支撑较弱，估值相对较高，建议谨慎参与。
农 产 品
昨日国内猪价普遍上涨，河南均价涨0.25元至17.89元/公斤，四川均价涨0.19元至18.24元/公斤，规模场出栏计划正常，二次育肥补栏积极性尚可，部分猪源流入二次育肥，散户出栏积极性不高，下游采购难度增加，今日猪价或继续上涨。市场供压持续释出，局部叠加了疫病的影响，盘面悲观预期前期演绎较为充分，但随着出栏体重以及大猪占比下降，标肥差回稳有助于引导压栏和二育信心，限制现货下方空间，考虑市场预期不足以及累库有限，中期仍关注偏近合约回落买入的思路。
全国鸡蛋价格有稳有落，主产区鸡蛋均价落0.03元至4.33元/斤，黑山落0.1元至4元/斤，馆陶持平于4.04元/斤，供应维持稳定，养殖单位多积极出货，下游消化速度普遍一般，余货量不多，今日全国鸡蛋价格或以稳为主，个别小幅调整。节后供应增加，需求转弱，现货或偏弱运行，但下方受偏强蔬菜价格的支撑，近月受贴水保护或震荡运行，远月估值偏低但受供应增加的压制，或跟随成本波动，观望或高空近月。
周三郑州白糖期货价格上涨，郑糖1月合约收盘价报6020元/吨，较之前一交易日上涨91元/吨，或1.53%。现货方面，广西制糖集团报价区间为6520-6550元/吨，上调10-30元/吨；云南制糖集团报价区间为6210-6270元/吨，上调10-30元/吨；加工糖厂主流报价区间为6560-6750元/吨，上调20-80元/吨。市场成交存在区域性差异，其中广西制糖集团报价连续上调，与销区倒挂；云南糖报价较广西糖有明显优势，走量较快；销区库存薄弱，现货成交有所回暖。广西现货-郑糖主力合约（sr2501）基差500元/吨。
外盘方面，周三原糖期货价格下跌，原糖3月合约收盘报22.08美分/磅，较上一个交易日下跌0.38美分/磅，或1.69%，因全球最大产糖国巴西的降雨预报打压糖价。巴西航运机构Williams周三发布的数据显示，截至10月9日当周，巴西港口等待装运食糖的船只数量为80艘，此前一周为79艘。港口等待装运的食糖数量为334.89万吨，此前一周为339.27万吨。
进入10月后巴西迎来雨季，中南部地区开始陆续降雨，叠加目前巴西中南部甘蔗及食糖产量维持同比增长，前期干旱和火灾影响并没有明显的体现，原糖价格有转弱的迹象。国内方面，当前处于榨季转换期间，且进口倒挂幅度较大，供应压力小，集团挺价意愿强。但随着原糖转弱，以及广西即将开榨，未来糖价或逐步走弱。短线郑糖维持高位震荡，中长期全球糖市仍处于增产周期，维持逢高做空思路。
周三郑州棉花期货价格震荡，郑棉1月合约收盘价报14225元/吨，较前一交易日下跌75元/吨，或0.52%。现货方面，新疆库21/31双28双29含杂较低提货报价在15200-15600元/吨。内地库皮棉基差和一口价资源21/31双28或双29低杂成交价在15400-15900元/吨。当前纺织企业旺季订单不及预期，但开工较充足，随着棉价连续下跌，部分纺织企业逢低适量采购，整体成交情况较好。中国棉花信息网专讯 10月8日，机采棉收购指数6.38元/公斤，环比下跌0.03元/公斤。新疆地区轧花厂小幅下调籽棉收购价，但整体幅度不大，农户交售意愿分化，一方面顺价交售，一方面想再观望。
外盘方面，周三美棉期货价格震荡，ICE美棉花12月合约收盘报72.29美分/磅，较前一交易日上涨0.02美分/磅，或0.03%。市场正在等待周度出口销售报告，同时美元走强也打压棉价。美国农业部(USDA)在每周作物生长报告中公布称，截至10月6日当周，美国棉花优良率为29%，前一周为31%，上年同期为32%。
随着美棉价格反弹，美棉出口签约、装运数据表现一般，盘面持续上行动能不足，转而陷入震荡行情。国内方面，陆续出台货币刺激政策，提振市场看涨情绪，纺织企业下游订单整体有所好转。新疆新棉陆续上市，收购价也高于此前预期，但轧花厂对于高价籽棉接受程度不高。短线郑棉价格维持高位震荡，但从中长期来看，全球棉市仍处于增产周期，维持逢高做空思路。
油脂
【重要资讯】
1、数据显示，加拿大8月油菜籽出口量为95.63万吨，是去年同期时的二倍有余。有71.8万吨散货油菜籽被出口至中国，去年同期时为23.33万吨。
2、机构预估马棕9月库存环比累库3.2%-8.81%之间，预计库存在194-205万吨左右，关注10月10日马棕报告。
今日油脂延续回落。国内宏观利好氛围有所减退，外盘马棕报价下跌，机构预估马棕9月小幅累库，且预计印尼产量自8月起有所恢复，油脂回落。后市11月马棕将进入去库季节，油脂仍然处于偏强格局，不过估值较高，10月仍有增产预期，多头部分获利平仓。国内现货基差弱稳，广州24度棕榈油基差01+190（0）元/吨，江苏一级豆油基差01+130（0）元/吨，华东菜油基差01+50（0）元/吨。
【交易策略】
受USDA大幅调降全球葵籽产量影响，油脂运行中枢提升。01合约目前主要关注10月棕榈油是否增产正常，叠加10月出口转弱担忧，容易形成季节性回落，但高频数据显示马棕9月减产、出口增加，引发供应担忧，油脂暂时偏强，中期01合约又将进入棕榈油去库季节，考虑到印尼同比减产及新季B40带来的生物柴油增量，油脂可能较难有大幅回落空间，预计震荡偏强。
蛋白粕
【重要资讯】
美豆及豆粕延续回落，天气预报预计10月10日后南美将迎来大量降雨，市场交易大供应预期给予美豆利空。豆粕华东现货3040元/吨持平，基差稳定华东报01-10。今日大豆开机率49.64%，成交量73.84万吨，主要是远月成交提货一般。菜粕今日跌30元，广东菜粕报2320元/吨，基差01-130稳定。
天气方面，预报显示直到未来两周美豆主产区降雨较少。巴西中部降雨预计推迟到10月10号附近回归，2024100900Z预报显示累积降雨量较好，南部南里奥格兰德州、巴拉那州等有较多降雨。阿根廷降雨正常。
【交易策略】近日天气预报巴西中部预期10月10号之后降雨恢复，可能带动市场预期未来将有大供应存在，美豆盘面重回下跌，不过10--1月美豆销售较好美豆有一定定价权，10月月报因优良率下降美豆也有单产下调可能性，预计美豆暂存在支撑。考虑到11月5日美国大选，因特朗普宣称加60%关税，国内豆粕盘面或有贸易战担忧，内外盘走势或分化，01豆粕合约有贸易战预期的支撑。
（转自：五矿期货微服务）
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