广金期货主要品种策略早餐 20240925|碳酸锂_新浪财经

来源：广金期货

金融期货和期权

股指期货

品种：IF、IH、IC、IM

日内观点：偏强

中期观点：震荡偏强

参考策略：IF2410多单持有

核心逻辑：

1、一行、一局、一会在国务院新闻发布会上宣布出台多项重磅政策，极大提振市场情绪。通过创设证券、基金、保险公司互换便利以及股票回购、增持再贷款两项结构性货币政策工具，提升市场流动性以及增量资金。

2、央行会同金融监管总局出台五项房地产金融的新政策，引导银行降低存量房贷利率、统一房贷最低首付比例至15%、延长两项房地产金融政策文件的期限、优化保障性住房再贷款政策、支持收购房企存量土地等，助力房地产行业风险稳步出清，利于上证50指数以及沪深300指数保持相对韧性。

3、引导长期资金支持权益市场。通过大力发展权益类公募基金、完善“长钱长投”的制度环境、持续改善资本市场生态等举措，推动中长期资金入市。

国债期货

品种：TS、TF、T、TL

日内观点：短债震荡，长债偏强

中期观点：偏强

参考策略：T2412或TL2412逢低逐步多单增仓

核心逻辑：

1、决策层总量一揽子工具密集推出，力度超出市场预期。央行降准50BP，释放约1万亿元流动性；调降政策利率20BP，LPR、存款利率同步下调20-25BP，MLF利率下调30BP。银行综合新发负债成本将有较大回落，对缓解银行息差压力有正向贡献，激发资金活性的同时也可以打开资产端利率下行空间，中长期利多债市。

2、资金方面，央行宣布将降准降息，叠加公开市场继续大额净投放，银行间市场资金面恢复偏松格局，存款类机构隔夜利率下行超14BP至1.8%下方，仅可跨季及7天资金利率小幅上扬。长期资金方面，国股行1年期同业存单成交在1.9%附近，小幅下行。降准预期落地，市场流动性情绪转暖，目前来看跨季压力不大；叠加央行表态此次降准后，预计年内还会有一次降准，后续新债缴款扰动将大大减轻，四季度流动性宽松预期升温。

商品期货和期权

金属及新能源材料板块

品种：铜

日内观点：77000-78200区间波动

中期观点：66000-90000区间波动

参考策略：震荡偏强操作思路

核心逻辑：

宏观方面，国新办举行新闻发布会，介绍金融支持经济高质量发展有关情况。发布会相关措施极大提振市场信心。

供给方面，据业内人士称，CSPT小组召开季度会议，并敲定2024年第四季度的铜精矿现货采购指导加工费TC/RC为35美元/吨及3.5美分/磅，较上季度上调，今年第三季度的铜精矿现货采购指导加工费为30美元/吨及3.0美分/磅。国内再生铜税收政策令再生铜供应缩减，铜市供应总体缩减。

需求方面，预计2024年9月全国汽车销量能突破200万台，新能源汽车销量达110多万台。

库存方面，9月24日，LME铜库存增加150吨至301850吨，上期所铜仓单下降10549吨至63944吨。

展望后市，美联储降息及国内铜市供需偏紧令铜市面临逼仓风险。

品种：工业硅

日内观点：偏弱运行，运行区间：9300-9700

中期观点：偏弱运行，运行区间：8500-10000

参考策略：卖出SI2411-C-11000在9月30日离场

核心逻辑：

①8月份中国工业硅产量，同比增幅47.8%增量15.3万吨。2024年1-8月累计同比增幅40.9%增量94万吨。

②需求方面，工业硅下游多晶硅、有机硅价格维持低位。下游需求一般，难以提振硅价。

③社会库存方面，9月6日工业硅全国社会库存共计47.6万吨。工业硅供应增加明显，且下游需求表现一般。

④基本面持续偏空，令工业硅价格继续承压。

品种：铝

日内观点：高位震荡，运行区间：19800-20300

中期观点：高位震荡，运行区间：19000-21000

参考策略：待价格回调至19000附近做多

核心逻辑：

①《2024－2025年节能降碳行动方案》要求提高铝水占比。该方案指出，要严格落实电解铝产能置换，从严控制铜、氧化铝等冶炼新增产能，合理布局硅、锂、镁等行业新增产能。大力发展再生金属产业。到2025年底，再生金属供应占比达到24%以上，铝水直接合金化比例提高到90%以上。

②2023年8月份国内电解铝产量368.9万吨。电解铝行业铝水比例73.06%。铝水占比高，意味着铝锭占比低，交割品少，支撑铝价。

③社会库存方面，截至9月18日，SMM统计的5地电解铝社会库存为74.1万吨，较上周下降0.60万吨，近期铝锭社会库存持续下降，利好铝价。

品种：碳酸锂

日内观点：偏弱运行，运行区间：7.3-7.8万

中期观点：围绕生产成本上下波动，运行区间：6.5万-8.0万

参考策略：卖出LC2411-C-90000在9月30日离场

核心逻辑：

①现货方面，9月24日，碳酸锂（99.5% 电池级/国产）价格涨300.0元报7.42万元/吨，近5日累计跌100.0元，近30日累计跌6000.0元；氢氧化锂（56.5% 电池级粗颗粒/国产）价格跌200.0元报6.9万元/吨，创逾3年新低，连跌2日，近5日累计跌860.0元，近30日累计跌8080.0元。碳酸锂现货价格低位运行，利空期货价格。

②成本方面，碳酸锂成本延续下降态势。截止8月30日，外购锂云母生产成本为71850元/吨。成本持续2个月快速下降，对期货价格支撑减弱。另外，永兴材料（002756）碳酸锂单吨营业成本仅为5万元。行业龙头企业生产成本依然很低，随着小企业市场份额逐步被大企业侵占，期货价格下方支撑将减弱。

③受江西九岭锂业旗下企业停产检修消息提振，锂价短期走强，但美国宣布对我国出口的锂电池加征关税，不利于碳酸锂的需求。综合来看，目前碳酸锂基本面依然偏空，建议继续以偏空思路对待碳酸锂价格。

黑色及建材板块

品种：螺纹钢、热轧卷板

日内观点：短期反弹，但高度有限

中期观点：冲高回落，弱势运行

参考策略：

1、短期偏多看待，不宜过早做空

2、若钢价涨至技术面压力位，逢高买入螺纹、热卷01合约看跌期权

核心逻辑：

1、宏观面，受央行存量房贷下降、信贷支持股票回购等多重政策利好叠加下，国内货币乘数有望加速扩大，市场资金再度活跃，对商品市场整体情绪有所提振，短期内支撑钢价反弹。

2、基本面，以上政策对钢材现实供需改善幅度有限。因为从金融信贷扩张传导到实体经济复苏，再带动黑色系商品需求好转，这一传导过程尚需较长的时间。短期内对产业现金流改善效果有限，目前百年建筑调研样本建筑工地资金到位率为62.52%，表明下游资金状况仍然不容乐观，四季度钢材消费缺乏亮点。

3、技术面看，螺纹钢01合约上方压力区间在3300-3400元/吨，热卷01合约上方压力区间在3450-3550元/吨，在无基本面利好驱动的情况下，钢材价格不容易突破上方技术面压力区，我们对短期钢价反弹高度仍维持谨慎态度，可背靠上方压力区间逢高买入螺纹、热卷01合约看跌期权。

养殖、畜牧及软商品板块

品种：生猪

日内观点：稳中偏弱

中期观点：宽幅震荡

参考策略：熊市价差期权策略

核心逻辑：

1、供应方面，从养殖端出栏节奏来看，据钢联数据统计，8月规模场商品猪出栏量为866.74万头，环比减少1.50%，同比增加5.04%。8月急涨急跌之后规模企业出猪困难，计划完成较差，出栏环比下降。而散户认卖情绪增加，出栏有所增量，加之南方局部地区疫情有所加重，有小范围集中处理情况。8月规模企业计划完成率不高，部分或延至9月出栏。

2、需求方面，随着高校开学，厂家宰量普遍有所提升，带动开工较上周提高。由于当周毛猪价格有一定回落，白条价格有所下降，北方高温天气减弱，下游消费带来一定改善。但随着中秋的结束，猪肉消费预计有所降温，需求有所走弱。

3、综合来看，周末期间生猪价格整体走弱，一方面养殖端出栏积极性未减，市场上供应充足，而由于行情暂无上涨驱动，二育补栏谨慎、多观望，入场时间或将推迟，同时终端消费表现较差，中秋及国庆前都无明显消费提振，基本面呈现供强需弱，预计短期仍将维持偏弱运行。后续需关注二次育肥的入场情况以及终端消费的提振力度。建议养殖端空远月合约，谨慎投资者可参与场内期权交易。

品种：白糖

日内观点：震荡偏强

中期观点：先扬后抑

参考策略：多单搭配看跌期权保护

核心逻辑：

国际方面：巴西近期天气偏干，叠加火灾影响，市场担忧产糖“第一大国”巴西的制糖前景。各大机构纷纷下调巴西本榨季食糖产量预期。Czarnikow预计巴西中南部地区2024/25榨季糖产量为3920万吨，较此前预期下滑将近9%，较上榨季的食糖产量下降超过7%。丰益国际下调巴西中南部2024/25榨季糖产量预估至3880-4080万吨。与此同时，巴西近一个月的产糖数据持续下滑，库存位于近七年低位，对盘面有较强支撑。印度方面，强风暴雨天气导致印度北方邦一甘蔗主产区60%面积的甘蔗受损，以及印度政府可能将延续食糖出口禁令，利好糖价。中长期来看，24/25榨季全球食糖原先打满的过剩预期有所修正，基本面开始利好国际糖市。

国内市场：①新榨季主产区糖料蔗确定性增加，进口糖集中到港，进口糖浆和糖预拌粉维持增量，供应边际改善；24年1-8月成品糖产量为945.6万吨，同比增长14.3%，24年1-8月我国累计进口食糖249.39万吨，同比增加91.95万吨，增幅58.41%。8月我国进口糖浆、白砂糖预混粉27.08万吨，同比增加8.68万吨，增幅47.20%。②需求端，消费淡季，陈糖去库，刚需为主，成交偏淡。广西制糖集团报价区贸易商和终端采购意愿不显，成交一般。现货涨幅温和，基差走弱格局明显。

因此，原糖在基本面利好、宏观利好以及资金情绪旺盛的三重利好下，近一周涨幅超过17%，郑糖趋势上跟随原糖，但国内基本面偏弱。短期郑糖随着原糖反弹，但预计郑糖反弹空间将受到甜菜糖、进口糖和套保需求等因素打压。据Czarnikow预计，食糖供应在2025年中期以前平衡，之后变为过剩。建议多单搭配看跌期权保护。

品种：蛋白粕

日内观点：宽幅中性震荡

中期观点：美豆主力合约年底前支撑位在950美分/蒲式耳

参考策略：多豆油2501-空棕榈油2501

核心逻辑：

9月USDA报告维持53.2单产，整体数据呈中性，美豆在公布后3个交易日窄幅震荡；菜籽主要事件预计是加拿大关税事件反倾销调查的后续发酵，宽幅震荡为主。9月12日上商务部答外国记者问，加大了反倾销后续落地实施的概率。9月13日外盘ICE菜籽大幅下跌，不过至17日又回到周五开盘附近。

美豆方面，收割刚开始，现货集中上市、卖压最大的日子未到来。截止9月22日当周，24/25年度美豆优良率64%，持平前周，预期63%，去同50%，五年均56%;收割率13%，持平预期，前周6%，去同10%，五年均8%。

菜籽方面，除了关税事件的基本面如下。截至9月8日当周，加拿大油菜籽出口量较前周减少24.9%至13.15万吨，之前一周为17.5万吨；加拿大油菜籽商业库存为137.89万吨。萨斯喀彻温省油菜的收割进度为28%，前一周16%；阿尔伯塔省干燥天气使得收获快速，油菜收获进度达20.9%，上周值5%。国家粮油信息中心预报10-12月我国购买加拿大菜籽船期是比较多的，如果反倾销风险消散，菜粕价格可能重新下跌。

策略方面，9月14日印度拟增加20%进口植物油关税再添利空，不过9月马棕增产存疑，多空交织；美豆利空或已出尽，后续关注出口进度。当下豆棕油倒挂仍在缩窄，可以继续考虑做多y2501-p2501价差，看至正200附近。

能化板块

品种:原油

日内观点：波段走势

中期观点：承压下行

参考策略：等待做空机会；多沥青空原油价差套利

核心逻辑：

供应端，又一大西洋飓风将过境墨西哥湾，部分石油及天然气生产即将中断，对油价形成支撑。近期黎巴嫩境内发生多起寻呼机爆炸事件使得黎以局势升温，但对油价的影响已明显减弱。另一方面，尽管欧佩克+八个产油国决定推迟两个月增产，但从侧面说明产油国承认了石油市场需求的疲惫。整体上，供应端未有实质性利好释放。

需求端，夏季石油需求利好逐渐消退，欧美炼厂即将进入秋季检修以转产取暖油。EIA数据，截至2024年9月13日，炼油厂开工率92.1%，比前一周下降0.7个百分点，开工率已连续两周下降。国内方面，上周主营和地方炼厂炼油利润下滑，目前暑期石油消费旺季已过，成品油市场暂无明显利好支撑。8月中国炼厂产量连续第五个月放缓，上个月中国工业产出增速也降至五个月低点。国内市场需求增速下滑令国际市场价格承压。

库存端，目前美国商业原油库存去库良好，截止9月23日，美国商业原油库存下降至自去年9月23日以来最低水平。目前WTI原油价格位于每桶79美金下方，美国能源部加快询购石油，近期公布了600万桶的石油询购计划，预计于明年2月至5月交付。

综上，由于受到美联储降息以及墨西哥湾石油生产中断影响，油价从低位反弹，但油价持续反弹空间不大，以波段走势为主。目前夏季石油消费旺季已过，欧美炼厂即将进入到秋季检修，特别是来自中国市场的增速下滑令市场担忧。远期来看，油价上升一定水平之后，关注到经济对石油需求的影响以及美联储降息的节奏，油价仍将承压。

品种：PVC

日内观点：延续涨势

中期观点：维持低位震荡

参考策略：待涨势结束后可轻仓试空单

核心逻辑：

1、成本方面，国庆假期即将到来，电石下游企业备货心态加重，采购积极，且电石生产企业虽开工积极性增加，但供应仍未完全恢复，货源偏紧，支撑市场价格，截至9月24日，内蒙古乌海地区电石价格为2750元/吨，环比持平。

2、供应方面，市场供应提高至今年以来的较高水平，截至9月20日，PVC行业周度开工率为79.32%，环比提高0.78个百分点，周度产量46.07万吨，环比提高0.45万吨

3、需求方面，部分下游制品企业因中秋假期停工放假，开工率下降，截至9月20日，PVC下游工厂综合开工率为43.56%，环比下降1.49个百分点；出口方面，受印度临时加征PVC进口关税传言的影响，印度贸易商心态谨慎，采购积极性有所下降，导致我国出口接单量环比走弱，上周PVC样本生产企业出口签单2.09万吨，环比减少23%。

4、库存方面，因出口环比走弱，PVC去库幅度收窄，截至9月13日，国内PVC社会库存为49.2万吨，环比减少1.26%，同比增加15.11%。

5、展望后市，近日央行宣布降准降息，为市场提供流动性，商品市场全线飘红，PVC大幅上涨，后期需关注房地产市场变化，若政策利好落实至现实面，或能驱动PVC继续上行，若终端无明显改善，PVC或再度回落。