【导语】随着2024 年步入尾声，镀锡板卷的年度均价或锁定在 7566 元/吨左右，较去年下滑14.55%，未能实现超越。从基本面来看，本年度多数时间镀锡板卷市场表现疲软。展望今年所剩不多的时间以及2025年，其行情又将何去何从？本文将基于基本面展开剖析并作出预测。
图1 展现了近两年镀锡板卷的价格走势。明显可见，今年全年价格始终位于去年同期水平之下。截至 12 月 11 日，镀锡板卷年均价达7580 元/吨，同比呈现 14.38%的跌幅。
从全年情况来看，2024 年镀锡板卷价格走势大体可分为三个阶段：先是平稳之中渐趋疲软，接着步入震荡下行通道，随后震荡回升并趋于稳定。从全年走势分析，三季度末至四季度初阶段变化显著，下跌与上涨态势都颇为突出，这主要归因于成本与需求两大关键因素的交互作用。
从近期情况来看，11 月下半月变化引人注目。彼时在整体钢市行情偏弱的大环境下，黑色系多呈现震荡趋弱的表现，镀锡板卷却呈现出小幅偏强运行的态势，其主要驱动力在于需求因素的积极影响，镀锡板卷下游需求的增加以及贸易商之间的交投带动其价格出现逆势上涨，而进入12月后需求未能保持持续的增势，价格也趋于平稳，并隐隐有下滑表现。
成本与需求因素影响下，镀锡板卷价格出现相对明显变化。
如前文所述，在三季度末至四季度初期间，镀锡板卷因成本与需求的双重作用，价格波动颇为显著。由图2 可看到，此阶段热卷价格深陷年内谷底。8 月份，热卷需求乏力，正值市场淡季，其价格持续下滑。至 9 月，“金九银十”需求提前释放的预期破灭，这对热卷价格造成了更大的下行压力，热卷价格在该月探底至年内最低的 3046 元/吨。受此成本低位的拖累，镀锡板卷价格随之下跌。与此同时，镀锡板卷下游需求同样疲软，市场订单量同比减少达三成甚至更多，且“传统旺季”10 月需求提前释放的预期落空，9 月镀锡市场并未迎来订单量增长的预期，在需求传导阻滞的情况下，镀锡市价步入下跌轨道。在9月末开始，热卷价格出现较为快速的上涨，主要是宏观政策带动市场出现强劲的跟涨情绪，镀锡成本线的上移，支撑其价格逐步回涨。
另一关键阶段为11 月下半月，镀锡板卷价格受需求增长驱动而呈现上扬态势。当时市场需求的提升，主要源于次年 1 月春节相关订单的带动，食品及饮料包装领域的需求放量增强，进而推动镀锡板卷行情上涨。然而，此次需求放量的持续时长有限，步入 12 月后，放量态势渐趋缓和，市场订单逐步恢复平稳，市场参与者的信心亦有所回落，价格随之出现逐步下探的趋势。
需求不尽人意，为何供应热情不减？
卓创资讯对镀锡产量进行调研（样本企业涉及8家，涉及年产能294万吨），从图3能够看出，今年镀锡板卷的月度产量呈现出逐步递增的态势，而这一变化主要源于内外两方面因素。
就内部因素而言，2023年底有新企业投产，2024年其上半年产量处于不稳定状态，不过到了下半年，产量便逐步趋于稳定且稳步走强。此外，在年中5月时，又有镀锡厂复产，这进一步推动了下半年镀锡产量的增长。
从外部因素来讲，由图4可看到，镀锡出口均价在今年3月份冲高后，便开始逐步回落。价格的下降，带动了出口量的增加。从数据占比来说，以国内市场每月产量规模45万吨来估算，出口量的占比在22%-40%。这一占比情况来看，出口量的变化对于国内镀锡厂的排产积极性将产生较为明显的影响。与此同时，镀锡板卷的国内产量也呈现出增长态势，这也从侧面解释了为何在需求状况不太理想的情况下，镀锡厂的排产热情依旧不减。
展望12月下半月来看，预计镀锡板卷市价呈现小幅下跌的趋势，12月整体呈现前高后低的局面，预计12月均价在7359元/吨，2024年均价或在7566元/吨。目前市场订单增加较为保守，需求有逐步降温的趋势，且预计这一趋势会延续至春节之后的节点附近；但考虑市场维持低库存的水平，因此跌幅不会过于明显。因此预计12月下半月价格或呈现下滑的趋势。
展望2025年来看，预计镀锡板卷价格走势呈“N”型，高点或出现在4月份，年均价或在7590元/吨，价格重心上移。根据卓创资讯对镀锡板卷供应端的调研，2025年或有两条镀锡线投产，供应表现增加；考虑出口方面或将延续今年下半年的增加趋势，或带动整体需求方面呈现增加的情况，因此2025年供需或表现双增。成本方面，热卷及锡料均有有上涨预期，对镀锡板卷构成利多影响。
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