【月度报告———苯乙烯】苯乙烯未来的潜在风险点在哪里？_新浪财经

月度报告——

苯乙烯未来的潜在风险点在哪里？

★纯苯-苯乙烯较佳的供需格局中短期内仍能维持

站在当下时点来看，中短期内纯苯供需仍将呈现错配，5月去库预期较为明确，纯苯在成本端对苯乙烯绝对价格的支撑仍然存在。对于苯乙烯来说，其近期去库较为流畅，下游需求仍有韧性，ABS利润修复趋势延续，5月预计继续小幅去库。

★未来苯乙烯价格下行的风险点可能在哪里？

虽然苯乙烯及纯苯近端基本面并不差，但随着原油及石脑油大幅走弱，纯苯的估值被动走扩，苯乙烯绝对价格与原油的比值也来到了阶段性高点。在高估值状态下，若无更大的矛盾爆发（例如纯苯5月去库超预期，月末交割风险再现等），则潜在的利空因素或在后续被逐步放大。未来建议关注：①纯苯进口高于预期的可能性（欧美纯苯供需矛盾较此前边际已有缓解，检修季后韩国纯苯供应有望回升，调油溢价或不及预期）②若后续以旧换新政策对家电实际消费的拉动效果偏弱，则目前部分厂商及经销商基于强预期而做的高备货将面临较高库存压力，下半年内销排产增速可能将下修。③苯乙烯出口环比走弱的可能性。

★投资建议

综合来看，我们倾向于纯苯、苯乙烯较佳的供需格局在5月仍能维持，但考虑到此前的看涨逻辑逐步显性化、纯苯估值溢价较为充分、潜在的利空因素在6月后可能有所演绎等因素，我们对苯乙烯主力合约的观点由此前的“多配为主、逢低买入”转为“震荡对待、区间操作”，建议谨慎操作。另外需注意纯苯5下纸货多头挤仓风险。

★风险提示

原油及石脑油大幅波动。

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