来源：国贸期货 作者：国贸期货
研报正文
行情回顾：
现货市场：根据中国汇易统计的数据，上个交易日华北豆油现货价7,790元/吨(-20)。
基本面情况：
【豆油】
据外媒消息，巴西生物柴油掺混比例将在3月1日调整到14% (B14)，到2025年将达到15%(B15)。根据船期监测，2-3月我国进口大豆月均到港量约550万吨，4月后进口巴西大豆将集中到港，预计4-6月大豆月均到港量在1000万吨左右。
随着进口大豆集中到港，预计二季度国内大豆库存将增加。国家粮油信息中心监测显示，2月3- 16日，国内油厂大豆压榨合计79万吨，预计本周国内油厂开机率将大幅上升，油厂大豆压榨量在120万吨左右。
美豆于2月15日突破新低，美豆油春节期间也显现下行，主要受USDA展望论坛数据及巴西产地消息影响。 美国方面，美国农业部(USDA)展望论坛数据整体利空豆系。
该论坛数据显示，预计2024年美国大豆种植面积为8750万英亩，高于市场预期;预计2024年美国大豆期末库存为4.35亿蒲，高于市场预期。另一方面，美国下游需求也显现偏弱，利空豆系。
美国油籽加工商协会(NOPA)数据显示，美国2024年1月大豆压榨量为1.8578 亿蒲式耳，市场预期为1.89928亿蒲式耳，12月份数据为1.95328亿蒲式耳。 巴西方面，大豆生长情况显现偏空。
巴西大豆播种进度已基本完成、收割进度快于去年同期、作物状况评级较好且土壤水分较为适宜，巴西大豆供给偏宽松。出口方面，巴西大豆表现一般，中性偏空。
巴西商贸部数据显示，2024年2月第2周，共计7个工作日，巴西累计装出大豆121.08万吨，去年2月为501.69万吨。根据前两周的累计装出大豆量，2月总装出量可能较去年同期偏少，需求显现较弱。
分析：
随着大豆到港量的增加以及中粮放储的消息，国内大豆二季度供给宽松;巴西大豆产量近日遭部分机构调减，下调至1.5亿吨以下，而USDA报告则对产量较为乐观，从历史角度而言，私人机构往往对产量过于悲观，我们认为USDA的预测可能更符合实际情况，结合阿根廷较好的长势，预计全球大豆供给宽松。
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