策略摘要
震荡稍强，总的来看，1月4日若期货价格再度大涨，期货贴水修复程度已经相对较高，未来关注点将转为月中SCFI（上海-欧洲）航线运价能上行至何处。1月中旬后以及2月份预计会迎来现货市场需求真空期，偏弱的需求能否维持现货价格的高位未来需持续跟踪。基于此，我们目前将策略由前期的谨慎偏多转为震荡稍强，前期的多头策略可适度止盈，但仍不建议空配。
■ 市场分析
截至2024年1月3日，集运期货所有合约持仓88413 手，较前一日减少18998手，单日成交131207 手，较前一日增加106773手。EC2404合约日度上涨22.29%，EC2406合约日度上涨22.17%，EC2408合约日度上涨20.10%，EC2410合约日度上涨20.54%，EC2412合约日度上涨20.41%（注：均以前一日收盘价进行核算）。12月29日公布的SCFI（上海-欧洲航线）周度上涨79.96%至2694 $/TEU, SCFI（上海-美西航线）周度上涨37.63%至2553 $/FEU。1月1日公布的SCFIS收于1228.16 点，周度环比上涨1.94%。
红海事件若导致绕行将大幅增加亚洲—北欧航线成本并降低有效运力。目前亚洲至北欧港口有两条传统航线，分别是经过苏伊士运河以及经过好望角到达北欧港口，鉴于经济性，市场更多选择经过苏伊士运河航线到达欧洲。若红海危机持续发酵，大部分集装箱船舶或将选择绕行好望角而非通过苏伊士运河到达北欧，将会从两个角度对目前上市的集运欧线指数期货价格形成支撑。一方面，绕行好望角到达北欧港口较最经济线路运距增加30%，从成本端对运价形成较强支撑；另一方面，绕行好望角将使船舶在海上单程运营时间增加接近10天，极端情况下有效运力或降低25%～30%。
地缘冲突仍未缓和，持续扰动航运市场。美国中央司令部周二表示，伊朗支持的胡塞武装分子向红海南部发射了两枚反舰弹道导弹；黎巴嫩与巴勒斯坦安全消息人士表示，哈马斯副领导人阿鲁里(Saleh al-Arouri)在以色列周二对黎巴嫩首都贝鲁特的一次无人机袭击中丧生。巴以冲突仍处白热化阶段，对相关船舶航线造成的隐忧持续存在。
多头基于绕行降低有效运力的做多逻辑仍未被证伪，支撑现货。红海事件继续发酵，马士基集装箱船再被袭击，1月1日公布的最新绕行船期表中绕行好望角比例继续抬升，公布的最新绕行船期表中，所涉船舶数量从12月27日公布的152艘增加到165艘，但计划通过苏伊士运河的船舶数量从59艘减少到38艘;德国赫伯罗特海运公司发言人表示将继续避开红海，绕好望角航行直到1月9日。高频数据也侧面验证班轮公司正在绕行，12月31号通过苏伊士运河的集装箱船舶仅3艘，到达亚丁湾集装箱船舶数量（7日平均）为5.86艘，均处阶段低位。
现货强势，期货持续上涨修复贴水。现货价格上涨超预期，班轮公司再发涨价函。2023年12月29日公布的SCFI周涨幅超79.96%至2694美元/TEU，达飞轮船再发涨价函，2024年1月15日之后20GP运价涨至3200美元/TEU，40GP运价涨至6000美元/TEU，期货价格近期快速上涨修复贴水。
修贴水行情持续演绎，后续焦点逐渐转向月中价格涨到何处。此轮现货价格上涨受益于因绕行导致的有效运力损失叠加春节前出货小旺季的双向支撑，现货市场表现偏强。从需求端来看2月份远东-欧洲的集装箱发运量会有比较明显的下行，国内工厂因为放假可能会导致集装箱市场面临春节前后一个月左右需求真空期，同时考虑到马士基以及达飞此前均宣布再1月中旬后继续调涨价格，我们认为此轮SCFI报价的高点可能会出现在1月中旬左右，但目前价格高点仍相对较难预判。基于当下的SCFI现货报价，SCFIS接近3000点概率较大，1月4日若EC2404合约再度大涨，期货贴水将大部分修复。
风险
下行风险：欧美经济超预期回落，原油价格大幅下跌，船舶交付超预期，船舶闲置不及预期，红海危机得到较好处理
上行风险：欧美经济恢复，供应链再出问题，班轮公司大幅缩减运力，红海危机持续发酵引发绕航
VIP课程推荐
APP专享直播
热门推荐
收起
24小时滚动播报最新的财经资讯和视频，更多粉丝福利扫描二维码关注（sinafinance）
