全面牛市启动！如何跟进大反弹？破净股、地产股、消费股……买什么？【一键告诉你（八五折优惠，速抢！）】
来源：华安期货 作者：华安期货
研报正文
增量信息：
国内逆周期政策公布（较为突发），市场情绪较为积极，整体商品市场大涨。整个政策主要集中在货币政策方面：主要是三降：“降准、降息、降存量房贷利率”。地产端延续供给端保主体，需求端鼓励居民适度加杠杆。
核心影响因素：
1、基本面：下游进入淡旺季转换，本周库存持续去库（环比上周减少4.1W吨，目前71.6W吨），观察后期去库持续情况作为观察下游消费一个点。供给端运行产能基本接近在产天花板，9月初运行产能为4348万吨/年，环比增加12W万吨，增加在内蒙和河南，预计后期增加幅度极小。中游铝加工企业开工63.5%（周度增加0%，低于23年数据1.2%），电解铝利润端（山东、内蒙、新疆等利润优势区域利润维持在4000元/吨附近）。
短期基本面高频数据窄幅波动，按现有数据估算预期年内无较大矛盾点，边际角度看沪铝四季度需求呈现边际微好转预期。
2、铝土矿-氧化铝：国内北部产区未见复产。海外几内亚地区进入雨季，9月国内到港量持续下降，成为利好氧化铝的阶段性点。
3、宏观政策（数据）：8月已经公布的国内月度经济数据工业增加值、固定投资、房地产投资继续下滑，但LPR保持稳定。上周美联储宣布降低50个基点，市场博弈点在市预防式和“应对衰退”型降息间博弈，等待后续政策验证，但晚盘炒作此逻辑点暂且结束，美降息后国内部分投资者预期汇率压力降低带动国内货币政策空间成为周四周五的关注热点，但从LPR上看，定力十足。
4、交易层面：关注11合约后续走向，若出现明显减仓，预计此轮下跌调整的结束。
展望行情：国内逆周期政策公布（较为突发），市场情绪较为积极，整体商品市场大涨。整个政策主要集中在货币政策方面：主要是三降：“降准、降息、降存量房贷利率”。地产端延续供给端保主体，需求端鼓励居民适度加杠杆。上述情况给到整体商品利多情绪，但政策先行的背景下，后续经济好转需要验证，谨慎对待金属快速上涨行情。
【铜】
核心观点：偏强
增量信息：
1、中共中央政治局周四召开研究经济工作的会议，分析研究当前经济形势，部署下一步经济工作。会议要求加力推出增量政策，保证必要的财政支出，“努力完成“全年目标任务。会议上，中央首次定调：促进地产“止跌回稳”，努力提振资本市场。
2、中国央行周二宣布了刺激措施，包括下调关键利率。
核心逻辑：
1、国内宏观乐观情绪继续回暖，政策不断加码下沪铜上方或依然有空间。
2、线缆开工较符合预期。据SMM调研，9.19当周铜线缆企业开工率为94.88%，环比下降2.11个百分点，低于预计开工率1.58个百分点。从调研来看，个别大型企业订单和生产本周已恢复至往年同期水平，但多数中小型企业订单仍难见增长。
3、库存去库速度加快。截至9月19日，全国主流地区铜库存为19.26万吨，环比下降2.43万吨，连续11周周度去库。
（转自：曲合期货）
责任编辑：张靖笛
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