沪锌向下驱动逐渐兑现 沪镍成本支撑较强

沪锌向下驱动逐渐兑现 沪镍成本支撑较强
2024年12月05日 11:24 市场资讯

来源:南华期货 作者:南华期货

研报正文

沪锌(23735, -630.00, -2.59%)

主逻辑:

国内低TC低库存边际见顶持续验证,锌元素累库逐渐兑现,锌价向下驱动逐渐兑现,但效率偏低,仍需等待质变,同时全球区域矛盾继续激化,套利交易活跃,总量矛盾与结构矛盾交替定价,放大波动率。

策略:

单边:短期宽幅震荡2404(区间24000-26000),关注中线沽空机会(25H1)。

月差:12合约监管压力较大,关注25Q1月差转C的机会。

比价:警惕LME结构风险。

近期国内政策端仍有反复,提供需求预期乐观情绪,另外,韩国发生动乱,由于韩国占全球锌锭产出比重较高,同时是锌锭的净出口过,一旦混乱加剧,可能加剧当前的结构性矛盾,年内洁空不确定性较大。

近期国内锌库存持续去化,当前已跌至9.99万吨,处于安全警戒线以下,锌比价延续亏损状态,自外向内补充性驱动未建立,短期结构性矛盾存在反复空间,预计锌价延续高位震荡。

截止当前,12-01合约持仓仍显著高于历史同期水平,连续3月虚实盘比维持高位,目前驱动还未完全化解。从驱动来说,本质是总量矛盾和结构矛盾的定价切分问题,目前市场的相对共识是,明年新增矿供给体量较大,终端承接能力不足,锌元素过剩明确。但总量矛盾中潜藏的是过剩体现的问题,过剩的是锌矿还是锌锭,对于现实交易就显得较为关键。

目前最重要的问题在于,矿治炼之间的利润分配不均持续时间过长,基于总量过剩下跌的过程中,治炼厂的减产压力巨大,当前社会库存总量不足以对冲治炼减产的风险,提供结构交易的基础。

短期需要解决的是锌锭潜在供给不足(生产意愿)的矛盾。

当前锌矿TC已经处于历史最低水平,考虑到中线预期,进一步下跌空间不足,仅仅是回升节奏的问题,治炼一侧长单签订意愿不高,因为长单的敲定更多基于现实状态交易,目前海外长协预期在80-100美金左右,跌至历史最低水平,从而导致25年的原料交易市场化权重提升,矛盾主体变为了矿治炼两端对于利润的再平衡。

考虑产能平衡,25年仍是矿紧锭松格局,但要真的兑现治炼一侧的市场化竞争,需要将冶炼利润修正至盈亏平衡附近,以此作为TC的目标,对应25000的锌价,国产TC对应2800-3000元/金属吨左右,进口TC约为60美金左右,相较当前仍有较大的距离。

在深度亏损状态下,治炼行为存在一致性,当亏损收敛至平衡附近,团结存在瓦解的风险,结构性矛盾定价权大幅下降,总量矛盾定价权跃升。

沪镍(131810, -1740.00, -1.30%)

【盘面回顾】

上一交易日沪镍2501合约日盘收于127890元/吨,较上一个交易日上涨2.57%。不锈钢2501合约日盘收于13020元/吨,较上一个交易日上涨0.23%。

【行业表现】

现货市场方面,金川镍现货价格调整为130575元/吨,升水为2900元/吨。SMM电解镍为129025元/吨。进口镍均价调整至127525元/吨。镍豆现货均价127325元/吨。硫酸镍较镍豆溢价为-7972.73元/镍吨。镍豆生产硫酸镍利润率为-11.6%,304不锈钢冷轧利润率为-7.85%。SMM纯镍库存维持在37850吨,LME镍库存累积至164430吨。SMM不锈钢社会库存维持在983359吨。国内主要地区镍生铁库存维持在35771.25吨。

【市场分析】

镍基本面无明显驱动,镍豆生产硫酸镍价格下跌,整体镍产业链成本支撑较强。主流不锈钢让利情绪减小,现货需求低迷,整体价格相对偏稳。目前主要关注国内外宏观驱动,美元指数走弱,整体有色盘飘红。12月年底会议国内会议将近,政策预期带动情绪上涨。

【观点】

镍,不锈钢:关注宏观情绪影响,震荡偏强

(转自:曲合期货)

新浪合作大平台期货开户 安全快捷有保障
新浪声明:此消息系转载自新浪合作媒体,新浪网登载此文出于传递更多信息之目的,并不意味着赞同其观点或证实其描述。文章内容仅供参考,不构成投资建议。投资者据此操作,风险自担。
海量资讯、精准解读,尽在新浪财经APP
沪锌 历史

0条评论|0人参与网友评论
最热评论

APP专享直播

开播时间 | 2-24 19:30
富国基金:基金投资收获季如何操作?
开播时间 | 2-24 20:00
创金合信基金 肖伊莎:创金看市丨中国资产的重估行情已经开启?
开播时间 | 2-24 20:03
《财访》——从AI医疗和政策支持展望医药行业投资机会
开播时间 | 2-24 16:30
国君资管:AI+展露锋芒,港股科技如何演绎?
开播时间 | 2-24 16:00
招商基金 邓和权、王艳丹:把脉市场变化!固收+与红利资产深度研判
开播时间 | 2-24 16:00
易方达基金:基金行业话养老
开播时间 | 2-24 16:00
光大证券李泉:马斯克投资的飞行汽车试飞成功,订单金额已超70亿元
开播时间 | 2-24 16:00
浦银安盛:一壶茶 一席话——江畔系列直播第三期
开播时间 | 2-24 15:30
长城基金:风起东方,中国资产迎价值重估
开播时间 | 2-24 15:30
银华基金:指点迷津 第160期 政策护航,商保如何重构创新药支付生态?
开播时间 | 2-24 19:30
富国基金:基金投资收获季如何操作?
开播时间 | 2-24 20:00
创金合信基金 肖伊莎:创金看市丨中国资产的重估行情已经开启?
开播时间 | 2-24 20:03
《财访》——从AI医疗和政策支持展望医药行业投资机会
开播时间 | 2-24 16:30
国君资管:AI+展露锋芒,港股科技如何演绎?
开播时间 | 2-24 16:00
招商基金 邓和权、王艳丹:把脉市场变化!固收+与红利资产深度研判
开播时间 | 2-24 16:00
易方达基金:基金行业话养老
开播时间 | 2-24 16:00
光大证券李泉:马斯克投资的飞行汽车试飞成功,订单金额已超70亿元
开播时间 | 2-24 16:00
浦银安盛:一壶茶 一席话——江畔系列直播第三期
开播时间 | 2-24 15:30
长城基金:风起东方,中国资产迎价值重估
开播时间 | 2-24 15:30
银华基金:指点迷津 第160期 政策护航,商保如何重构创新药支付生态?
上一页下一页
1/10

热门推荐

收起
新浪财经公众号
新浪财经公众号

24小时滚动播报最新的财经资讯和视频,更多粉丝福利扫描二维码关注(sinafinance)

股市直播

  • 图文直播间
  • 视频直播间
更多>
股票简称 最新价 涨跌幅
以下为热门股票
三峡能源 4.26 -0.23%
京东方A 4.57 +0.66%
TCL科技 4.88 +0.21%
中远海控 13.98 -2.58%
格力电器 41.27 -0.22%

7X24小时

  • 12-13 中力股份 603194 --
  • 12-09 博科测试 301598 38.46
  • 12-06 蓝宇股份 301585 23.95
  • 12-02 先锋精科 688605 11.29
  • 11-29 博苑股份 301617 27.76
  • 新浪首页 语音播报 相关新闻 返回顶部
    关闭
    关闭