专题报告 | 全球大豆进一步宽松——USDA月度供需报告解读_新浪财经

来源：国泰君安期货

供应增长主要来自巴西和美国。巴西种植利润较高，面积持续增长，美国则是大豆种植收益好于玉米，农民减少玉米面积而增加大豆面积。

6至8月为美豆播种、生长期，市场将围绕影响供应的两大因素：面积和单产而展开。面积主要关注两个方面：一是大豆种植利润，如果大豆利润恶化将可能导致撂荒土地增加从而减少收割面积；二是玉米的播种进度，如果玉米进度继续拖慢，后期部分土地可能转种大豆，导致大豆面积增加。单产主要跟踪降水情况，当前大豆播种快、土壤湿度好，有利于提升单产，但后期生长过程中的雨水也很关键，尤其是7-8月的鼓粒结荚期，如果缺乏降水可能导致最终单产下降。

9至11月为南美种植季节，关注两方面，一个是南美农民种植利润变化情况，如果利润较好，面积增加将是大概率；二是拉尼娜天气，四季度拉尼娜出现概率约68%，如果在南美大豆生长期出现拉尼娜天气，可能导致阿根廷和巴西南部区域大面积干旱。

从交易上来说，8月之前面积美国面积和单产两方面的不确定性，而南美季尚未开始，因此大豆价格大跌的难度较大，但远期南美大幅增加面积这一问题将会限制美豆上涨的空间。