货源供给较充足 烧碱期货走势持续震荡下行

来源：华泰期货 作者：华泰期货

研报正文

核心观点

市场分析

期货市场：截止 1 月 4 日 SH 主力收盘价 2736 元/吨（-2.67%）；基差-517 元/吨 （+75）。

现货：截至 1 月 4 日山东 32 液碱报价：710 元/吨（0）；山东 50 液碱报价：1160 元/ 吨（0）；西北片碱报价 2700 元/吨（0）。

价差(折百价)：截至 1 月 4 日山东 50 液碱-山东 32 液碱：37 元/吨（0）；广东片碱-广 东液碱：531 元/吨（0）；32 液碱江苏-山东 227 元/吨（+8）。

观点：

前期海外几内亚油库爆炸案导致国内氧化铝厂更多使用本土矿，从而导致烧碱 消耗提升的预期开始降温。目前几内亚多数矿山运营及矿石运输已经恢复正常状态， 供给端影响有限。并且国内大部分铝土矿矿山均停产，短期内烧碱不会有较大需求。

烧碱产能利用率仍偏高，货源供给较充足。但河南郑州、焦作和洛阳区域三家前期因 重空气污染压减产的焙烧产能准备重启，预计本周末恢复正常产出状态，对价格也有 一定支撑。今日也跟氧化铝一同下跌，回踩上个月突破平台，短期价格持续震荡走势。

策略

中性。目前烧碱一方面，现实供需在主产区负荷未明显恢复及库存有所下降表现有所 好转；另一方面，预期供需仍偏消极，加之基差本周多次创出新低，对于烧碱期货的上行空间有所限制。对于产业客户而言，我们更推荐买现货空期货的策略来对冲事件 带来的价格风险；对于无产业背景的客户而言，建议以中性看待或短线操作，单边操 作须谨慎。另外，由于下游氧化铝表现强势，未来减产或将进一步扩大，或有买氧化铝空烧碱的套利机会。

风险

供应增长落地情况；需求开工及下游近期采购意向；库存增加速度；需求重新示弱； 国际市场表现。

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