华泰期货PX与PTA与PF与PR日报20241212:PX跟随原油波动,关注调油备货动向

华泰期货PX与PTA与PF与PR日报20241212:PX跟随原油波动,关注调油备货动向
2024年12月11日 23:48 华泰期货

策略摘要

PR中性,当前瓶片处于产能集中投放期,产能高速扩张从2023年下半年开始,预计将一直延续至2025年上半年,供应预期相对宽松;现货方面,12月瓶片工厂陆续计划内检修,但瓶片工厂库存依然高位,后续如果库存能够去化,瓶片加工费可能小幅反弹,但现货加工费依然承压,绝对价格预计跟随原料成本为主。

PXPTA、PF中性。PX方面,近期国内短流程装置随着效益转弱有检修现象,但整体开工仍在高位,汽油弱势和交割压力下PXN仍受到压制,同时PTA新装置投产预计也对PXN底部形成支撑,价格波动受到原料以及宏观影响为主。PTA方面,聚酯负荷下滑,PTA供需趋累,年底新装置投产增量预期下预计PTA弱势震荡,但随着PTA价格走低,聚酯工厂买气尚可。短纤方面,后续需求逐步下滑,12月份累库压力将加大,PF加工费预计偏弱盘整。 

核心观点

■   市场分析

瓶片方面,当前瓶片处于产能集中投放期,产能高速扩张从2023年下半年开始,预计将一直延续至上半年,供应预期相对宽松;现货方面,瓶片工厂库存累积至高位,高供应下瓶片加工费承压,昨日瓶片现货加工费467元/吨(-58),市场价格跟随原料成本为主,但近期华润等装置按计划检修,瓶片负荷有所下滑,如果库存能够去化,瓶片加工费可能小幅反弹。

成本端,上周原油价格震荡上涨后回调,中长期基本面依然均对油价形成打压。汽油方面,美国汽油市场裂解价差整体依然弱势,未有明显起色,当前汽油旺季结束,汽油需求对芳烃支撑作用有限。上游芳烃利润方面,人民币短流程经济性高位回落,影响工厂外采积极性,负荷有所下滑。

PX方面,PXN 185美元/吨(+8),石脑油裂解价差83美元/吨(-7)。随着PX负荷下调,供应压力较前期可能缓解,但现货依然充裕,同时汽油弱势和交割压力下PXN仍受到压制,但PTA新装置投产预计也对PXN底部形成支撑,继续下压空间有限,在目前缺乏明确指引的情况下,PX走势跟随原料,关注调油进展。

TA方面,TA基差 (基于2501合约)-58元/吨 (+1),PTA现货加工费256元/吨(+5)。随着上周英力士装置计划内检修,PTA负荷进一步提升到年内新高,加工费压缩。聚酯负荷高位下滑至91%,PTA供需趋累,年底新装置投产增量预期下预计PTA弱势震荡,随着PTA价格走低,聚酯工厂买气尚可。

需求方面,近期织造负荷下滑速度放缓,但整体开机率还是下行趋势,12月下织造企业预计将陆续放假,负荷预计也会加速下滑,但原料价格低位下大部分企业预计会坚持到1月上,成品库存累积中。聚酯方面,当前下游原料备货依然低位,以刚需备货为主,库存回升,12月下旬终端将再视长丝促销力度备货;聚酯负荷近期继续下滑,主要是瓶片的计划内检修,短期来看聚酯负荷依然能维持90%以上,长丝减产存疑,1月随着织造负荷下降向上传导可能有所下滑。

PF方面,现货基差2502合约+100(-10),PF生产利润416元/吨(-21),下游纱厂部分减产,原料采购维持刚需,后续需求逐步下滑,12月份累库压力将加大,PF加工费预计偏弱盘整。 

策略

PR中性,当前瓶片处于产能集中投放期,产能高速扩张从2023年下半年开始,预计将一直延续至2025年上半年,供应预期相对宽松;现货方面,12月瓶片工厂陆续计划内检修,但瓶片工厂库存依然高位,后续如果库存能够去化,瓶片加工费可能小幅反弹,但现货加工费依然承压,绝对价格预计跟随原料成本为主。

PX、PTA、PF中性。PX方面,近期国内短流程装置随着效益转弱有检修现象,但整体开工仍在高位,汽油弱势和交割压力下PXN仍受到压制,同时PTA新装置投产预计也对PXN底部形成支撑,价格波动受到原料以及宏观影响为主。PTA方面,聚酯负荷下滑,PTA供需趋累,年底新装置投产增量预期下预计PTA弱势震荡,但随着PTA价格走低,聚酯工厂买气尚可。短纤方面,后续需求逐步下滑,12月份累库压力将加大,PF加工费预计偏弱盘整。 

风险

原油价格大幅波动,宏观政策超预期

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