瑞达期货研究院
在需求负反馈压力之下，郑州纯碱期货价格开启了历经两个月的单边下行，近日期价在1550元/吨附近终于得已止跌。后市来看，期价是否就此开启反弹？
国内纯碱产能预期增加，存量产能利用率仍较高
2023年是纯碱产能的密集投放年，除了远兴一期500万吨之外，还有金山化工180万吨、安徽红四方20万吨、重庆湘渝20万吨、连云港德邦60万吨等，投产乐观情况下增量达到800万吨，占目前行业总产能（含长停）的比例高达24%。由于远兴能源500万吨产能为天然碱，成本优势明显，加上体量占比举足轻重，今年以来远兴投产进度一直成为市场关注焦点。
据悉，远兴一期共四条纯碱生产线(共500万吨/年)，其中6月计划投产第一条150万吨/年产线，根据利润情况，预计7、8、9月陆续投产其余产线150/100/100万吨，预计2023年年底四条生产线满负荷生产，2023年全年项目贡献产量200万吨左右。据远兴能源官方消息，阿碱项目汽电联产装置1#锅炉已于5月20日成功点火，1#汽轮机组计划于6月下旬发电；碱加工装置第一条生产线将于6月中旬机械竣工，6月底投料试车。长期来看，一旦阿拉善项目正式投产，对于整个纯碱行业影响深远。
由于预期供应将明显增加，加上不管是氨碱法还是联碱法厂家均仍有一定的利润，大部分纯碱企业选择在远兴能源天然碱项目正式投产前开足马力生产，并尽量去延迟检修时间去兑现生产利润，等到新产能投产供给出来后再进行检修。虽然5月份价格一再降低，但厂家开工积极性仍较好。隆众资讯数据统计，截止6月1日，中国纯碱企业产能利用率90.14%，虽然较上月同期减少3.4%，但较去年同期增加1.48%，周产量仍稳定的维持在60万吨以上。不过6月为“安全生产月”，随着高温期到来，纯碱行业夏检开始，开工率可能受到影响。据悉有些企业存检修计划，但具体的检修时间和时长待定。
纯碱库存低于往年同期，关注下游阶段性采购需求
由于2022年出口较往年大幅提高，光伏持续投产带来需求增量，今年一季度纯碱企业库存大幅低于往年同期。但进入四月份，企业库存逐步回升，主要因远兴能源一期一线150万吨可能于6月份出产品，在此预期下，下游采购心态发生改变，中下游不囤货，下游玻璃厂也尽量压低原料库存，按需采购，尽量缩短采购周期，纯碱企业库存明显增加。隆众数据显示，截止6月1日当周，国内纯碱库存52.26万吨，较3月底增加27.03万吨。但值得注意的是，当前纯碱生产企业库存仍处于近3年同期低位，库存处于合理范围，由于下游维持随用随采的极度低库存状态，在远兴能源新项目上量前，国内纯碱供需关系预计变化不大，一旦新装置投产进程不及预期，下游的阶段性采购将使得企业库存再度下降。
浮法玻璃对重碱需求趋于增加
今年以来，随着地产政策的密集出台，房地产预期得到扭转，浮法玻璃利润逐步改善，原本计划冷修的产线开始推迟，而点火复产计划有所增加，日熔量自2月下旬以来持续回升。据隆众资讯统计，截至2023年6月1日，浮法玻璃行业开工率为79.67%，较上月同期增加0.42%；全国浮法玻璃在产日熔量为16.33万吨，较上月同期增加0.3万吨。5月份随着原料、燃料价格的大幅下降，浮法玻璃生产利润大幅改善。据隆众资讯生产成本计算模型，截至6月1日，以天然气为燃料的浮法玻璃周均利润511元/吨，较上月同期增加465元/吨；以煤制气为燃料的浮法玻璃周均利润412元/吨，较上月同期增加312元/吨；以石油焦为燃料的浮法玻璃周均利润805元/吨，较上月同期增加452元/吨。
而终端情况来看，根据国家统计局数据，今年1-4月份，全国房屋竣工面积23678万平方米，增长18.8%，增速较一季度进一步扩大。在“保交楼”政策支持下，竣工端数据有望持续改善。对玻璃企业来说，中短期尚有大量未竣工楼盘存在刚需，玻璃的需求也将明显提升。叠加利润可观，预计后市仍有产线计划点火，国内浮法玻璃日熔量或将增加，重碱需求有望进一步增长。
光伏玻璃对重碱需求保持增长
光伏发电属于环保可再生资源，随着光伏发电技术的不断进步和成本持续降低，光伏发电已成为主力可再生能源之一，2021-2022年来国家相关部门出台了一系列支持光伏行业发展的政策，极大促进了我国光伏产业的发展。光伏玻璃作为光伏产业的重要部件，也受到利好政策支持，2022年国内光伏玻璃扩产速度加快，新增产能较多，特别是去年下半年光伏玻璃装置落地较多，目前国内光伏玻璃产能较2022年年初翻了一倍。光伏玻璃产能的持续扩张带来重碱刚需的增长，导致重碱货源供应紧张。
2023年仍是光伏玻璃扩产大年，目前来看在建/拟建项目较多，在政策允许情况下，光伏玻璃项目落地投产可能性较高，预计2023年光伏玻璃产能将达到11-12万吨/日。根据隆众资讯统计，截至6月1日，全国光伏玻璃在产窑炉 109 座，较上月同期增加2座；在产产线共计431条，较上月同期增加9条；在产日熔量 87260 吨，较上月同期增加1950吨，同比+55.54%。
目前终端市场对于光伏需求仍较好，下游产品组件扩产量较多，2023年仍有多套组件新建装置，整体需求端仍较好，光伏玻璃企业产能利用率达到93.69%。光伏玻璃利润改善，新产线和复产的点火较多，日熔量趋于增加，对纯碱的需求存在一定的增量，后续光伏的点火计划依旧较多，中长期对重碱需求保持增长态势。
整体来看，随着高温期到来，纯碱行业夏检开始，行业开工率可能受到影响。但目前不管是氨碱法还是联碱法厂家仍有一定的利润，对厂家开工积极性仍有提振，碱厂也可能尽量去延迟检修时间去兑现生产利润，等到新产能投产供给出来后再进行检修，短期供应端整体或相对平衡。需求端来看，随着地产政策的密集出台，房地产预期得到扭转，近期浮法玻璃下游深加工企业订单天数有所增加，浮法玻璃需求向好，利多纯碱需求；光伏玻璃产能仍将持续扩张，进而带来重碱刚需的增长。短期来看，纯碱基本面并未发生根本变化，供应过剩预期兑现后，纯碱价格或将围绕成本线窄幅波动。但考虑到中长期供应增加的事实，未来期价仍难现趋势性反弹。
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