研报正文
核心观点
一、欧美原油期货小跌
周一(12 月 23 日)纽约商品期货交易所西得克萨斯轻质原油 2025 年 2 月期货结算价每桶 69.24 美元，比前一交易日下跌 0.22 美元，跌幅 0.32%，交易区间 68.59-69.94 美元;伦敦洲际交易所布伦特原油 2025 年 2 月期货结算价每桶 72.63 美元，比前一交易日下跌 0.31 美元，跌幅 0.43%，交易区间 71.98-73.38 美元。
二、地缘风险仍扰动油价
预计新年伊始地缘风险仍会是影响油价的主要因素，加沙停火谈判悬而未决，欧盟强化对俄罗斯石油制裁，预计特朗普上任后，将会继续拱火中东局势，对伊朗、委内瑞拉等重质油生产国升级制裁，以达到增加美国轻质原油增加出口的机会。
三、OPEC 连续第五个月下调需求预测
OPEC 连续第五次下调对今明两年石油消费增速预测，IEA 对 2025 年全球石油需求增长从上个月 99 万桶/日上调至 110 万桶/日，认为中国的刺激措施将提振石油需求。中国 11 月份原油进口数据时隔七个月再次同比增长，但从累计数据来看，由于成品油市场持续低迷，以及油价波动放大，今年前 11 个月原油加工量及进口量同比双双下挫。
四、后市展望
欧美强化对俄罗斯石油制裁、石油需求疲软，多空因素交织，近期油价波动率下降，短期维持在区间震荡运行。从远期来看，明年石油市场呈现供应增加趋势，OPEC+产量逐渐回归市场，非 OPEC 供应也在增加，而经济刺激政策作用于终端市场需要时间验证，新能源行业对石油领域需求的替代效应凸显。明年特朗普上任后预计将强化对伊朗、委内瑞拉等重质产油国的制裁，加之 OPEC+在一季度维持减产，并有可能延长至夏季，国际油价或将呈现先涨后跌趋势。
（转自：曲合期货）
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