来源：兴业期货 作者：兴业期货
研报正文
【焦炭】
供应方面，环保管控扰动北方焦企，被动限产驱使焦炉开工率进一步下降，但考虑焦化厂生产积极性本就处于相对低位，整体影响尚且有限。
需求方面，铁水日产继续回落，焦炭入炉刚需难有起色，而贸易环节询价亦未得到提振，港口成交状况转差，冬储预期再度落空。现货方面，钢厂存在进一步提降可能，焦企议价权明显不足，现货市场维持弱势。
综合来看，入炉刚需及下游补库积极性同步走弱，而焦企多陷入主动、被动限产趋势之中，焦炭供需延续双弱格局，现货市场磨底当中，期价走势随之震荡为主，关注年末上游原煤排产及成本支撑。
【焦煤】
产地煤方面，矿端多考虑安全因素及年度生产计划而存在停限产情况，生产节奏小幅放缓，但压产幅度不及往年同期，且年前洗煤厂开工依然积极，供给过剩局面难改;进口煤方面，甘其毛都口岸完成本年度通关目标，蒙煤日度进口量逐步下滑至低位，而监管区库存高企、接车能力有限，进口资源仍较充足。
需求方面，焦炉限产使得焦煤刚需不断走弱，且mysteel调研显示今冬钢焦企业冬储意愿再度回落，矿端累库压力不减。
综合来看，钢厂冬储力度不佳、贸易商观望心态居多，焦煤现实需求兑现羸弱，而坑口成交再度转差，上游库存压力不减，贸易煤价持续下探，期价走势延续偏弱态势。
【纯碱】
近期装置检修频繁，纯碱日度产能利用率波动较大，随着远兴3线和金山装置逐步恢复，周一纯碱日度产能利用率已回升至85.18%。同时，12月以来，玻璃整体冷修节奏已显著放缓，昨日玻璃运行产能小幅降至24.49万吨/天，对应纯碱周度刚需消费量约62-63万吨。
虽然纯碱行业供给大于需求、行业增库的格局并未被扭转，但下游陆续开始补库，纯碱累库环节阶段性由上游碱厂转移至中游交割库以及下游消费企业，周一碱厂库存环比周四再度下降3.99万吨至151.75万吨。综上，短期纯碱供应过剩矛盾积累速度边际放缓。
【原油】
美国供应政策方面，美国当选总统特朗普周末再次承诺将在就职第一天签署行政命令，取消由现任总统引入的对能源生产和天然气出口的所有限制。此前特朗普一再誓言，他将推动页岩生产商增加产量。最新二周的EIA周报显示目前美国原油产量已经到了1360万桶/日的历史记录。
需求方面，对2024年原油需求的判断基本达成定论，大部分机构对2024年全球范围内原油市场需求增量判断只有80-90万桶/日，这一数字远低于过去20年平均150万桶/日增量，也远低于上半年的预期。美国增量低，中国成品油消费提前达峰导致原油需求出现回落。
库存方面，美国至12月13日当周EIA除却战略储备的商业原油库存减少90万桶至4.21亿桶。低库存支撑近期油价。
总体而言，原油市场供应过剩的预期压制上行空间，但低库存支撑近期油价，整体持区间震荡思路。
（转自：曲合期货）
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