不锈钢供需持续偏宽松 下游维持刚需采购节奏

来源：华融融达期货 作者：华融融达期货

研报正文

【市场动态】

1、1月2日，据央行网站，2024年12月，国家开发银行、中国进出口银行、中国农业发展银行抵押补充贷款余额与上月持平，为23639亿元。

2、1月2日，全国主流市场不锈钢89仓库口径社会总库存89.5万吨，周环比下降0.92%。其中冷轧不锈钢库存总量55.28万吨，周环比下降0.96%，热轧不锈钢库存总量34.22万吨，周环比下降0.85%。

3、1月2日，SS2502单日成交量10.8万手(-43168手)，持仓量93096手(+8571手);上期所注册仓单量102556吨(-301吨)。

【基本面分析】

1、成本端：高镍铁主流成交在950元/镍，内蒙高铬报7300，试算304冷轧生产成本在13000元/吨左右，现货成本小幅倒挂。

2、供需情况：现货需求端基本无变化，下游维持刚需采购节奏，12月钢厂仍维持高排产状态，1月300系钢厂或有减产计划，当前社库仍在相对高位，供需持续偏宽松。

3、主流交易逻辑：空头—(1)钢厂高排产状态持续，需求端无明显改善，年后需求预计偏弱，供需宽松;(2)显性库存仍处于相对较高水平;(3)钢厂1月招标价继续下跌，不锈钢成本预期下移。多头—(1)否极泰来，不锈钢产业链利润待改善;(2)1月300系钢厂或减产。

【技术分析】

SS主连日线级别：收盘跌1.36%，最高12905，最低12720，波幅185。MACD红柱缩量快慢线交死叉，KDJ指标交死叉向下发散，技术指标偏弱。截止收盘，资金净流入6608万，沉淀资金8.3亿，持续关注资金流向。

【总结】

1、观点：原料承压不锈钢成本仍有下行空间，下游维持刚需采购基本面仍无好转，02合约跌破前低，投机交易建议关注资金流向顺势参与。

2、核心逻辑：

1)不锈钢维持“高产出+高库存+需求中性”状态;

2)青山高铬招标价下跌，镍铁价格承压，不锈钢成本支撑趋弱;

3)1月减产。

（转自：曲合期货）

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