策略摘要
原油大幅反弹后窄幅震荡，美联储放缓加息步伐，随即美元指数走弱，提振油价；国内疫情政策进一步优化，带来较好的需求预期。PX产能集中释放，TA加工费反弹持续性需观察。
核心观点
■ 市场分析
PX加工费245美元/吨（-5），持续震荡。镇海炼化75万吨检修3个月，预计12月恢复，海南炼化100万吨10.11停车检修，福化一条80万处于停车检修，恢复待定。多套装置处于降负状态，其中包括浙石化900万吨降负至75%-80%，青岛丽东100万吨11月初降负至65%，福建联合石化降负至65%~75%，中海油惠州降负至70%~80%，九江石化90万吨近期降负至55%，盛虹200万吨新装置继上周以来提负至60%左右，PX产能近期集中释放，加工费承压。
TA基差230元/吨（-90），基差下行明显；加工费552元/吨（+76）。中泰石化120万吨负荷降至8成，福海创450万吨持续降负中，后期预期降至5成，扬子石化60万吨12.2开始停车，亚东石化75万吨11.27停车检修10天，逸盛宁波200万吨以及恒力一条220万吨都处于停车状态，逸盛大连225万吨停车检修，375万吨负荷9成，英士力110万吨计划周末停车至12月底，福建百宏250万吨目前负荷8.5成，预计周末降至5成。亚洲方面，台湾石化70万吨9月停车检修将持续，台湾亚东50万吨10月底停车计划12月底重启。值得注意的是12月，大化225万吨停车，福化12月降负，新材料360万吨在12月有停车计划，预计12月检修再度放量。亏损检修放量背景下，12月TA累库空间有限，供需驱动不大。但TA挂钩原油，目前原油低估值， TA下跌空间相对有限。
终端方面，今日产销整体偏弱，聚酯原料成本小幅下降。当前终端需求依旧疲软，下游开工进一步下滑，部分企业已经提前开启春节假期，即便工厂持续降负但库存压力难消，丝价依旧易跌难涨。
■ 策略
（1）单边：保持谨慎看空。原油持续关注地缘影响及联储议息决议，不排除黑天鹅；TA加工费连涨趋势存疑，累库压力逐渐变小。短期受原油价格影响较大。（2）跨期套利：观望。
■ 风险
原油价格剧烈波动，盛虹PX投产提负进度，聚酯降负速率。
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