来源：华融融达期货
农产品
美国批发商库存额环比小幅下滑，ICE期棉维持震荡走势
【现货概述】
5月13日，棉花现货指数CCI3128B报价至16291元/吨（-52），期现价差-1146（合约收盘价-现货价），涤纶短纤报价7360元/吨（+0)，黏胶短纤报价12950元/吨（-50）CY Index C32S报价22780元/吨（-70），FCY Index C32S(进口棉纱价格指数)报价23510元/吨（+1）；郑棉仓14656（+64），有效预报1337（-190）。美国EMOT M到港价86.3美分/磅（-1.3）；巴西M到港价82.4美分/磅（-1.3）。
【市场分析】
据CFTC（美国商品交易管理委员会）最新公布的基金持仓报告，截至5月7日，ICE棉花期货市场非商业性期货加期权持仓净多单6817张，较前一周减少11618张；仅期货非商业性持仓净多单8136张，减少11086张；商品指数基金净多单64220张，减少4545张。基金净多头寸持续下滑。隔夜ICE期棉主力07合约，阳线报收77.63美分/磅，较上一交易日上涨0.18美分/磅。从技术面来看，MACD红柱缩量，DIFF与DEA拟合死叉，KDJ指标拟合金叉，技术指标处于弱势。
2024年3月，美国批发商服装及服装面料销售额为129.01亿美元，同比下降3.58%，（上年3月数据调整后为133.80亿美元）；环比下降0.85%，（2月数据调整后为130.12亿美元）。2024年3月， 美国批发商服装及服装面料库存额为298.72亿美元，同比下降20.99%（上年3月数据调整后为378.08）；环比下降0.86%（2月数据调整后为301.31亿美元）。3月美国批发商服装及服装面料销售及库存额环比均小幅下滑。郑棉期货昨日继续探底，棉花现货交投氛围较上周略有走淡，纺企采购谨慎。基差成交方面，基差价格维稳，小部分棉商继续上调基差。纯棉纱市场交投气氛较淡，成交情况不佳，下游及贸易商谨慎采购，纺企库存不断累积。
【技术分析】
昨日郑棉主力09合约阳线报收15145元/吨，期价较上一交易日下跌55元/吨， 持仓增加4219手，至61.4万手。从技术面来看，绿柱放量，DIFF与DEA拟合死叉，KDJ指标拟合死叉，技术指标有所转弱。
【操作策略】
建议轧花厂陈年度未售资源等待价格反弹销售，与此同时可考虑在盘面上对新年度资源收购。（仅供参考）
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当季余货探底 短期保持观望
【市场动态】
国产市场：产区价格以稳为主，局部地区报价小幅上调，有阶段性少量补库需求，整体交易氛围一般，成交量不大，议价成交为主。基层上货维持低位，农户及小贩持货观望，低价出货积极性不强，随着气温逐步升高，花生储存难度增加，部分持货商有出货需求，有一定高报低走现象。
进口市场：苏丹精米黄岛港主流报价9300左右，通货9000-9100左右，塞内加尔油料米8500左右；天津港塞内加尔油料米8500左右，价格稳中偏弱。
油厂动态：多数油厂到货较为稳定，成交以质论价，个别油厂压车情况较为严重，主力油厂部分工厂成交价格略显弱势。（精英网资讯）
【主要逻辑】
1）新季空窗期较长，多空各有拉锯，余货估值VS新季预期；
2）进口订单总量减半，产业各环节库存偏空，余货收紧时间充裕；
3）油厂收购进入尾声，接连压价陆续停收，部分贸易商出货意愿松动；
4）当季现货底牌即将揭晓，余量水平成定价核心；
5）新季增种预期形成高位利空，天气炒作尚有变数。
【策略建议】
油厂收购进入尾声，各产区余货探底关键时期，建议保持观望。
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期价偏强震荡
【期货方面】
主力合约(LH2409)今日价格震荡调整，日内最高价18245元/吨，最低价17905元/吨，收盘于18175元/吨，盘面升水河南地区生猪出栏价3025元/吨。
【现货方面】
据涌益咨询数据显示，5月13日全国生猪出栏均价15.17元/公斤，较昨日-0.06元/公斤。上周末二育进场叠加养殖端挺价情绪强，猪价涨幅明显，今天市场情绪逐渐冷静下来，猪价稳中略弱。
【盘面逻辑】
07合约空头：①市场应该会有一波降重；②需求仍处淡季；07合约多头：出栏量环比减少，供需压力逐渐改善。09合约空头：①产能去化幅度有限，不支撑大涨，且现在体重还处于高位；②09合约严格意义也处于需求淡季；09合约多头：①对应的母猪产能处于加速去化期；②需求较现下好转。整体来说，空头空的是体重和涨幅有限，多头多的是周期反转。
【后市展望】
我们认为上涨周期确已来到，猪价底部有望逐渐抬升；②河南、河北、安徽等中部和北部地区去年四季度疫病损失或超预期，远月合约看涨程度较之前抬升。
【策略建议】
现货上涨尚未结束，建议远月合约逢低做多（仅供参考，不构成投资建议） 。
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产地价格偏弱，盘面震荡整理
【现货简述】
全国苹果（红富士80#二级以上）平均批发价格为8380元/吨。（数据来源：中国果品流通协会）
全国库存数据：截至2024年5月9日
上海钢联：全国主产区苹果冷库库存量为374.87万吨，库存量较上周减少39.17万吨。
卓创资讯：全国冷库目前存储量约为336.48万吨，本周冷库单周出库量为69.97万吨。
苹果产区整体交易相对一般，果农以及冷库继续积极处理库存货源，低价货源交易触底企稳，一般货源客商挑拣压价，成交价格稳弱维持。
【技术分析】
AP2410开盘7443元/吨，最高7492元/吨，最低7419元/吨，收盘7450元/吨；日内最高波动73个点；成交量98062手（-17823手），持仓量148787手（-11367手）。日K线收阳线，KDJ两线交绕。
【策略建议】
盘面走势相对偏弱，短波段参考区间：7300-7600元/吨。（仅供参考）
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下游到货增加 郑枣震荡偏强
观点：目前盘面有效仓单数量15426张（+67），折77130吨；仓单预报862张，折4310吨，仓单及有效预报数合计81440吨，仓单及有效预报合计数量减少。销区沧州市场到货近30车，广州如意坊到货3车。下游到货量增加，一级价格小幅松动让利销售，二级价格坚挺，端午节备货开启，下游成交有回暖。红枣主力合约震荡偏强，日内再次上探13000元/吨压力位。产区气温快速回升，枣树处于快速生长期，枣农以防治病虫害为主，目前枣树有少量开花，未到盛花期，南疆地区近期有扬沙天气，天气对枣树生长影响较小。下游客商可根据需要从盘面接仓单。
【技术分析】
红枣主力CJ2409合约，盘面最高价13025元/吨，最低价12765元/吨，收盘12965元/吨，较上一交易日结算价上涨185元/吨，持仓量59919（+3552）手,成交量39576手，盘面高开高走增仓放量震荡收阳线。日线级别KDJ（40，16，10）指标上行，MACD红色能量柱放量，指标于零轴上方上行。
【交易建议】
交易建议：下游客户随采购计划盘面建立虚拟库存，上游已收购原料加工厂保值单继续持有，基差销售调节头寸，投资客户关注9-1月间反套机会。（仅供参考）
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现货稳中小涨，期玉米盘整震荡
【价格信息】
北方锦州港平舱价2395元/吨 (-15)，入库价2355元/吨 (-10) 。
周一国内玉米期货价格震荡盘整，主力2407合约下跌5个点，收盘价2448元/吨，最高2462元，最低2441元，结算2452元，总成交量46.71（+5.88）万手，持仓68.81（-2.03）万手，基差-93（-5），07-09合约价差-24（-5）。
5月10日芝加哥商品交易所(CBOT)玉米期货主力合约开盘价457.00美分/蒲式耳，收盘价468.50美分/蒲式耳，上涨12.00美分/蒲式耳， 最高价470.00美分/蒲式耳，最低价456.75美分/蒲式耳，结算价469.75美分/蒲式耳。
【市场信息】
终端企业报价稳中上涨。东北深加工企业收购报价持稳，贸易商出库报价小幅上涨但存在议价空间，且购销清淡流通不畅，随着春播接近尾声，市场对玉米种植面积减少关注度增加，贸易商惜售心态获支撑，叠加外盘走势上涨，后期发酵有望对玉米价格上涨形成助力；华北深加工企业报价普遍上调，基层上量减少，随着市场氛围转暖，持粮主体变现意愿减弱，供给收紧短期仍有向上动力。北港15%水二等玉米收购价2325元/吨，部分较上周五下跌10元/吨，到货量继续增加，贸易商收购心态趋于谨慎，港口价格运行按短期供需情况调整，价格下跌后到货量明显减少，短时无大涨大跌预期；广东港口二等玉米报2410-2430元/吨，较上周五稳定，现货供应充裕及偏差玉米出货不畅，贸易商销售心态偏弱。
下游方面，截至11日，以当地三等玉米挂牌价估算，黑龙江地区企业生产玉米淀粉理论亏损21元/吨，吉林地区理论亏损33元/吨，山东地区企业理论亏损29元/吨，河北地区企业理论盈利105元/吨；黑龙江地区企业生产玉米酒精理论亏损163元/吨，吉林地区理论亏损308元/吨，河北地区企业理论亏损348元/吨，河南地区企业理论盈利11元/吨。
【操作建议】
期玉米主力2407合约多单本周逢高止盈离场，参考区间2460-2470。
(仅供参考，不作为入市交易依据)
黑色金属
铁矿石
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多重利好刺激盘面，铁矿石触底反弹
【现货概述】
今日铁矿石现货市场交投情绪一般，成交一般，全天较上一交易日涨10-27。
【市场分析】
5月06日-5月12日，中国47港到港总量2203.6万吨，环比减少264.5万吨;45港到港2146.4万吨环比减少234.5万吨。澳巴19港铁矿发运总量2445.6吨，环比减少241.7万吨，其中澳洲发运量1817.6万吨，环比减少238.5万吨，发往中国1661.5万吨，环比减少20.8万吨。巴西发运627.9万吨，环比减少3.2万吨。
今天铁矿石价格触底反弹，主要多重利好消息刺激盘面。
宏观层面看，今日财政部官网再次增发万亿国债用于国家级重点项目一定程度对冲了最新社融数据的巨大利空，叠加430会议提出消化存量房，优化新增住房使得宏观预期转好。基本面方面，传闻力拓西澳部分铁路再次脱轨，加上本周发运维持低位，而五月份高炉复产加速推动铁水产量稳步上升，叠加目前成材库存压力稍微缓解，市场预期后续钢厂将进行补库原料的操作，港口铁矿的库存将持续下降。当前格局下，市场处于成材降库结束后钢厂阶段性补库原料复产的正反馈交易逻辑，由于成材端需求短期无法证伪，铁矿石价格短期或存在一定反复。后续需关注高炉复产后对成材端的库存累积情况以及铁矿港口库存变化,谨慎操作。
【操作建议】
偏多对待，谨慎操作
【风险提示】
交易所政策，国家政策刺激
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消息面相对平静，不锈钢期现平稳运行
【现货概述】
5月13日国内不锈钢现货具体报价如下：天管、酒钢304/2B冷轧主流切边报价14000-14500元/吨，张浦报14500-14650元/吨，民营钢厂宏旺、甬金毛边基价报14000-14350元/吨，报价较上一日无变化，对2406合约平均基差505（-45）。高镍铁主流成交价965（+0）元/镍，出厂含税；高碳铬铁报价主流报8850（+0）元/50基吨（数据来源：Mysteel）。上期所注册仓单量173616吨（-914吨）。
【市场热点】
据Mysteel统计，18家重点房企2024年1-4月销售额合计5662.58亿元，同比下降46%；4月销售额合计1679.83亿元，同比下降40.1%，环比下降10.7%。
佛山市住房和城乡建设局发布《佛山市住房和城乡建设局等九部门印发关于持续推动房地产市场平稳健康发展的若干措施的通知》，宣布实施优化容积率计算规则、土地出让价款分期支付、鼓励支持住房“以旧换新”、实施土地出让价款分期支付、放宽购房入户政策等13条房地产新政策。
据Mysteel，本周钢厂焦炭库存出现拐点，钢厂焦炭库存继焦炭涨价来首次增库，也预示着市场风向有所转变，焦炭价格已到短期高位，目前贸易和焦企积极出货，预计下周焦化将会提产，供应走高的情况下，钢厂焦炭库存也会迅速得到补充，下周钢厂焦炭库存仍将继续走高。
据铁合金在线统计，贵州地区5月高碳铬铁开工率为60.87%（统计23家，14家在产），环比上升4.35%；产能释放为40.83%，环比上升2.63%；预计产量为4.32万吨，环比上升0.21万吨。5月大型钢厂高铬采购价格以平盘敲定，但因焦炭、铬矿产品均有一定涨幅，工厂微薄的利润空间再度缩水，个别工厂延长避峰时段，但当地大型矿热炉基本上进入正常产出状态，因此本月贵州高碳铬铁整体产量较上月继续小幅增加。
【市场分析】
随各地楼市限购政策松绑，利多效应可能逐步溢出，对钢材、建材存正向引导，关注各地政策效果，以及后续的发力情况。不锈钢由于镍端的支撑以及供应宽松的压制，行情陷入进退两难的处境，震荡行情中现货报价相对稳定，多空博弈明朗前盘面或持续区间内运行。
【技术分析】
SS主连日线级别：日内涨0%，最高14330，最低14125，波幅205。单日成交量23.5万手（+5211手），持仓量141228手（-1036手）。指标上，MACD绿柱增加快慢线微向下，KDJ指标水平张口，技术信号偏中性，关注14000整数位支撑。截至收盘，2409合约上资金净流出2025万，沉淀资金14.03亿，技术分析不作为入市唯一依据。
【操作建议】
SS2406、2409合约投机顺势参与，参考14000-14500区间，产业参与者暂时观望（谨慎操作仅供参考）
【风险点】
联储政策、印尼矿端消息、库存变化
铁合金
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资金市现货价格混乱，河钢询盘远低预期，SM09持仓再创新高
【基本面分析】
成本端：青海、宁夏硅石到厂价180-240元/吨，神府兰炭小料880-900元/吨，河北石家庄70#氧化铁皮960-990元/吨。电价波动空间收窄，期现利润持续走扩中。
硅铁现货：主产区72硅铁标块报6700-6900元/吨，75硅铁报7200-7300元/吨现金自然块含税出厂，报价缓慢上涨中。河钢5月硅铁采购1516吨环比4月持平，询盘价7000元/吨，而其他钢厂采购价7300-7600元/吨承兑含税到厂，关注河钢最终定价。5月供应恢复中，中卫跃鑫复产1台，陕西三江检修2台，我们预计5月产量45万吨左右，但面对本轮补库周期，预计累库拐点在三季度。目前看盘面和基本面吻合，矛盾和题材不是很多，但也要关注基本面或题材被资金放大，关注市场流动性。
仓单变化：硅铁仓单17262张较上个交易日增加1038张，预报957张较上个交易日减少182张，仓单和预报合计91095吨环比增4280吨。
【技术分析】
文华商品指数收盘涨0.49%收在186.23，资金净流入48.84亿。黑色系品种不同程度上涨，硅铁主力收盘涨0.87%收在7190，资金净流入1.8亿，日增仓26276手，结算价7210。技术上，日K线多头排列收中阳线，KDJ线胶着运行，1小时K线震荡上行，重心上移中。
【策略建议】
产业关注07合约高升水套保机会，投机关注09合约7000支撑和7300/7500压力。
【风险提示】
硅铁厂复产超预期，电价下调，资金控盘风险。
硅锰
【基本面分析】
锰矿：6月期矿普遍上调2美元/吨度，我们从钢联统计的空间数据看，截止5月9日南非、澳大利亚以及加蓬国到港量36.72万吨环比降2.24万吨，发运量42.19万吨环比降13.44万吨，海漂量88.07万吨环比增7.79万吨，在装量91.41万吨环比增14.04万吨，再装量重回90万吨，未来供给边际好转中。
硅锰现货：6517硅锰现货南北方报8200-8400元/吨现金含税出厂，高价成交量少但低价货源紧缺，产业报价仍比较激进，期货高升水行情已经走了近一个月，交割成交量受库容影响受阻。河北某大型钢铁集团2024年5月硅锰采购8080吨较上月采购量减少4720吨，询盘7900元/吨较4月定价上涨1900元/吨，而当前钢招定价已经推进到8500-9000，钢厂被动接受价格中。流动性危机是目前资金拉涨的主要依据，毕竟仓单和非标在长期高基差中基本锁死，上周现货降库加速，而利润修复下增产也在加速，低价矿硅锰成本低于6500，无论是盘面还是现货利润都走扩至，即期的成本靠近8000，产业利润依旧可观。SM09持仓已经新高中，合金板块一个半月资金流入90亿，拉涨情绪不止，未来博弈将越来越激烈。
仓单变化：硅锰仓单71939张较上一交易日增加2956张，仓单预报13436张较上一交易日增加2729张，仓单和预报426875吨环比增28425吨，未来逼多风险增加。
【技术分析】
文华商品指数收盘涨0.49%收在186.23，资金净流入48.84亿。黑色系品种不同程度上涨，硅锰主力涨6.75%收在9112，资金净流入12.41亿，日增仓125403手至85万手新高，结算价8994。技术上，日K线收大阳线并11连阳，盘中多空博弈增加但主力多依旧控盘，资金市明显，关注明天06-09合约限仓2000手后的资金流向，多头终有获利了结的一天。
【策略建议】
产业持续关注高升水套保机会，投机关注资金流向和持仓变化，等待风险度降低后介入。
【风险提示】
south32恢复生产和发运、加蓬发运增量、信息不对称，资金控盘，交易政策变化
（以上策略，仅供参考）
有色金属
铜
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【价格】：今日沪铜主力2406合约低开高走，报收81150元/吨。较上一交易日上涨180元/吨。今日1#电解铜现货对当月2405合约报贴水70元/吨-贴水30元/吨，均价报贴水50元/吨，较上一交易日涨10元/吨。
【操作与宏观】单边多单轻仓谨慎持有，短期有调整可能，区间78000-82000. 中期判断只要衰退交易不开始多头趋势仍然稳定。宏观：国内方面，周末公布的4月金融数据显著走弱(m1增速-1.4%，m2增速7.2%，环比均下行);4月新增贷款减少一部分因素或来自于禁止手工补息防空转(4月初市场利率定价自律机制发布倡议，要求银行不得以任何形式向客户承诺或支付突破存款利率授权上限的补息，导致部分银行理财/养老基金及大企业做的协定存款通知存款提前结束)。虽然有技术性因素，但4月货币和社融数据亦不在扩张区间，尤其是居民、企业中长期贷款均同比少增，显示实体经济融资需求偏弱，亟需财政发力。海外方面：5月议息会议基本上维持中性，虽然降息时点如预期般推迟，但鲍威尔重申了当前利率是有限制性的观点。之后非农数据的疲软+铜铝价格回调这一组合，让市场闻到了衰退交易的感觉。不过整体上只要市场没有真正开始交易衰退，铜铝价格仍然维持多头看法。关注本周美国通胀数据，市场预期核心将从3.8回落3.6，在经历一个季度的通胀反弹过后，若通胀再次回归下降通道当中，市场降息预期或再度向乐观转变。在经济预期稳定的状态下，通胀逐步回落推动降息落地对后续制造业成本的缓解以及需求的回升将起到助力，对于铜价仍将形成利好作用，但是降息预期对价格的驱动不会再边际加速（price in了太多），反而需要密切注意市场会不会切换到衰退交易。
【供需】：供求方面，当下基本面的主要矛盾为中游冶炼产能扩张严重造成矿石偏紧，因此基本面驱动在成本端，并没有反应下游需求与库存的变化。库存方面，截至5月6日，主流地区铜库存环比增加1.56万吨至40.4万吨。供应方面，近期海外矿端陆续发布的供应问题得到缓解的新闻也一定程度导致价格回吐部分涨幅，不过短期的回归仍无法改变中长期供应弹性有限的问题，电铜方面，4月产量公布为98.51万吨(同比增1.56%)，产量降幅较市场前期预期偏低;虽有检修计划，但冶炼厂原料充足，且从冶炼利润角度长单并未发生明显亏损，整体生产活动保持常态。5月共计有8家冶炼厂要检修涉及粗炼产能164万吨，smm预测产量为97.71万吨。需求一侧，按季节性表现去看，进入5月后(临近年中)专项债发行速度或出现提升，电网以及各类基建等项目落地或被进一步推进，有望提振订单表现。近期铜价回落后，下游需求释放表现较好。对于下游生产型企业的刚需补库依然建议少量多次进行，近期78000附近可进行适量补库。对于供需格局判断依然保持逐步趋紧想法。
铝
【价格】：今日沪铝主力合约2406低开后探底回升，收盘价20575，较上一交易日下跌150元吨。氧化铝主力合约2406维持高位震荡，收盘价3751元/吨，较上一交易日下跌52元/吨。
【操作与宏观】 单边多单轻仓谨慎持有,留意调整风险，短期区间20000-20800。收盘价站上20750后看到22000， 中期判断只要衰退交易不开始多头趋势仍然继续。【电解铝供需】：【基本核心矛盾为：1，中游冶炼产能4500万吨产能限制，但是下游加工企业产能扩张严重，国内供小于求。2，高铝水比例下，交割品长期不足。】本周电解铝行业开工产能 4279.10 万吨，较上周增加 23 万吨，开工率回到 90%上方。库存方面，5月13日，钢联统计电解铝锭社会总库存80.1万吨，去库0.3万吨；铝棒库存21.55万吨，去库0.8万吨，接下来的去库节奏较为关键。需求方面，原料铝水供应增加是目前铝棒企业复产的主要原因，但成本高且长期亏损影响而减产的铝棒企业有扩大减产规模情况；下游订单表现较好是目前铝板企业增产的主要原因。整体来说，下游加工企业对电解铝的理论需求表现尚可。
【氧化铝】：【基本核心矛盾为：1，铝土矿偏紧，2，下游复产，3，海运费上升。】供应方面：氧化铝现货开始上涨，期现出现共振。山西晋中某氧化铝原计划 4 月下旬复产 100 万吨氧化铝产能，目前尚未实现。目前部分氧化铝企业生产状态依旧受矿石供应偏紧限制，国产矿及进口矿价格居高不下。需求方面：云南地区电解铝市场继续释放复产产能，期现价差扩大增加市场上现货的需求。期现方面，上期所库存持续增至13.5万吨，仓单库存压力增加，不过鉴于未到仓单集中注销的时间点，目前尚可通过远月升水来锁住库存流动性。可售资源集中于仓单库存，现货资源偏紧。关注后期期货贴水后仓单资源向现货转移，能否填补现货的缺口。
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不同牌号工业硅价差缩小，下游需求不足或库存转移盘面
【基本面分析】
今日工业硅现货报价持稳运行，553不通氧黄浦港口报价围绕12800-12900元/吨；553通氧黄浦港报价围绕13200-13200元/吨；421价格黄浦港报价13500-13600元/吨。工业硅市场价格小幅调整，冶金级低品位现货货源量紧缺，化学级缺因为有机硅市场不乐观，加上期货盘面价格偏低，下游采购继续压价。
有机硅价格持稳运行，有机硅DMC价格13400-13500元/吨，较昨日无变化，4月有机硅单体厂开工产能461万吨，产能释放率83.06%，环比上升5.3%；4月单体产量约37.81万吨，环比增产2.58万吨。
下游多晶硅价格低位运行，N型硅料价格44.5元/千克，较昨日无变化；单晶硅复投料均价42元/千克，较昨日无变化；单晶硅致密料均价40元/千克，较昨日无变化；单晶硅菜花料均价38元/千克，较昨日无变化。4月我国多晶硅产量约为18.12万吨，较上月下降0.15万吨，环比小幅下降8.21%。4月产量减少主要受部分硅料厂停产检修的影响，5月预计还有部分硅料厂着手检修。
铝合金价格震荡运行，铝合金ADC12价格略有反复，目前报价20600元/吨，较昨日无变化；ZLD102铝合金价格持稳运行，目前报价20800元/吨，较昨日无变化，铝合金锭市场价格稳中小幅下调，整体铝市场走势相对乐观，但是对工业硅的采购并未出现积极囤货现象，中间贸易商反馈其基本是以刚需采购为主，并且依旧压价。
据铁合金在线不完全统计，工业硅各地仓库库存为：昆明仓库51000-53000余吨，黄埔港仓库32000-33000余吨，天津港仓库在32000-35000吨左右，现货库存无变化。
【技术分析】
工业硅主力SI2406合约，今日低开高走略有反弹，跌幅0.12%，尾盘收在11990，资金净流出8920万，日减仓9771手，结算价11950，目前工业硅通氧553基差在1,300—1,400左右，工业硅421基差在1,600—1,700左右，替代交割品421目前依旧是升水2000元/吨，目前期货仓单51,909手，较昨日增加1304张，共计259,545吨。
【策略建议】
对于生产企业，建议结合自身生产成本，目前市场基差缩小，贸易商以及下游可以考虑在盘面锁定价格采购。
【风险提示】
下游光伏装机速度未能达到预期，带动光伏组件需求下降带来价格下行，逐步传导至工业硅价格，南方减产进度不足预期。
能源化工
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低价货源成交较好，厂家维持挺价操作
【行情回顾】
UR2409合约收于2139元/吨（+29,+1.37%），品种总持仓量为290306手（+8343），仓单数量1914张（-106）。山东09基差211元/吨（-23），09-01合约月84元/吨（+6）。
【现货概述】
周末至今，尿素现货价格继续呈现上涨趋势，日内山西低价货源成交较好。近两日部分尿素装置停车，使得区域内货源紧张。下游复合肥工厂高氮肥生产延续，但对当前的高价已有抵触心理，原料接货积极性略有降低。尿素工厂仍有前期预收订单支撑，加之开工率预期将继续下滑，维持挺价操作。
山东主流价2350元/吨（+20）
河南主流价2340元/吨（+20）
山西主流价2190元/吨（+10）
内蒙通辽主流价2310元/吨（+20）
东北主流价2240元/吨（+10）
江苏主流价2380元/吨（+30）
【策略建议】
震荡偏强对待。国内尿素日产量在17.3-18.5万吨区间波动，随着装置检修，日产量将较前期明显下降。从需求面来看，近期复合肥继续产销两旺，其他工业稳步推进，对尿素形成利好支撑，北方玉米备肥进度正常，东北、南方局部区域水稻追肥适当补仓，日需求量维持偏高水平。
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低库存高基差，盘面强势拉涨
【行情回顾】
MA2409合约收于2601元/吨（+57，+2.24%），品种总持仓量为1210614手（+166877），仓单数量9492张，无变化。江苏09基差189元/吨（+76），09-01合约月差-63元/吨（+5）。
【现货概述】
周末至今，甲醇市场价格呈现区域性走势。内地市场窄幅调整，期货盘面强势拉涨，近期内地主产区以及东北地区部分停车装置回归，供应量较前期窄幅增加，但目前整体增量有限，且部分企业仍有前期订单执行，市场可流通货源依旧不多，对业者心态支撑仍存。主消费地山东地区市场价格窄幅调整，目前下游市场对高价货源有抵触心理，入市补货积极性不高。港口出现惜售，随盘面上调明显，成交较为活跃。
江苏市场价2790元/吨（+105）
鲁南市场价2540元/吨（+10）
内蒙市场价2390元/吨（+25）
河南市场价2480元/吨（-80）
【策略建议】
震荡对待。甲醇检修和复产均有，供应端利好支撑总体正逐步减弱，且随着甲醇价格持续维持相对高位，部分下游市场亏损加剧，部分烯烃装置存提前检修预期，需求端跟涨动力明显不足。但目前厂家库存压力不大，甲醇现货价格下调空间或相对有限。
PP/PE
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聚烯烃高位震荡运行，等待技术性突破
【期货市场】
周一L2409开8441最高8484最低8404结算8439涨58元/吨，持仓增加16451手；PP2409开7540最高7586最低7515结算7548涨45，持仓增加13783手，日线图来看，L2409日盘增仓上行收阳。夜盘减仓回落。均线系统来看多头排列未改。MACD（8，13，9）绿柱伸长，两线在0轴上方发散向下，处于强势区域，短期支撑位8400，压力位8600。PP2409日盘增仓上行收阳，夜盘冲高回落。均线系统来看价格向上试探20日均线压力，下方60日均线存支撑，MACD（8，13，9）绿柱缩短，两线拐头向上，下行动力减弱。短期支撑位7500，压力位7700。
【现货市场】
1、周一华北地区LLDPE主流成交价格在8380-8450元/吨，华东拉丝主流价格在7540-7600元/吨。PP05基差-9，09基差-44，L05基差31，09基差-50。
2、周一两油库存88.5万吨，较上周累库3.5万吨。期货盘面上行，终端采购观望居多，市场整体成交较弱。
【市场信息】
财政部公布2024年一般国债、超长期特别国债发行有关安排。其中，超长期特别国债涉及期限为20年、30年、50年，发行次数分别为7次、12次和3次，均为按半年付息，分别将于5月24日、5月17日、6月14日首发。根据公告，财政部将于5月17日招标首发400亿元人民币30年期特别国债，为今年首期。
国际油价集体上涨，美油6月合约涨1.2%报79.2美元/桶，布油7月合约涨0.75%报83.41美元/桶。
【综合分析】
期价处于高位震荡中，上有压力下有支撑，等待后续突破。其中L09处于8400-8600区间，PP09处于7500-7700区间运行。短期L-PP价差进一步收窄。
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日线窄幅整理 盘面区间观望
【市场分析】
纸浆主力合约日线盘面反弹整理，期价盘面整体低开高走，盘面短线企稳6200反弹整理，日盘收盘报收6268点，同比上涨58/0.45%。主力合约持仓193698手，持仓同比增加1158手。日线盘面企稳反弹整理，短线超跌反馈进口支撑成本逻辑，日线下探6200贴水银星现货，俄针短线反馈阔叶支撑属性。目前五月阔叶提涨支撑进口表现。现货报价维持重心向上。节后预期看，市场期现报价走强来自现货端提涨，时间需求端表现不一，报价走高抑制市场需求，下游接货意愿走低，目前看，是场对需求回暖有一定预期偏弱，终端实现改善需要时间，纸浆盘面弱势反馈需求表现，趋势表现看，纸浆日线维持强势格局，报价维持高位，期现重心有一定支撑，至此日线关注低位支撑表现，个人建议，仅供参考。
【现货信息】
截止5.11日，山东地区进口针叶浆现货市场供应量平稳，业者根据自身成本确定报价及出货，随行就市居多，按单商谈为主。市场部分含税参考价：俄针6000元/吨，银星6350元/吨，马牌月亮6400元/吨。其余品牌报价较少。山东地区进口阔叶浆市场供应量平稳，交投平平，来单商谈为主。市场含税参考价：金鱼鹦鹉5850元/吨。
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市场成交灵活，玻璃期货震荡运行
【现货概述】
据隆众资讯，全国均价1693元/吨，环比上一交易日+0.00%。华北地区主流1600元/吨；华东地区主流价1750元/吨；华中地区主流价1580元/吨；华南地区主流价1780元/吨；西南地区主流1790元/吨；东北地区主流价1670元/吨；西北地区主流价1680元/吨。
【市场分析】
供应方面，浮法玻璃行业开工率为84.21%，比上一日下降0.33%；浮法玻璃行业产能利用率为86.08%，与上一日持平；全国浮法玻璃日产量为17.52万吨，与上一日持平。全国浮法玻璃产量122.29万吨，环比下降0.02%，同比增加7.94%。库存方面，全国浮法玻璃样本企业总库存6120.6万重箱，环比下降60.9万重箱或0.99%，同比增加32.7%，折库存天数较上期下降0.1天至25.3天。局部地区玻璃成交较好，中下游企业采购表现稳定，刚需补货仍是主流，市场价格走势持稳。
【技术分析】
上一交易日，玻璃2409合约开盘价1614元/吨，最高价1618元/吨，最低1588元/吨，收盘价1613元/吨，结算价1605元/吨，总持仓77.3万手，涨跌-0.80%。技术方面，日线级别玻璃主力合约处于多头趋势，突破5日、10日、20日均线，CJL指标放量，持仓兴趣走高，MACD指标快慢线交金叉。
【策略建议】
短期来看，市场成交较灵活，期货盘面或仍整体维持震荡运行。（仅供参考）
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成本和需求利空释放
现货概述
PTA：PTA现货价格收跌13至5762元/吨，现货均基差收稳2409-11；PX收1004美元/吨，PTA加工区间参考378.12元/吨；
乙二醇：市场今日出现反弹走势，张家港现货价格早盘在4320附近小幅高开，盘中在主港库存大幅下降以及周末发货数据较好的影响下，多头信心增强，商谈重心震荡上移，午后强势延续，收盘价格在4350附近商谈，现货基差今日走强至09-58附近。
涤纶短纤：涤纶短纤现货价格跌5至7365。宏观及产业利好支撑不足、且消息面及成本端均有下滑，多空博弈下，日内涤纶短纤市场主流报价稳中小幅下滑。
市场分析
PX：PX从供应端来看，4月份检修力度较大，开工率创下低点。5月部分国内装置重启，负荷小幅提升，海外亚洲装置预计5月负荷不高。整体来看，5月整体负荷仍不高。6月中旬负荷回升到高位。价格方面，最近PX偏弱为主，一方面期货05合约面临首次交割，高库存背景下，多头接货意愿不强，05合约被空头压制。PX现货方面，当前PX市场交易6、7月价格，在提前兑现PX供应回升以后的利空。从目前的情况来看，PX自身难有趋势性行情，阶段性矛盾为主。从估值和长周期的角度支撑做多。
PTA：5-6月份PTA装置检修不断，检修仍对TA基差和加工费存在支撑；需求方面，聚酯企业部分炉改造，开工存在下滑。持仓方面，两大外资席位观点分化，摩根大通最近多单在撤离，乾坤持续加空单。估值方面，PTA加工费中等偏上，聚酯利润亏损偏低，上下游利润分配存在矛盾。支撑做空PTA加工费。
乙二醇：市场普遍偏空的思路。逻辑是现实库存高，国内目前虽然装置检修多，但6月以后检修恢复，利好持续时间短。进口端，沙特装置目前稳定运行，二季度进口将回升。需求方面，聚酯需求5-7月份肯定不及4月。目前主力合约切换为09合约，交易偏预期。空头预期随着进口+进口恢复+需求可能边际走弱，乙二醇将重回累库。多头的预期是，可能出现累库不及预期的情况。关键还是看价格，如果往下跌多了，多头可能会博弈累库不及预期；涨多了，空头会将供应恢复对价格的压制，从而价格可能陷入震荡，或者跟随商品整体氛围波动。
【策略建议】
多PX空EG
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高位震荡
【盘面回顾】
前一交易日纯碱主力09合约开盘价2166/吨，收盘价2216元/吨，最高2218/吨，最低2152元/吨，上涨0.41%。持仓16.8万张，较前一交易日+0.8万张，成交122.1万张，较前一交易日+33.5万张。夜盘开盘2215，收于2176。FG-SA09价差-587，SA9-1价差-154。
【现货概述】
华中地区直供重碱送到价2100左右。本周纯碱厂家库存预计累库1万吨。
【市场分析】
宏观国际方面，美元信用坍塌带来大宗商品价格的水涨船高，此大气候下的纯碱玻璃小气候如何演绎是个问题；国内而言，房地产的周期下行形成了对建筑玻璃的压制，建筑玻璃的周期锁住了纯碱高度的想象空间。产业方面，纯碱的需求保持刚性，浮法玻璃日熔维持高位，暂未发现大规模冷修迹象，同时需求端保持着光伏增量，产业需求潜力仍存。但远兴阿碱项目与金山新产能的投放大幅缓解供应压力，甚至造成产能过，高供应成为新常态。供需双增，悲观者正确，乐观者前行，在宏观和产业之间的矛盾下，盘面宽幅震荡，寻找合理价格，后期应关注宏观形势变化和产业边际驱动，重点关注碱厂现货价格、库存表现和玻璃厂补库节奏。
【策略建议】震荡对待，9-1正套。
【风险提示】生产端意外检修。
期权
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【豆粕期权行情介绍和分析】
5月13日，豆粕期权当日全部合约总成交量为28万手，持仓量65万手。豆粕成交量PCR的比值为1。持仓量PCR的比值维持在0.8,豆粕主力平值看涨期权合约隐含波动率为20%，看跌期权合约隐含波动率为20%。当前豆粕20日历史波动率为16%。
【策略建议】对于豆粕后市，美豆在报告公布后跌势暂缓，报告数据虽然偏空，但市场解读为利空出尽，巴西贴水维稳，国内盘面预计跟随美豆走势，新作平衡表偏宽松，全球供应压力仍存，本轮巴西南部极端降雨天气持续，更多以情绪炒作为主。期权策略可采取比例价差短期做空看涨期权波动率进行套利，谨慎追高
【白糖期权行情介绍和分析】
5月13日，白糖期权当日全部合约总成交量为14万手，持仓量26万手。白糖成交量PCR的比值为1.1、持仓量PCR的比值为0.8。白糖主力平值看涨期权合约隐含波动率为12%，看跌期权合约隐含波动率为12%。当前白糖20日历史波动率为10%。
【策略建议】国内糖市现货交投情绪高涨，广西重点集团多次上调成交报价，个别仓库出现清库，比上年同期清仓时间提前。进入纯销售期，产销率超前，集团保持顺价销售节奏，进口糖源受巴西港口排船时间较长影响，4-6 月到港量较低，国内糖价以国产糖定价权为主，郑糖 2409 延续反弹,期权策略采取买入牛市价差。
【50ETF期权行情介绍和分析】
5月13日,50ETF期权当日全部合约总成交量为125万张，持仓量170万张。50ETF成交量PCR的比值1.1，持仓量PCR的比值维持在0.9。50ETF期权近月平值认购期权合约隐含波动率为13%，认沽期权合约隐含波动率为13%。当前50ETF20日历史波动率为11%。
【策略建议】节后指数会持续节前的强势持续上涨，根据交易所披露数据显示，近3个月北向资金净流入787.27亿元，外资逐步配置中国正当时。背后逻辑主要与中国宏观数据及政策超预期，加上能源、原材料板块都受益于全球大宗商品市场的回暖，再通胀交易回归等等有关，50、300在持续盘整同时短期内波动率大幅回落，买权的优势凸显，可利用六月合约进行买入牛市价差。
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