中国有色金属报｜期现互动同频共振期货市场为有色金属保“价”护航|期货市场_新浪财经

2023年，我国有色金属期货市场持仓量创下历史新高，交割金额约占全国期货市场的40%。目前，上海期货交易所已上市了8个有色金属期货品种，以服务实体经济高质量发展，协助产业客户定价、交易、风险管理、配置资源等作为市场发展使命，为有色金属行业进一步做强做优做大、提升传统产业发展新质生产力提供了支持。

近年来，每年1—3月份，有色金属期货品种的仓单量都有比较明显的增幅。有色企业将其生产的铜板、锌锭等注册成期货仓单，在期货市场选择合适的价格进行卖出交割，拓展销售渠道、回笼资金。此外，注册仓单还可以进行质押，降低企业资金占用成本。

期货市场所发挥的作用不仅仅体现在行业销售淡季。在整个生产经营过程中，企业都可以利用期货市场进行风险管理、价格发现、拓展销售渠道等操作，从而提升企业的竞争力和盈利能力。随着期货市场的发展，越来越多的有色生产企业在利用期货市场锁定价格、对冲风险的同时，还利用期货交割功能辅助现货销售。

中国铜业有限公司下属云南铜业股份有限公司赤峰云铜生产现场

年初销售淡季来袭有色库存压力增加

作为中国重要的传统节日，春节期间，高铁列车满载漂泊游子，在中华大地风驰穿梭；家家户户围炉而坐，沉浸在欢乐、松弛的节日氛围中。然而，春节小长假对于有色金属冶炼企业来说，却并不那么轻松。一方面，一线工人要坚守岗位“三班倒”，保障生产系统正常稳定运行；另一方面，在源源不断下线入库的产品背后，销售部门则面临着巨大的库存压力。

每年春节假期临近时，物流行业运转速度逐步减慢，辛苦了一年的有色金属下游企业工人陆续返乡，贸易商在假期期间的接货意愿也比较低。春节假期过后，下游企业常规复工时间通常较晚，消费订单在元宵节以后才能逐步恢复。可以说，每年的前3个月，冶炼企业都面临着“销售难”问题。

据中铜国际贸易集团有限公司金属业务中心经理刘金平介绍，春节假期前后，铜冶炼企业会保障持续生产，但电解铜下游企业，如铜杆、铜管、板带和铜棒等生产企业都会放假。此外，由于工业设备原因，部分下游企业选择在春节前两周陆续检修，直到元宵节后陆续复产，这就导致了春节期间，上游企业的电解铜库存累积。

事实上，这种情况不仅仅出现在铜冶炼企业，铅锌冶炼企业也有着同样的困扰。云南驰宏锌锗股份有限公司市场营销部业务经理李永川表示，春节后，铅锌冶炼厂的产品会分批发运到市场上，但下游在短期内又无法消化如此多的库存。

云南驰宏锌锗股份有限公司铅锭生产车间

为了解决这些问题，驰宏锌锗会通过注册成仓单交割的方式把积压的库存产品销售出去，从而回笼资金。“这是一个整体的市场行为，注册仓单在春节小长假期间都会出现显著增长。”李永川介绍。

期货工具破解销售难题产融结合加速“双向奔赴”

充分使用期货工具，已经成为国内有色金属企业规避市场风险、稳定生产经营的重要手段。上海期货交易所标准仓单交易作为期货服务实体经济的重要一环，搭建了期现互动的桥梁，满足了企业在生产经营中的实际需求，为大宗商品市场的高质量发展夯实了基础。上海期货交易所仓单交易平台极大程度地弥补了企业的生产经营灵活性需求。

今年春节前一周至3月下旬，锌锭社会库存增加了11.7万吨。受消费复苏不及预期、进口锌锭供应冲击等风险因素影响，一些铜铅锌冶炼企业还出现了产品销售不畅、库存增加、资金回笼缓慢的问题。

此时，驰宏锌锗未雨绸缪，结合历年春节期间的情况准确做出预判，提前申请了交割库容。2月份，驰宏锌锗进行了3000吨锌锭、1250吨铅锭的交割；3月份，进行了2250吨锌锭交割，有效地解决了该公司铅锌产品的库存压力。

针对类似问题，同样具备市场经验的中铜国贸，选择了结合生产计划、长单交货计划和库存情况，通过期货交割方式销售产品，加快资金回笼，缓解库存资金占用压力。刘金平介绍，中铜国贸连续多年在春节假期后进行了期货交割销售。2021年以来，中铜国贸累计销售电解铜达到5.7万吨。

事实上，不仅仅是春节假期，在所有小长假期间，冶炼企业都会面临产销错配难题。在日常生产经营中，市场波动变幻莫测，企业也时常面临诸多挑战。期货市场解决了有色金属企业在传统经营贸易中面临的价格波动风险、销售渠道有限、库存管理难题以及信息不对称等痛点和难点。通过充分利用期货市场的优势，有色金属企业可以更加稳健地经营，提高市场竞争力，实现可持续发展。

充分利用期货工具助力企业发展新质生产力

据了解，我国有色金属行业营业收入排名前50位的骨干企业都参与到了期货和衍生品市场。国内上市的130多家有色金属上市公司中，半数以上公司使用了期货衍生品工具避险。经过多年的发展，有色企业的期货和金融衍生品业务水平日益成熟，业务实践能力和管理水平大幅提高。

“对已经进行套期保值的头寸，通过注册仓单进行交割，可以缓解库存压力，尽快回笼资金。这时候，我们需要通过在期货市场提前对产品进行卖出保值，把对应的产品注册成标准交易仓单，通过交割的形式实现销售目的。”李永川介绍，“公司的注册仓单多少，更多是与下游消费的季节性相关，为了保障生产运营稳定和产品的顺畅销售，在销售不畅、回笼资金困难时，注册成仓单进行交割是一个有效的销售渠道。”

多年来，中铜国贸一直致力于稳健经营的理念，为了规避市场变化带来的铜价剧烈波动风险，运用期货工具开展套期保值操作。作为一家贸易企业，中铜国贸承担着大宗商品的价格波动、商品流动、交易对手等市场风险。“这些风险，中铜国贸都在上海期货交易所提供的交易平台得到了很好解决。中国铜业有限公司下属3家冶炼厂生产的电解铜都是上海期货交易所的注册交割产品，可以进行交仓销售。此外，套期保值操作有效地解决了传统经营贸易中“购”和“销”因作价方式及周期不一致而存在的价格风险。”刘金平介绍，中国铜业建立了完备的套期保值管理制度及业务流程，并接受中国铝业集团有限公司的集中管控。年度保值计划需层级审批至中铝集团，具体操作策略在中铝集团批复范围内，由经营单元审批执行。在国内，中国铜业的套期保值业务绝大部分在上海期货交易所开展，当有外贸业务时，会选择在境外伦敦期货交易所(LME)进行套期保值。

驰宏锌锗主要产品为铅锭、锌锭、锌合金及银锭。铅、锌、银均为上海期货交易所注册产品，可用于期货交割。驰宏锌锗的相关产品下线后，即交付贸易平台驰宏实业发展（上海）有限公司进行销售，基本可实现产销平衡。同时，该公司也在积极开展期货套期保值业务，利用期货保值功能来规避生产经营过程中产品价格下跌风险和原材料成本上涨的风险。根据铅、锌价格上涨的情况，结合现货敞口情况针对性地制订套期保值策略。科学合理地利用期货套期保值的功能，来规避现货库存价格下跌风险以及原料采购过程中成本上行的风险，成为驰宏锌锗发展新质生产力、推动企业高质量发展的重要举措之一。

转自《中国有色金属报》记者邱熙然

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