来源:南华期货 作者:南华期货
研报正文
【沪锌(23735, -630.00, -2.59%)】
主逻辑:
国内低TC低库存边际见顶持续验证,锌元素累库逐渐兑现,锌价向下驱动逐渐兑现,但效率偏低,仍需等待质变,同时全球区域矛盾继续激化,套利交易活跃,总量矛盾与结构矛盾交替定价,放大波动率。
策略:
单边:短期宽幅震荡2404(区间24000-26000),关注中线沽空机会(25H1)。
月差:12合约监管压力较大,关注25Q1月差转C的机会。
比价:警惕LME结构风险。
近期国内政策端仍有反复,提供需求预期乐观情绪,另外,韩国发生动乱,由于韩国占全球锌锭产出比重较高,同时是锌锭的净出口过,一旦混乱加剧,可能加剧当前的结构性矛盾,年内洁空不确定性较大。
近期国内锌库存持续去化,当前已跌至9.99万吨,处于安全警戒线以下,锌比价延续亏损状态,自外向内补充性驱动未建立,短期结构性矛盾存在反复空间,预计锌价延续高位震荡。
截止当前,12-01合约持仓仍显著高于历史同期水平,连续3月虚实盘比维持高位,目前驱动还未完全化解。从驱动来说,本质是总量矛盾和结构矛盾的定价切分问题,目前市场的相对共识是,明年新增矿供给体量较大,终端承接能力不足,锌元素过剩明确。但总量矛盾中潜藏的是过剩体现的问题,过剩的是锌矿还是锌锭,对于现实交易就显得较为关键。
目前最重要的问题在于,矿治炼之间的利润分配不均持续时间过长,基于总量过剩下跌的过程中,治炼厂的减产压力巨大,当前社会库存总量不足以对冲治炼减产的风险,提供结构交易的基础。
短期需要解决的是锌锭潜在供给不足(生产意愿)的矛盾。
当前锌矿TC已经处于历史最低水平,考虑到中线预期,进一步下跌空间不足,仅仅是回升节奏的问题,治炼一侧长单签订意愿不高,因为长单的敲定更多基于现实状态交易,目前海外长协预期在80-100美金左右,跌至历史最低水平,从而导致25年的原料交易市场化权重提升,矛盾主体变为了矿治炼两端对于利润的再平衡。
考虑产能平衡,25年仍是矿紧锭松格局,但要真的兑现治炼一侧的市场化竞争,需要将冶炼利润修正至盈亏平衡附近,以此作为TC的目标,对应25000的锌价,国产TC对应2800-3000元/金属吨左右,进口TC约为60美金左右,相较当前仍有较大的距离。
在深度亏损状态下,治炼行为存在一致性,当亏损收敛至平衡附近,团结存在瓦解的风险,结构性矛盾定价权大幅下降,总量矛盾定价权跃升。
【沪镍(131810, -1740.00, -1.30%)】
【盘面回顾】
上一交易日沪镍2501合约日盘收于127890元/吨,较上一个交易日上涨2.57%。不锈钢2501合约日盘收于13020元/吨,较上一个交易日上涨0.23%。
【行业表现】
现货市场方面,金川镍现货价格调整为130575元/吨,升水为2900元/吨。SMM电解镍为129025元/吨。进口镍均价调整至127525元/吨。镍豆现货均价127325元/吨。硫酸镍较镍豆溢价为-7972.73元/镍吨。镍豆生产硫酸镍利润率为-11.6%,304不锈钢冷轧利润率为-7.85%。SMM纯镍库存维持在37850吨,LME镍库存累积至164430吨。SMM不锈钢社会库存维持在983359吨。国内主要地区镍生铁库存维持在35771.25吨。
【市场分析】
镍基本面无明显驱动,镍豆生产硫酸镍价格下跌,整体镍产业链成本支撑较强。主流不锈钢让利情绪减小,现货需求低迷,整体价格相对偏稳。目前主要关注国内外宏观驱动,美元指数走弱,整体有色盘飘红。12月年底会议国内会议将近,政策预期带动情绪上涨。
【观点】
镍,不锈钢:关注宏观情绪影响,震荡偏强
(转自:曲合期货)
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趋势领涨今天 12:10:55
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趋势领涨今天 12:10:39
三星电机2月24日发布的2024年审计报告显示,昆山三星电机有限公司清算工作已于去年底完成,正式退出高密度互连(HDI)智能手机主板业务。国家企业信用信息公示系统网站也显示,去年10月24日,昆山三星电机有限公司企业状态由存续变更为注销,注销原因为决议解散。昆山三星电机有限公司2010年6月开始正式进行HDI量产,成为三星电机HDI主力生产基地。由于盈利能力低下,三星电机2019年宣布将退出HDI业务。三星电机后续将专注于先进半导体基板、贴片电容(MLCC)等高附加值业务。 -
趋势领涨今天 09:29:16
【大资金还在加速买入】最新两融数据显示,2月21日,融资买入额为2366.81亿元,创春节以来新高,较前一个交易日增加627.09亿元,环比增幅达36.05%;融券卖出经历“过山车”,该数值为6.5亿元,下降24.39%,2月20日、19日该值为8.61亿元、6.23亿元。最新融资融券余额为1.89万亿,该数值同样创春节以来新高,其中融资余额为1.87万亿,日环比增61.58亿元;融券余额为113.27亿元,日环比增1.52亿元。此外,转融资交易金额为1.5亿元,日环比减少2.4亿元,降幅为61.54%;转融资余额为1449.2亿元,较上一交易日无变化。 -
数字江恩今天 09:24:50
如图,3314后,5分钟图上运行了4轮结构,短线变盘在即了。明天如果快速放量拉升突破3400并站稳3386,可以确立新的主升浪并打开新的上涨空间。否则,明日若没有放量+力度,则要么直接跌破图上轮谷线,要么顶背离,都会引发宽幅震荡中的回踩。 -
数字江恩今天 09:24:41
直接看5分钟图近期3314之后的运行。目前大盘的核心是区分到底还属于宽幅震荡之中,还是已经开始了新的主升浪结构。如果在宽幅震荡之中,目前是宽幅震荡高位区间;如果是新的主升浪结构,则目前还有上涨的余地。区分的核心是看大盘能否站稳3386直接拉升突破3400点。【更多独家重磅股市观点请点击】 -
数字江恩今天 09:24:32
板块上来看,今日,前期热点人工智能科技和机器人(sz300024)题材分化非常严重,高位翻脸的个股家数增多。而农林牧渔,地产建筑和保险则崛起,但盘中持续性不如之前的热点。 -
数字江恩今天 09:24:27
A股两市今日成交8028 + 12776 = 20804 亿人民币,温和放量趋势明显。如此放量下,大盘没有继续向上,而是30个点区间震荡,依靠尾盘拉升还收跌6个点。个股方面,涨跌比接近1:1,但今日大幅下跌个股家数有所增多。 -
数字江恩今天 09:24:18
短线变盘在即 -
北京红竹今天 07:59:16
3、聚焦AI产业链DeePSeek是个具体的概念,相关扩展题材已经遍地开花了,人形机器人(sz300024)短期内暂时不聊,因为五分钟级别2个中枢上涨,虽然没有客观结束信号,已经不宜追高了。也不用完全盯着DS,AI产业链都可以,就一句话:规避高位的,低吸低位滞涨的。特别是符合缠论结构,日线级别上涨段中,当下处于回落一笔的,这种都值得埋伏。那些已经完成缠论上日线级别上涨段的都需要规避。当指数大级别上涨结束,我就不谈聚焦方向了,现在还可以继续谈。 -
北京红竹今天 07:59:12
2、2万亿成交额从1.5万亿到2万亿,虽然有放量,但还没有明显放量,目前的成交额还是良性的,还处于有人接盘有人卖的阶段。从成交额上看,需要注意的是,那天券商和互金大涨,指数呼呼向上放量,那时的成交额放大才会有问题。现在处于正常交易之中,洗盘不用担心。而且缠论结构上,不管是先行者恒生科技还是上证指数,都没有完成日线级别向上段呢。明天市场大概率还有一次退潮,沪指和科创50还没有构造五分钟级别回落段,明天大概率会回落构造。