铝月评：宏观驱动加强 4月铝价冲高后震荡_新浪财经

1.本月市场回顾：多方利好加持，铝价攀升至高位后震荡运行

本月电解铝价格继续上行后高位震荡，月均价上行。截至4月28日，卓创资讯现货铝价为20400-20440元/吨，日均价为20420元/吨，较3月29日上涨960元/吨，涨幅4.93%；同比上涨1950元/吨，涨幅10.56%。截至4月28日，本月卓创资讯现货铝均价为20194元/吨，较上月上涨1004元/吨，涨幅5.23%；较去年3月上涨1826元/吨，涨幅9.94%。

影响本月国内现货铝价走势的主要原因有：第一、一季度国内生产总值增长良好，制造业数据高于临界点，美国3制造业指数高于预期。中美制造业景气度回升。另外市场继续交易下半年降息预期，流动性宽松预期的背景下，市场避险情绪发酵，有色市场表现偏强运行。第二、基本面指向良好，支撑铝价高位运行。铝厂产能运行正常，云南复产对现货流通影响有限，社会库存处在同期低位。需求方面，规模厂需求稳定，中小下游终端需求亦有改善，改善市场交易气氛。综上，良好的宏观数据继续驱动，但随着铝价高位后，下游成本压力攀升，月内铝价上行至高位后震荡运行。

2.市场驱动因素分析：宏观驱动较强基本面表现良性

宏观面：国内方面一季度国内生产总值增长良好，制造业数据高于临界点，国际方面美国3制造业指数高于预期。中美制造业景气度回升，整体宏观环境向好。另外市场继续交易下半年降息预期，流动性宽松预期的背景下，市场避险情绪发酵，有色市场表现偏强运行。

供应面：据卓创资讯监测数据显示，2024年4月国内铝冶炼企业建成产能4477.3万吨，运行产能4192.4万吨，产能运行率为92.97%，运行水平较上月提高1.15个百分点。期内云南地区50万吨左右产能基本复产完成，山东地区部分样本企业产能核实调整，其余地区主要产能运行平稳。近期市场传言云南地区或将释放30万千瓦时电力负荷用于该地区下一步复产，不过预期5月云南地区降水偏少，该地区或将在丰水期来临后进入规模复产阶段，后市需关注该地区的电力负荷释放及进一步复产动态。此外，内蒙古新产能或在下半年运行，其余地区暂无新增减产能。

需求面：2024年1—3月份，全国房地产开发投资22082亿元，同比下降9.5%。房地产开发企业房屋施工面积678501万平方米，同比下降11.1%。房屋新开工面积17283万平方米，下降27.8%。房屋竣工面积15259万平方米，下降20.7%。据卓创资讯数据显示，2024年1-3月房地产市场用铝量为568.36万吨，较去年同期减少3.71%。

2024年3月汽车市场产销数据同环比双双上涨，我国汽车产销分别完成268.7万辆和269.4万辆，同比分别增长4%和9.9%。其中，新能源汽车产销分别完成86.3万辆和88.3万辆，同比分别增长28.1%和35.3%。新能源汽车新车销量达到汽车新车总销量的32.8%。3月，汽车整车出口50.2万辆，同比增长37.9%。新能源汽车出口12.4万辆，同比增长59.4%。根据卓创资讯监测数据显示，2024年3月份，国内汽车市场用铝量为36.28万吨，环比提升85%，同比提升7.98%。

3.后市展望：基本面良性而宏观延续向好态势 5月铝价或高位震荡

预计下月铝价或高位震荡为主，运行重心或窄幅下移。后市来看，供应方面铝厂运行平稳，云南复产规模或继续扩大，行业开工提升，另外行业铸锭比将有提高，铝锭供应增加。需求方面，下游继续恢复，建筑型材方面预计或将有窄幅好转，但铝价高位下，部分下游接货能力降低，需求方面存在一定不确定性。宏观方面，国际、国内宏观延续宽松，市场情绪仍较为积极。综上，下月铝价或延续高位震荡，但重心或窄幅走低，价格或在19500-20500元/吨区间，均价或在20000元/吨左右。

就未来三个月来看，宏观总体指向仍较为宽松，国内预期良好，国外市场预期美联储下半年降息，商品市场由去库周期向补库周期转变。基本面方面，供应量维持高位水平，需求端的变化主要影响现货升贴水表现。结合目前需求表现，下游对高价铝的接受能力或有所减弱，因此预计未来三月铝价或呈现高位回撤局面。但宏观和基本面总体良好，铝价或整体维持高位态势。预计6月铝价高位回调，均价或在19500元/吨左右。7月份窄幅震荡，均价或在19300元/吨左右

需求方面：预计5月份需求稳中有增，整体表现温和。房地产用铝需求或有所恢复，汽车市场用铝保持强劲。但随着铝价高位，下游接受度有所降低，或将施压铝价强势表现。 6-7月是需求市场的传统淡季，预计需求总体相对温和。

供应方面：国内铝厂建成产能稳定，云南地区复产规模或进一步扩大，行业开工继续提升。另外后市铝水比或有所降低，铝锭流通量或有所提升。

宏观方面：市场预期美联储下半年降息，短期内市场仍交易再通胀为主。大宗商品市场或逐渐进入补库存周期，商品价格总体偏强运行。

成本方面：氧化铝价格预计继续上涨，阳极价格亦预期上涨，电价水平预计窄幅回撤，成本扰动有限。

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