五矿期货微服务
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能化分析师
李 晶
从业资格号:F0283948
投资咨询号:Z0015498
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能化分析师
汪之弦
从业资格号:F03105184
报告要点
苯乙烯高位震荡月余,盘面始终难以形成向下或是向上的有效突破,月间及纸货基差也维持窄幅震荡。本文从基本面角度对本轮苯乙烯行情进行分析。
01
供应端
3月伴随苯乙烯装置减产,港口到货迅速回落,库存拐点出现。经过一个月的供需错配,苯乙烯华东港口库存去化良好,同比回到低位。但是近期安徽、山东等地均有苯乙烯复产,产业开工在4月初如期回升至减产前的,使得市场再度调整预期,担忧去库幅度放缓,前期投机盘积极出货,使得港口基差再度走弱。
上游纯苯端,基本面则有所转弱。3月,纯苯下游利润持续走缩,从苯乙烯到酚酮到己内酰胺,逐个减产,使得港口的提货量下降,叠加东南亚的进口冲击,港口库存迅速攀升至8万以上。纯苯价格伴随累库下跌,让利终端。目前来看,纯苯进口窗口持续关闭,预计5月进口有所下降,故纯苯的供应或有下降预期,同时下游利润回升,或能刺激复产,关注纯苯后续基本面能否有所改善。
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02
需求端
苯乙烯下游利润小幅好转,ABS及PS利润回升,开工维持偏低,同比低位,关注后续ABS、PS开工变动情况。EPS开工复产良好,开工已回到同比正常季节性。苯乙烯下游负荷环比走弱的空间有限,高价下仍然以刚需采购为主,预计需求持稳。
纯苯下游,4月检修有所增加,纯苯强势侵蚀下游利润。目前除苯乙烯外,酚酮、己内酰胺开工持续下行。但近期下游利润持续好转下,仍需关注纯苯下游复产情况。
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03
总结
纯苯下游降负减产逐步兑现,下游负反馈之际,盘面回调,但由于前端原油维持强势,盘面回落后,下游积极补库,出口也有所成交,故盘面有所支撑。
回顾盘面,苯乙烯主力合约高位震荡,盘面持仓维持低位,近月持仓迅速回落,整体盘面跟随原油,矛盾不突出。单边建议逢低轻仓试多,月间观望。
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