【能化早评】成品油库存紧张，原油反弹持续|开工率_新浪财经

能化早评 | 2022年5月13日

品种：原油、PTA/MEG、甲醇、尿素、聚烯烃、PVC、橡胶、纯碱玻璃

原油

Brent原油结算价107.45美元/桶，跌0.06%

供应端：OPEC仍然维持原有计划，美国仍然缓慢增产，目前产量1180万桶/日，比上周减少10万桶/日。变数主要仍在地缘政治。俄乌局势上，战争进展十分有限，俄罗斯似乎进攻无力，俄罗斯胜利日阅兵局势并未升级，欧盟与匈牙利等国就推进俄油禁运仍在讨价还价。美国参议院达成非约束性法案，阻止拜登对伊朗做出太多妥协，或影响协议达成。

需求端：EIA表需回升，欧美从疫情中恢复仍有空间，5月旺季预期，但高油价可能损害需求。目前裂解价差高位，汽柴油库存低位，裂解价差高位。国内尽管新增病例数字继续减少，情绪有所修复。随着市场认识到供应链劳动力问题导致通胀长期化，美联储紧缩还将继续加强，市场开始担忧全球经济衰退。

库存端：截至5月6日，API库存增加161.8万桶，超出预期。由于战略储备继续释放，EIA原油库存增加848万桶，汽油库存去化183万桶，柴油库存去化157万桶，柴油库存告急。

观点：原油供应端始终无法得到有效增量，而地缘政治使供应受损的可能性一直存在，需求端海外进入旺季，国内随着疫情数字下降开始有乐观修复情绪。在现实中的低库存和成品油紧张局面下，原油在5月旺季或继续高位震荡。

PTA/MEG

PTA日评

供应：PTA产能利用率下降0.96%至73.67%。下周检修装置减少，供应可能增多。成本上PX受原油影响，继续予以高位支撑。

需求：聚酯周度开工77%。聚酯工厂检修及减产产能较多。江浙织机综合开机负荷59.31%，多数地区开工有不同程度的提升。

库存：poy库存降至31.3天，前期33.3天；fdy库存降至30.8天，前期32天；DTY库存降至32.9天，前期35天。涤纶短纤库存升至5天，前期4.5天。聚酯切片库存升至7.5天，前期7天。

预期：供应端，原油可能有的新变化不多。突破新高继续上涨的概率在逐渐下降。当紧缩预期来临，ta很可能在经济走弱的背景下发生大幅回调。

MEG日评：

供应：乙二醇开工率58.7%，环比上周下降2.33%。

需求：聚酯周度开工77%。聚酯工厂检修及减产产能较多。江浙织机综合开机负荷59.31%，多数地区开工有不同程度的提升。

库存：5月12日，华东主港库存115.29万吨，环比上周上涨1.96万吨。

预期：供应减少，需求增加，这是过去eg上涨的原因。但从中长期角度看，需求全面走弱是一个更大的可能性，更有可能主导价格走势。预计冲高后，eg缺乏进一步的补充动能，回落为主。

甲醇

甲醇日评：

供应端：国内甲醇开工环比上周下降1%至71.5%，西北开工率83.6%较上周上升2.2%，非一体化甲醇装置开工率58%，较上周上升0.3%。本周期内，虽然西北等地区开工负荷有所提升，但受华南地区开工负荷下滑的影响，导致全国甲醇开工负荷略有下滑。本周到港量在14.6万吨，下周预计到港量34.5万吨，环比增加130%。

需求端：MTO开工率84.5%，环比上周下降0.7%，同比往期同年下降1.5%，处于历史中等水平。甲醛开工率较上周上升0.2%。二甲醚开工率较上周下降2.2%。MTBE开工率较上周上升2.5%。醋酸开工率较上周下跌6%。甲缩醛开工率较上周下跌2%。DMF开工率较上周持平。下游利润压缩抑制部分传统需求，开工小幅下降。

库存：西北库存量27.3万吨，较上周上升5.5吨，同比往年同期上升7.7万吨，处于历史中等水平。港口库存83万吨，较上周上升6万吨，同比上升5万吨，处于历史中等水平。

预期：当前甲醇高利润支持厂家加大生产，进口增量，高价抑制下游需求，成本端价格调整回落。预测本周甲醇价格震荡走弱。

尿素

尿素日评：

现货：现货价格涨跌互现，波幅在10-80元/吨之间。现货的区间是3240-3410元/吨。

供应：多个企业进行检修，尿素企业开工率75.36%，环比下降1.58%。气头开工69.75%，环比下降0.06%；煤头开工77.27%，环比下滑2.09%。

需求：西南、两广、内蒙的农需备肥稳步推进。山东、河北等地较淡。复合肥开工波动不大，略有下降，开工率为44.53%，环比下降0.81%，三聚氰胺开工67.73%，环比下降8.47%。因尿素价格高位，板材开工小幅下跌。又有少量货源集港。

库存：企业库存下降至23.6万吨，环比下降18.62%。华北、西北等地都有较大的减量。宁夏、山东等地情况较多。

预测：09合约预计可能回至2820元/吨附近触底。理由是供应端下滑，而需求依然稳固。目前期货贴水较大，未来当有继续上涨空间。

聚丙烯

PP日评：

供应端：PP开工率84.9%，拉丝排产26.3%，纤维料排产比例10.6%。MTO开工率84.5%，环比上周下降0.7%，同比往期同年下降1.5%，处于历史中等水平。周四拉丝进口报价折合人民币10111元/吨较上一交易日持平，国内报价较上一交易日下降0.3%，内外价差维持倒挂，幅度扩大，成交商谈。

需求端：塑编开工率45%较上周上升1%。注塑开工率57.5%较上周上升2.5%。BOPP开工率61.6%较上周上升0.44%。PP管材开工率45%较上周下跌0.56%。胶带母卷开工率54%较上周上升1.3%。无纺布开工率55%较较上周下降5%。CPP开工率44%较上周上升3%。整体平均开工率52.2%较较上周上升0.5%，同比往年同期下滑5%。

库存：石化聚烯烃库存82万吨，较周三下降2.5万吨，同比往年同期上升3.5万吨，处于历史中等水平。

预测：检修装置逐步恢复，开工回升。海内外价格倒挂，进口维持较低水平。整体供给增量。下游开工较上周有所回升。成本端维持高位，给予价格支撑。预测本周期价震荡走强。

聚乙烯

LLDPE日评

供应端：PE开工率83.7%，线性排产为34%。MTO开工率84.5%，环比上周下降0.7%，同比往期同年下降1.5%，处于历史中等水平。周四线性进口报价折合人民币9787元/吨较上一交易日持平，国内报价较上一交易日持平，内外价差维持倒挂，幅度持平，工厂采购偏谨慎，成交商谈。

需求端：本周PE下游开工部分小涨。农膜开工下降5%至19%，包装、单丝、薄膜开工分别上升1%，目前下游各行业主流开工在19%-60%。农膜需求淡季，订单跟进有限，行业开工继续下降。地膜需求基本结束，装置多降负生产；棚膜需求平淡，部分工厂阶段性生产。包装方面，个别工厂假期后返工，开工小幅提升。单丝、薄膜方面，需求逐步恢复，订单略有好转，但整体提升有限。目前工厂采购坚持刚需，对原料市场的支撑力度有限。

库存：石化聚烯烃库存82万吨，较周三下降2.5万吨，同比往年同期上升3.5万吨，处于历史中等水平。

预测：检修装置逐步恢复，开工回升。海内外价格倒挂，进口维持较低水平。整体供给增量。农膜旺季结束，开工下滑。成本端维持高位，给予价格支撑。预测本周期价震荡走弱。

PVC

1、市场情况

五一节后国内PVC市场偏弱区间震荡，低价成交尚可。节后PVC市场消息面平静，部分PVC生产企业检修，听闻需求有恢复预期，但实际暂未有明显好转，出口仍有一定支撑，所以PVC基本面暂未有明显驱动。周内宏观气氛整体偏弱，加之原油下行，PVC期货偏弱震荡，现货跟随下行，下游逢低补货，但随着悲观情绪逐步消化，加之电石价格上行，市场低位小幅反弹，但反弹力度有限。

2、市场日评

本周厂家开工负荷小幅提升，后市逐步进入检修季。五一节后国内PVC市场偏弱区间震荡，低价成交尚可。疫情对终端需求仍影响较大，下游开工不足，需求较弱，出口仍有一定支撑，整体基本面变化不大。当前动态清零政策和经济发展矛盾较大，各地封控不断，中端运输和下游需求明显受到影响，市场对经济增长产生悲观情绪，国内商品整体偏弱，PVC 虽有出口增量，但难抵弱势。国内外宏观过大，市场不确定性较强，风险大于收益，仍建议观望，等待国内疫情好转。

橡胶

橡胶日评：

供应：泰国东北产量逐渐上量，越南西宁全面开割。云南快速上量，海南大面积开割要推迟，因目前处于新叶生长阶段。主要产区的降雨量处于较高水平，无论是环比上周还是同比往年，均是如此。

需求：截至12日，半钢开工率62.54%，环比上涨17.41%；全钢开工率60.2%，环比增加18.66%。4月重卡销量4.4万辆，同比减少14.9万辆，下滑77.3%。需求端阻力较大。

库存：青岛一般贸易库存入库不高，库存小幅缩减。到5月8日，青岛库存合计36.45万吨，环比增加0.21万吨。轮胎厂成品库存压力较大。

预期：今年供应上没有太大的受损预期，而在需求上受政策影响很大。如果防疫政策维持下去，则橡胶需求难以见到有效恢复。因此涨起来即有空的机会。目前不考虑做多机会。

纯碱玻璃

1、市场情况

纯碱：本周国内纯碱市场轻重碱价差收窄，市场交投气氛温和。节后减量、检修企业增加，纯碱行业开工负荷下滑，货源供应量减少，且多数厂家订单充足，整体库存持续大幅下降，厂家惜售情绪仍存，华中、华东、华南部分厂家控制接单，节后轻碱新单价格上涨50元/吨左右。节后部分玻璃产线点火，对重碱用量持续好转，厂家重碱价格以稳为主，近期盘面价格弱势震荡，期货货源价格优势显现，部分玻璃厂家从期货货源补库。

玻璃：本周国内浮法玻璃均价为2038.65元/吨，较节前一周均价（2047.84元/吨）小降9.19元/吨，降幅0.45%。

国内浮法玻璃市场涨跌互现，区域行情存差异，整体运行偏弱。北方区域库存高位下，五一节后价格逐步有所下调。南方区域节后初期出货良好，局部价格上涨，受北方价格下调影响，近日出货放缓明显。当前多数区域加工厂订单反馈一般，供需矛盾仍存，北方价格下调后，短市行情仍将偏弱运行。

2、市场日评

本周纯碱厂家开工负荷有所下降，预期后市开工负荷处于高位。本周纯碱市场轻重碱价差收窄，市场交投气氛温和。有企业意外检修，供给稍有减量，多数厂家订单充足，库存继续大幅下降，厂家惜售情绪仍存。光伏预期较强，对纯碱用量逐步增加，而浮法玻璃终端需求仍较弱，厂家库存压力大，对纯碱形成压制，整体仍看好纯碱后市，期货波动较大，注意控制风险。

本周玻璃市场价格涨跌互现，区域行情存差异，整体运行偏弱。北方地区受疫情影响较大，库存不断增加，压力较大，价格持续下调，南方地区节后初期出货良好，价格上涨，之后出货放缓，整体玻璃仍处于弱势，基本面变化不大。各地房地产政策继续放松，市场对于下半年稳经济预期较强，受疫情影响市场短期内恢复难度加大，如果跌破成本，供给可能减少，盘面仍有成本支撑，在成本线附近买入较为安全。