棉花观点
■市场分析
期货方面，昨日收盘棉花2409合约16100元/吨，较前日下跌245元/吨，跌幅1.50%。持仓量471353手。现货方面，新疆3128B棉新疆到厂价16892元/吨，较前日下跌10元/吨，现货基差 CF09+800，较前日上涨240。全国均价17165元/吨，较前日上涨12元/吨。现货基差 CF09+1070，较前日上涨260。
近期市场资讯，截至2024年4月13日当周：美棉主产区（92.9%产量占比）平均气温64.88°F，同比低0.52℉；平均降雨量为1.3英寸，同比高0.87英寸。德克萨斯州棉花主产区平均气温67.44°F，同比低1.06℉；平均降雨量0.8英寸，同比高0.71英寸。据外媒消息，4月初阿根廷主产棉区查科省降雨量较为有限，此外，上周西南地区迎来少量降雨，中北部地区最为集中。当地新棉收获尚在起步阶段，降雨天气暂未给户外作业带来明显不利影响。据查科省有关行业机构统计，当地新棉采摘进度在8%。由于近日阿根廷当地气温持续较高且缺少降雨，市场对于最终产量预期尚存分歧。
昨日郑棉期价弱势下跌。国际方面，近期外盘延续跌势，一方面宏观上美元持续走强，对美棉价格施压；另一方面，资金多头持仓持续回落，获利了结情况继续增加。但是美棉库存偏紧的状态暂时没有被打破，短期还不具备持续大跌的驱动。国内方面，当前国内棉花供应相对充足，但新年度棉花存在减产预期，远期市场供应偏紧的判断逐渐强化。消费方面，三月旺季不旺，对棉价形成拖累，但四月后下游订单情况有所好转，近期成品库存小幅去化，支撑国内棉价走强。不过当前轧花厂的销售进度仍偏慢，继续上涨也存在较强的套保压力。综合来看，虽然短期供应宽松，但新棉种植期市场或进一步交易天气及种植面积，叠加市场对“银四”仍有期待，短期郑棉下方支撑较强。不过最近外盘走势疲弱、内外价差扩大，使得郑棉继续向上的驱动有限。
■策略
中性
■风险
宏观及政策风险
纸浆观点
■市场分析
期货方面，昨日收盘纸浆2409合约6342元/吨，较前一日下跌4元/吨，跌幅0.06%。现货方面，山东地区“银星”针叶浆现货价格6350元/吨，较前一日持平，现货基差sp09+10，较前一日上涨10。山东地区“月亮”针叶浆6350元/吨，较前一日持平，现货基差sp09+10，较前一日上涨10。山东地区“马牌”针叶浆6350元/吨，较前一日持平，现货基差sp09+10，较前一日上涨10。山东地区“北木”针叶浆现货价格6500元/吨，较前一日持平，现货基差sp09+160，较前一日上涨10。
近期市场资讯，昨日进口木浆现货市场价格差异化态势仍存，其中进口针叶浆、阔叶浆现货市场部分地区价格下调，但亦有部分地区部分牌号稳定运行，整体成交偏刚需，高价成交受阻。上海期货交易所纸浆期货主力合约价格偏弱运行，进口针叶浆现货市场中多数地区价格有所下行；进口阔叶浆现货市场中山东、江浙沪地区价格下行，其余地区维持稳定。当前下游原纸盈利空间改善欠佳，不利于浆市高价放量。昨日双铜纸市场价格延续平稳态势。个别业者心态偏弱，操盘积极性偏低，市场交投氛围未见明显起色。经销商订单平平，局部有个别低价出现，但出货节奏未见恢复。下游业者备库意愿不高，刚需补入为主。
纸浆期价昨日窄幅波动。供应方面，芬兰罢工事件导致港口运输陷入停滞，部分浆纸厂因运输中断而停工，目前歇工时间有所延长，不确定性增加，供应扰动持续。国际浆厂促涨情绪较强，最新一轮针叶浆和阔叶浆外盘报价均有所提涨，进一步支撑国内进口木浆现货价格走强。虽然1-2月我国木浆进口量同比仍偏高，但主要市场发运至中国数量环比有所减少。欧洲港口库存持续去库，今年欧洲浆厂有望迎来一波补库周期，国内进口压力或将得到一定缓解。需求方面，下游处于招标订单旺季，随着成本支撑走强，下游成品纸提涨陆续落地。不过进入4月份，下游原纸需求量开始放缓，恐拖累纸浆价格高位放量。整体来看，在供应扰动下，外盘价格仍有看涨预期，前期的上涨驱动目前来看仍然存在，国内纸浆市场短期预计延续偏强震荡。
■策略
中性偏多
■风险
外盘报价超预期变动、汇率风险
白糖观点
■市场分析
期货方面，截止前一日收盘，白糖2409合约收盘价6252元/吨，环比下跌51元/吨，跌幅 0.81%。现货方面，广西南宁地区白糖现货成交价6540元/吨，较前一日下跌20元/吨，现货基差SR09+290，较前一日上涨30。云南昆明地区白糖现货成交价 6430元/吨，较前一日下跌20元/吨。现货基差SR09+180，较前一日上涨30。
近期市场资讯，由于截至12月前的天气条件正常，丰益国际预计24/24榨季泰国甘蔗产量将跃升至1-1.15亿吨，食糖产量将同比增加250万吨，至1100万吨。其表示，泰国甘蔗的回报预计比木薯高约250美元/公顷(相当于每吨甘蔗4-5美元)。农民们正在最大限度地重新种植甘蔗。模型显示甘蔗种植面积有增长10%以上的趋势。甘蔗单产应恢复到平均水平，达到60吨/公顷以上。这将促使泰国24/25年度甘蔗产量超过1亿吨，甚至1.15亿吨。食糖产量预计将同比增加250万吨，从本榨季的870万吨增加到1100万吨以上。
昨日白糖期价延续弱势。国际方面，23/24榨季巴西超预期丰产，印度和泰国产量均高于此前预期。23/24榨季供需格局逐渐转为宽松，当前巴西出口顺畅，发运量维持高位，印度短期预计延续出口禁令。当前旧榨季各主产国产量基本清晰，市场焦点转向新的榨季。对于24/25榨季，3-4月巴西降雨改善，巴西新榨季产量降幅或不及预期。高利润刺激巴西新榨季提前开榨，现货增加原糖价格短期呈现季节性回落，关注20美分附近支撑力度。国内方面，国内糖价节前在资金助推下强势上涨，但随着补库告一段落，现货销售逐渐转淡，叠加外盘弱势下跌，郑糖也小幅回落，短期仍以偏空思路对待。
■策略
偏空对待
■风险
宏观、天气及政策影响
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